瑞穗日报

2025年7月30日 - 今天早上，根据当地一家新闻机构，KRW上涨了约0.8%报道称美国最近要求韩元升值两国间的货币谈判。 三点收获 1) 美元走强尽管收益率较低，可能表明非对称交易中美国占据优势的预期正在转变。 MAS：不变 2) 美联储维持政策设定不变。预计10月份会议将保持鸽派倾向，但这可能并非迫在眉睫的放松。 - 今天上午，MAS维持其政策立场不变，保持S$NEER的斜率。该声明以一个明确的暗示结束“mas此前年内已两次宽松货币政策，目前处于适当的位置以应对对中期价格稳定的风险。”他们也强调了不确定性，并密切关注“全球和经济发展，并保持警惕以防范通胀和增长风险”。 3) 普遍预期美联储持有；美联储主席鲍威尔可能仍留在多数派阵营，因为他们受制于对...的恐惧脱锚的通胀预期。 宏主题：低调 - 美股因普遍低于预期的企业表现而下跌盈利，尽管美国数据大多有利。消费信心增强，且批发库存出乎意料地上侧。虽然职位空缺低于预期，但是印刷仍然建议总体稳定的需求工人。 - 正如我们所料，考虑到S$NEER有10-30个基点的升值空间，新加坡元（SGD）小幅上涨。对于十月，新加坡金融管理局（MAS）可能仍将保持鸽派倾向。但这只是基本的中性立场。因此，新加坡金融管理局一定会放宽货币政策并非必然。这可能继续给美元/新加坡元远期点数带来压力。 中国：悲观情绪 关税方面进展不尽如人意，今晚FOMC将谨慎行事。贝森否认了美国和中国就贸易休战延长90天达成协议的报告，但称这只是可能选项。他补充说，特朗普将就任何延长做出最终决定。贸易休战预计将于8月12日到期。与此同时，特朗普表示印度可能支付20%至25%的关税，但尚未最终确定。印度在“解放日”宣布的对等关税率为27%。 - 中国人民银行进行的一项调查表明，中国家庭变得上个季度更加悲观，并且他们对就业前景的看法跌至有史以来最差。 - 加剧家庭对收入和就业的悲观情绪给支持去年底以来零售销售增长更快的观点主要归功于政府补贴，而不是改善消费者情绪。数据也显示受访者比例正在缩小预期消费者价格将上涨。 - 尽管如此，对美联储降息的预期仍然存在。美国国债收益率急跌穿过曲线，与期货市场价格同步九月会议时的切割百分比约为68%，较昨日上升，从约64%开始。 FOMC：一场充满风险的持有 -开发中贸易协议特朗普政府正在做出但并非（充分）消除主要贸易伙伴将仅缓解,最差的通货膨胀风险. 收益率(2年期:-5.8个基点；10年期:-9.1个基点；30年期:-10.2个基点)- 布伦特原油价格在特朗普威胁进一步后上涨了3.5%在乌克兰无休战协议的情况下对俄罗斯征收费用，再次引发了对资金流动的担忧在原油供应问题上。特朗普说他会给俄罗斯再10天时间与乌克兰达成停战协议，正式宣布新的截止日期向普京施压结束战争。 - 因此，美联储可能不会恢复降息. 这，即使是一对FOMC鸽派could dissent,由瓦勒领导提倡更强烈地要求降息(在7月的会议上)。这样的突出观点分叉虽然无需翻译成鸽派倾斜仅此而已。 - 尤其是当市场认为这种不同意状态要a lop-of一个极少数人，边距发散不(必须)逐渐宽松转向在 FOMC 看法中。 - 美国国债收益率曲线变平。 股票（纳斯达克：-0.4%；标普500：-0.3%；道琼斯：-0.5%） - 美股收跌。 - 而压倒性多数(由美联储主席鲍威尔领导)仍然被对通货膨胀预期失控的担忧所束缚.对进口通胀初现上涨迹象感到不适。并且和一定，带有一个fomc 大部分成员认为当前利率是不过于限制,一个公开的dovish立场不太可能被传达. FX(DXY:+0.3%) - 美元对G10货币总体走强，尽管较低的收益率，这可能表明需要调整预期美国贸易对抗带来的负面影响可能并不像最初担心的，只要美国在这方面似乎具有优势关于非对称贸易协议。 - 美元：因此，美元仍可能因美联储的紧缩政策而获得支持缺少特朗普对费多独立性的攻击() - 日元逆势略有上涨，但大部分时间都在148中后期水平。