美联储7月暂停降息 措辞转谨慎

2025年7月31日，美联储维持联邦基金利率在4.25%至4.50%不变，符合市场预期。政策声明中承认上半年经济活动增长有所放缓，同时强调经济前景仍具高度不确定性，措辞相比6月会议更趋谨慎。美联储内部意见出现分歧，两位理事主张降息25个基点但遭否决。主席鲍威尔表示，关税对通胀的影响可能是一次性的，但也可能引发更持久的价格上行风险，当前仍需密切评估；劳动力市场整体依然稳健，但已面临一定下行压力。

关键数据显示，6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI为2.9%，通胀水平仍高于2%的目标；非农就业新增14.7万人，略高于预期但增速趋缓。整体来看，美联储继续保持观望立场，强调未来政策路径将以通胀和就业数据为基础，市场对9月降息的押注已降低至47%，货币政策仍保持灵活调整空间。

本次会议未直接降息，数据公布后两年期国债收益率小幅反弹，美股、黄金走跌。未来资产走势将高度依赖宏观数据及美联储的政策节奏。若后续CPI和PCE保持韧性，且非农就业增速放缓，美联储可能在第四季度启动降息，这将推动长端国债收益率下降、曲线趋陡，成长及科技股以及利率敏感资产或继续受益。相反，如果关税压力或油价反弹推高通胀，美联储降息预期可能被推迟，美元或重新走强，债市承压，股市波动加剧。

风险提示：经济数据短期波动风险，流动性快速收紧风险。