政治局会议点评：宏观稳中求进，“两重”建设+反内卷加码，推荐周期底部基建+地产链

中共中央政治局会议点评：宏观稳中求进，“两重”建设+反内卷加码，推荐周期底部基建+地产链

核心观点

• 宏观政策定调：延续“稳中求进”基调，宏观政策持续发力，加快政府债券发行使用，积极稳妥化解地方政府债务风险。
• 基建投资加速：预计基建增速提升6.2个百分点，央企估值处于历史低位，配置价值优秀。
• 重点工程建设：西部开发、高标农田、一带一路等重点工程持续发力，头部企业参与空间广阔。
• 反内卷与新质生产力：推进重点行业产能治理，建材企业向AI、机器人等新质生产力方向转型加速。

关键数据

• 基建拉动测算：2025年两会提及政策对基建拉动作用测算为5.4%-6.2%。
• 重点工程数据：四川十五五年均铁路/高速公路相较于十四五前三年提升25.6%/23.0%，高标农田年空间2000亿元以上，东南亚/中亚一带一路基建空间2.9/1.2万亿元。
• 央企估值：八大央企平均PB（LF）0.65x，仅位于十年来11.9%分位。

研究结论

• 配置建议：
  • 建筑央企：中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑。
  • 重点工程方向企业：四川路桥、铁建重工、中铁工业、易普力。
  • 大宗及消费建材：华新水泥、海螺水泥、东方雨虹、三棵树，关注旗滨集团。
  • 新质生产力转型企业：宏润建设、志特新材、罗曼股份。
• 投资评级：强于大市（维持）。

风险提示

• 基建需求不及预期；
• 宏观政策推进不及预期；
• 假设条件变化影响测算结果的风险。