政治局会议点评：宏观稳中求进，“两重”建设+反内卷加码，推荐周期底部基建+地产链

政治局会议点评：宏观稳中求进，“两重”建设+反内卷加码，推荐周期底部基建+地产链 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 2025年07月30日 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004 【事项】 中共中央政治局7月30日召开会议。中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 【评论】 宏观继续定调稳中求进，夯实央企基本面。此次会议强调“坚持稳中求进工作总基调”，“宏观政策要持续发力、适时加力”，“加快政府债券发行使用，提高资金使用效率”，“积极稳妥化解地方政府债务风险”。判断自去年以来各项基建及化债政策将加速落实，测算相关政策有望带动基建增速6.2个百分点，进一步夯实基建及地产整体基本面。目前八大央企平均PB（LF）0.65x，仅位于十年来11.9%分位，配置价值优秀。 相关研究 《十五五期间重点领域建设加速，重视周期底部的基建地产链条机会》2025.07.28 《从“大水漫灌”到“精确制导”：十五五基建六大重点方向展望》2025.07.22《总理官宣雅下开工+中国雅江集团成立，长期看好产业链受益标的》2025.07.21《破净大建筑股观点更新：当前时点，重申重视》2025.07.17《中长期资金入市考核进一步明确，看好低估值稳健建筑央企》2025.07.14 重点工程有望持续发力。会议同时强调“夯实‘三农’基础”，“高质量推动‘两重’建设”，“稳住外贸外资基本盘”，判断西部开发、高标农田、一带一路等重点工程建设仍将持续发力。我们测算四川十五五年均铁路/高速公路相较于十四五前三年提升25.6%/23.0%，高标农田年空间2000亿元以上，东南亚/中亚等核心一带一路市场基建空间2.9/1.2万亿元，头部企业参与空间广阔。 反内卷+新质生产力转型，关注大宗建材底部反转。会议指出“推进重点行业产能治理”，“坚持以科技创新引领新质生产力发展”，判断水泥、浮法玻璃、光伏玻璃等行业仍将推进供给侧改革，关注相关产品价格底部反转机会。同时建筑建材企业向AI、机器人等新质生产力方向转型有望加速。 【配置建议】 1）推荐建筑央企【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【中国建筑】；2）推荐重点工程方向企业【四川路桥】、【铁建重工】、【中铁工业】、【易普力】等；3）关注大宗及消费建材底部机会，推荐【华新水泥】、【海螺水泥】、【东方雨虹】、【三棵树】，建议关注【旗滨集团】；4）推荐新质生产力转型企业，推荐【宏润建设】、【志特新材】、【罗曼股份】等。 【风险提示】 基建需求不及预期；宏观政策推进不及预期；假设条件变化影响测算结果的风险。 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。