澳元交易在65美分水平左右，而欧元徘徊在1.15水平的中途左右。 - 美元国债收益率：9月美联储降息的可能性更接近于50对50，而非板上钉钉,在美联储降息周期中 2 年期收益率的下行风险也可能存在陡峭的曲线很可能出现在通胀预期风险上。有限的。尽管 研究团队Vishnu Varathan | Serena Zhou | Tan Boon Heng | Tan Jing Yi 市场评论免责声明 本文件不是研究报告，也不是旨在作为研究报告。 除非下文特定国家/地区分销信息另有说明，否则本文件未根据旨在促进投资研究独立性的任何国家或司法管辖区的法律要求准备，且不受任何禁止在投资研究传播前进行交易的限制。它仅用于信息目的，并不声称提供任何投资建议。 本文件专供预期接收者参考。任何地区的接收者应就此事联系您通常的瑞穗联系人。因本文件引起或与之相关的任何事项。 本文件由三菱日联银行有限公司新加坡分行 (“MBSG“），一家全银行，豁免资本市场服务实体和豁免财务顾问，由新加坡金融管理局监管（“MAS”), 三菱东京日联银行有限公司香港分行（“MBHK路18号K11 Attelier 12楼，三井银行有限公司悉尼ﺻﻼﻟﺔ一家由香港金融管理局监管的持牌银行，营业地址位于香港九龙尖沙咀，（“分行，一家由澳大利亚审慎监管局监管的获授权存款机构，持有澳大利亚金融服务许可证（“MBAU“），三菱日联证券亚洲有限（“MHSA”),经香港证券及期货事务监察委员会和/或三菱日联证券（新加坡）私人有限公司（“MHSS“, 持有者证券市场服务许可证和根据情况由澳交所监管的豁免财务顾问。 这不构成投资或个人建议。 本文件仅供向MBSG、MBHK、MBAU、MHSA、MHSS及其关联公司（以下简称“三菱日联”)向其分发对象，并不考虑具体投资为任何客户或客户类别的主观目标、财务状况或特殊需求而准备，并不针对任何客户或客户类别。这不是要约或招揽。 本文件并非，也不应被视为买卖要约或进行任何交易或采用任何套期保值、交易或投资的招募。与任何证券或其他金融工具相关的策略。 三菱日联银行对内容概不负责。 并且三菱日联银行并未独立核实此类信息和数据。三菱日联银行没有义务更新本文档中包含的任何信息和数据。三菱日联金融集团对与本文件内容的准确性或完整性无关的任何性质（明示、默示或法定）均不作任何陈述或保证。三菱日联金融集团不对因任何人使用或依赖本文件或本文件中包含的信息而直接或间接引起的任何损失或损害承担责任，包括特殊、偶然或后果性损失或损害。此处包含的信息不构成对未来业绩的任何指示。 本文中包含的一些陈述可能被视为前瞻性陈述，提供了对未来事件当前预期或预测。本文中表达的任何意见、预测、预测和估计仅代表三菱东京日联银行根据截至本文日期其认为相关的因素所持有的观点，且未经通知可能会有所更改。过去的表现并不能预示未来的表现。因此，对于其中所述的未来表现预测和预测，不能作出任何明示或暗示的保证。 此材料是机密。 本文件专供收件人使用，并明确理解其中包含的信息将被视为 并被视为严格保密。所有接收者不得以任何其他目的复制或使用本文档的全部或部分，也不得披露、提供或分发本文件未经三菱日联银行事先书面许可，不得复制、使用、交付或以任何形式分发给任何其他人。任何此类复制、使用、交付或分发均只能根据相关辖区的所有适用法律和法规进行。 利益冲突声明。 三井住友，其关联公司、员工或客户可在任何时候，在适用的法律和/或法规允许的范围内，采取与任何订单相反的立场你，进入违反本文件中任何建议的交易，或持有头寸或做市，或作为主交易方或代理人进行交易此处提到的证券或与其相关的衍生品交易或为上述证券或所提及的金融工具的发行人提供或寻求财务或咨询服务。因此，三菱日联（Mizuho）、其关联公司或员工可能存在影响本文件客观性的利益冲突。本文件由可能在形成所含观点和内容时与三菱日联的交易台、销售和其他相关人员交互的员工编制。 