美联储7月暂停降息 措辞转谨慎

——!"#$%&'(/ !"#$$%&'$ !"#$% 徐闻宇*xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 北京时间2025年7月31日凌晨2点，美联储公布7月利率决议，宣布将利率维持在4.25%-4.50%。 1）美联储将对经济形势的描述从“继续稳步扩张”调整为“上半年经济活动增长有所放缓”，反映对经济降温的认可； 2）美联储删除了“经济前景的不确定性有所下降”的表述，强调不确定性仍处于较高水平，语气趋于审慎。 高聪 *gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 &'"( n!"#7$%&'( 2025年7月，美联储维持联邦基金利率在4.25%至4.50%不变，符合市场预期。政策声明中承认上半年经济活动增长有所放缓，同时强调经济前景仍具高度不确定性，措辞相比6月会议更趋谨慎。此次会议中，两位理事主张降息25个基点但遭否决，反映内部意见出现分歧。主席鲍威尔在会后表示，关税对通胀的影响可能是一次性的，但也可能引发更持久的价格上行风险，当前仍需密切评估；此外，虽然劳动力市场整体依然稳健，但已面临一定下行压力。近期公布的6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI为2.9%，通胀水平仍高于2%的目标；同时，非农就业新增14.7万人，略高于预期但增速趋缓。整体来看，美联储继续保持观望立场，强调未来政策路径将以通胀和就业数据为基础，市场对9月降息的押注已降低至47%，货币政策仍保持灵活调整空间。 !"#$%&"'()*+,-2011.1289/0 n)*+,-./012 本次会议未直接降息，数据公布后两年期国债收益率小幅反弹，美股、黄金走跌。未来资产走势将高度依赖宏观数据及美联储的政策节奏。若后续CPI和PCE保持韧性，且非农就业增速放缓，美联储可能在第四季度启动降息，这将推动长端国债收益率下降、曲线趋陡，成长及科技股以及利率敏感资产或继续受益。相反，如果关税压力或油价反弹推高通胀，美联储降息预期可能被推迟，美元或重新走强，债市承压，股市波动加剧。因此，未来需重点关注通胀和就业数据，以及美联储沟通信号对市场情绪的引导。 n12 经济数据短期波动风险，流动性快速收紧风险 )*% 数据来源：FED华泰期货研究院 数据来源：FED华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：OFR Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：FRED华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 +,-.% 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 /012% 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com