7月政治局会议强调政策连续性和稳定性，未提“增量政策”，短期内政策可能求稳。会议对上半年经济表述较为乐观，GDP增长5.3%，超出全年目标，但强调“依然面临不少风险挑战”，4月会议的措辞“国际经贸斗争”未再提及，政策重心可能转向国内。
政策基调：保持政策连续性稳定性、增强灵活性预见性，重申“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，未提“增量储备政策”，会议提出“宏观政策要持续发力、适时加力”，短期内政策可能求稳。
重执行：财政方面，加快政府债发行使用、提高资金使用效率，重点在落实；防风险中提到“积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务”，地方隐性债务约束未放松。货币端，维持流动性充裕和降成本，结构性工具加力支持科创、消费、小微和外贸，重点是结构性工具落细。
提振消费：会议强调“有效释放内需潜力”，商品和服务消费并重，以旧换新3000亿资金有望继续支撑家电等大宗消费品，此前尚未落地的一些政策可能在下半年加快推进。
重申反内卷：会议提到“依法依规治理企业无序竞争；推进重点行业产能治理；规范地方招商引资行为”，政策重心在于破除无序竞争导致的内卷，而非针对有效竞争形成的低成本优势。“推动落后产能有序退出”调整为“推进重点行业产能治理”，后续可能先立1-2个行业作为标杆。
稳外贸：会议提到“稳住外贸外资基本盘”，当前面对美国加征的30%关税，对美出口面临下行压力，后续谈判中，芬太尼20%关税税率有望下调或取消，但我国面临的对等关税可能从10%提升至20%或更高。
地产政策重在继续开展城市更新：会议提到“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”，近期一线城市房价环比转跌，市场关注京沪进一步放开限购的可能性。
权益市场方面：会议提到“巩固资本市场回稳向好势头”，政策对股市呵护具备连续性，意味着权益市场的做多思维仍存，行情持续大幅回调的可能性相对不高。
对资产表现的影响：权益市场，由于短期内宏观政策加码的可能性下降，同时中美贸易关系存在不确定性，资金或将寻找安全边际较高的资产进行配置，板块行情或将继续轮动。消费板块有望迎来补涨行情，科技板块仍具中长期配置价值，反内卷依然是政策主线之一，光伏、新能源汽车、锂电、钢铁、煤炭、生猪等行业行情值得持续关注。
对债市而言：货币政策基调不变，资金收紧的担忧得到缓解，货币政策发力重点在结构性工具，全面降准降息概率相对不高，债市面临的风险不大。考虑到当前央行对资金面的呵护力度较为充分，超调之后的债市收益率具备下行的条件，但行情发展的速度可能会受到商品、股市旁敲侧击的影响。
风险提示：国内财政、货币政策超预期，美国关税等政策超预期。