金融工具可能不会对所有类别的投资者出售。 本文所述的金融工具和交易存在风险。投资者不应依赖本文任何内容做出任何投资决策，并应就风险、分析投资所适用的适当工具以及投资在其特定情况下的适用性咨询其自身的财务、法律、会计和税务顾问。三菱日联银行不对任何投资的适用性进行评估负责。投资决策及任何投资的相应责任均由投资者单独承担。三菱日联银行及其董事、雇员或代理人均不对任何形式的赔偿责任负责。关于使用本文件或其内容。 警告：本文件的内容未经任何监管机构审查。建议您在使用时保持谨慎。至此类内容。本文件并非旨在构成任何投资、法律、金融、商业、会计、税务或其他建议。如果您对您应该采取的行动有任何疑问，您应该根据您具体的情况向您的相关顾问寻求专业建议。您应对自己的投资选择负责。 国家特定分销信息 澳大利亚：本文件仅限于为第708条目的而进行的精明或专业投资者的使用。2001年公司法案(Australia的Cth）公司法“），或“批发客户”用于《公司法》第761G条之目的。它并非为澳大利亚其他类别人士/投资者设计，也不应直接或间接地传递给这些人。在澳大利亚，三菱银行有限公司悉尼分行（“MBSO“）是一家授权的存款机构根据澳大利亚审慎监管局的规定1959年银行法(Cth)，并持有澳大利亚金融服务许可证号231240 (AFSL). 三菱日联证券亚洲有限公司（ABRN603425912）和三菱日联证券（新加坡）私人有限公司（ARBN132105545）是注册的外国公司澳大利亚和均免于持有AFSL的要求ASIC公司（废除和过渡）条例2023/588.MHSA由...许可根据香港法律，香港证券及期货 Commission 受新加坡金融管理局根据新加坡法律的授权，而这两部法律分别不同于澳大利亚法律。 哥斯达黎加：本文件中任何内容均不构成声明，即本文件中包含的任何投资策略或建议都适合或适用于收件人的个人情况，或者构成个人建议。本文件仅为信息目的而发布，它并不 法律，它不构成《证券发行管理办法》（国家金融系统监督管理委员会，第571-2006年会议法案第11条）下的证券公开发行，因此不能被理解为以任何方式向公众或特定群体传递的旨在交易、发行、谈判或买卖证券的隐含或明确发行。本文件不会向50个投资者以上的群体披露。 危地马拉:本文件不构成根据墨西哥交易所法（证券和商品市场法）第34-96号法令的规定而进行的要约。危地马拉共和国国会），及其任何修正案，包括但不限于危地马拉共和国国会的第49-2008号法令，及其适用法规（政府协议557-97）。该文件将不会向危地马拉证券市场监管局（Registro del Mercado de Valores y Mercancías）注册公开募股，因为产品不会进行公开或销售：(1)通过大众传播方式直接或间接地向任何人在公开市场上；(2)通过第三方或中介向任何被视为机构投资者的个人或实体，包括受危地马拉银行监管局（Superintendencia de Bancos）、危地马拉银行监管机构、危地马拉社会保障机构的监管实体。（危地马拉社会保障院）及其附属机构； (3) 通过第三方或中介机构，向任何用于集合投资目的的实体或资金工具；或（4）超过35个个人或实体。 本文件在香港（“HK”）分发时，由您是三菱日联客户关系的对应三菱日联实体（MHSA或MBHK）负责分发。香港： 在这些资料中涉及某公司或实体的证券和/或衍生品时，我们希望强调这些不构成，无论直接或间接地，任何形式的建议、推荐、鼓励、宣传、分析、报告或促进行为，即买入、卖出或持有任何证券和/或衍生品，也不是一种激励读者就特定类别、部门或工具采取任何立场的形式所提及的证券和/或衍生品。 新西兰：本文件仅限于根据2013年《金融市场行为法》认定为“批发投资者”和“批发客户”的人员。FMCA“），作为“投资业务”人员，符合相关投资活动标准，是“大型”或“政