五矿期货农产品早报总结
大豆/粕类
- 重要资讯：美豆因北美天气较好及中美贸易谈判暂无利好而下跌，维持区间震荡趋势；豆粕因中美谈判未涉及大豆信息获得支撑，市场预期缺乏美豆买船巴西报价将维持强势。国内豆粕现货小幅上涨，成交较好，提货维持高水平，下游库存天数小幅回落。上周国内压榨大豆223.89万吨，本周预计压榨237.26万吨。
- 交易策略：外盘大豆低估值、供大于求，暂无明确驱动；国内大豆进口成本因单一供应来源震荡上涨。建议豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动。套利方面，关注豆粕-菜粕09合约价差逢低做扩。
油脂
- 重要资讯：马来西亚棕榈油出口量预计增加，产量环比增加；巴西1-6月对华大豆出口占总额74.6%。国内棕榈油震荡，外资三大油脂净多加仓。EPA政策利多、远期B50政策预期及东南亚棕榈油供应有限提升年度油脂运行中枢，但东南亚棕榈油产量同比恢复较多，油脂利空仍存。国内现货基差低位稳定。
- 交易策略：基本面看美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度植物油低库存在刚需以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢。棕榈油7-9月若需求国维持正常进口且产地产量维持中性，产地或维持库存稳定，支撑报价偏强震荡；四季度印尼B50政策存在上涨预期。目前估值相对较高，上方空间受年度级别油脂增产预期、产地产量偏高、RVO规则未定稿、宏观及主要进口国调整需求等因素抑制，震荡看待。
白糖
- 重点资讯：郑州白糖期货价格大幅减仓下跌，现货报价持平，基差小幅走强。巴西7月上半月糖产量预计增长12.5%，至332.9万吨，甘蔗压榨量预计同比增长11.3%，至4831万，甘蔗出糖量预计同比下降4.1%，至136.18千克/吨，甘蔗制糖比预计为53.11%。
- 交易策略：郑糖减仓下跌，基差走强，月差结构走弱，日频数据偏空。下半年以来进口糖加工和广西糖价差缩小，进口供应增加，配额外现货进口利润高，估值偏高。下榨季国内种植面积增加预期，假设外盘价格不反弹，后市郑糖价格延续下跌概率偏大。
棉花
- 重点资讯：郑州棉花期货价格延续下跌，现货中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价15300元/吨，较上个交易日下跌90元/吨，基差1545元/吨。中美经贸会谈在瑞典举行，双方继续暂停对等关税及反制措施。
- 交易策略：中美经贸会谈未落地，偏利空。基差走强，下游消费一般，开机率维持偏低水平，棉花去库速度放缓。盘面价格跌破趋势线，短线延续偏空对待。
鸡蛋
- 现货资讯：全国蛋价稳定为主，主产区均价持平于3.17元/斤，货源供应稳定，市场走货尚可，预计今日蛋价主流稳定，个别地区或小幅上涨。
- 交易策略：高温导致产蛋率下降，供应压力缓解叠加市场备货情绪点燃，现货触底提前且涨幅高于预期，引发近月空头出逃，但偏高升水下多头信心不足，短时近月受现货指引来回震荡为主；09及之后合约现货提前见底降低淘鸡情绪，成本变化有限且理论供应持续增加，现货上方空间受限，高价维持时间预计偏短，继续关注反弹后的抛空机会。
生猪
- 现货资讯：国内猪价主流稳定，局部小幅涨跌，养殖端出栏量减少，上游挺价情绪渐浓，提振市场价格，今日猪价或小涨。
- 交易策略：市场交易政策端对产能去化的介入，供应过剩逻辑重构，盘面各合约估值明显抬升，远期尤甚。近端合约四季度基础供应理论上增多，但主动降重的提前释压配合肥标差偏大导致主动增重的可能，四季度前期大幅去库可能降低，月差或走向正套结构；远月长期政策端对母猪产能的调控暂时无法证伪，月差偏反套。产业结构重构中，单边不确定性增加，更多关注月差的机会。
