南华锌日报：空头入场，锌价承压20250731

2025年7月31日 南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号： Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号 核心矛盾： 上一交易日，早盘空头资金大规模入场，致使沪锌与LME锌快速下坠。从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，冶炼端利润修复较好，供给端缓慢从偏紧过渡至过剩，预计下月加工费还将走强。矿端则因为海外矿今年增量颇多，整体呈宽松逻辑。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。库存近期持续累库，并且七地库存已经突破了10万吨。需求端方面，传统消费淡季表现较为疲软，受近期高锌价影响，整体水平保持偏弱运行。短期内，以宏观数据和市场情绪为主要关注点，同时关注供给端扰动。 利多因素： 1.库存仍处在历年低位，绝对水平不高。2.降息以及反内卷政策。3.冶炼厂减停产，供给端扰动。 利空因素： 1.需求增速放缓。2.下游逢低采买，锌价支撑力度不足。3.矿端宽松，TC上涨。 重要新闻： 据悉，近日，经国务院同意，生态环境部、国家发展改革委、科技部等九部门联合印发《重金属环境安全隐患排查整治行动方案（2025—2030年）》。此次排查整治聚焦广西、湖南、江西、云南、广东等5省（自治区）和河南三门峡、贵 州黔东南等21个市（州）。全国其他地区可结合实际，参照开展排查整治。排查整治的重金属污染物聚焦铅、汞、镉、铬、砷、铊、锑，兼顾锰、锌、铜等其他重金属污染物。