食品饮料行业 ETF 周报（20250721-20250725）：食品饮料行业：观察业绩兑现度，关注白酒渠道端变化

证券研究报告/行业研究/行业点评 强于大市（维持） 食品饮料行业：观察业绩兑现度，关注白酒渠道端变化 食品饮料行业ETF周报（20250721-20250725） 研报摘要 1、核心观点：（1）即将进入业绩密集披露期，重点关注行业景气度向上的公司在报表端的兑现情况。白酒板块：政策和需求复苏节奏有所压制，场景缺失导致动销端持续承压，板块仍然处于底部整理区间，但部分上市公司也开始在产品渠道端做调整，关注新产品在新渠道上的动销表现。大众品：渠道改革和产品创新红利仍在，进入业绩披露期，两极分化明显，重视龙头公司有望享受品牌力提升带来的估值红利。饮料旺季动销较好，头部公司持续兑现业绩，此外乳制品、啤酒等库存持续去化，政策预期再度来临时，重视底部配置机会。（2）行业ETF推荐：关注景顺长城恒生消费ETF（513970.SH）、广发恒生消费ETF（159699.SZ），配置方向为A股缺失的新消费标的，具有稀缺性，关注业绩兑现情况。底部重视白酒ETF配置机会，板块底部利空钝化，若政策压制得到释放，龙头估值有望快速修复。 证券分析师 周晟昂S0670525050001zhoushengang@cnht.com.cn 2、行业ETF行情回顾：本周（25.07.21-25.07.25），食品饮料板块主要ETF本周均收涨，酒ETF（512690.SH）、消费ETF（159928.SZ）本周涨跌幅分别为+0.87%、+1.47%，恒生消费ETF（513970.SH）、恒生消费ETF（159699.SZ）分别为+1.86%、+1.70%。旅游ETF（159766.SZ）为+3.85%，教育ETF（513360.SH）为-0.93%。酒ETF成交额54.56亿，为观察ETF中成交第一。消费相关ETF普遍都为净流入，食品饮料类+综合消费类本周合计流入1.47亿元，酒ETF逆势净流入3.28亿元，港股消费类2只ETF本周合计流出1.02亿元。 3、行业板块行情回顾：上证综指周涨1.67%，沪深300指数周涨1.69%，食品饮料板块周涨0.74%，跑输上证综指0.93个百分点，跑输沪深300指数0.95个百分点。子板块本周大部分上涨，预加工食品（+1.97%）周涨幅最大，乳品（-0.67%）为本周跌幅最大。大部分个股本周上涨，ST西发（+9.89%）本周涨幅最大，皇氏集团（-9.67%）跌幅最大。 4、行业要闻：在经历过6月行业冲击和政策预期转暖纠偏后，恐慌情绪得到缓解，近期批价振幅明显收窄，随着7月各地陆续发货，本周价格维持低位震荡，飞天整箱价格回落至1930元/瓶，散飞回落至1890元/瓶，五粮液八代普五批价维持在870元/瓶，国窖1573回落至840元/瓶。行业新闻方面，茅上半年白酒出口额38亿元，同比增长30.9%；“酒鬼·自由爱”上架步步高超市，在胖东来部分门店与线上渠道一度断货；安琪酵母收购呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司55%股权，东鹏饮料发布25年半年报，收入、利润同比增长均超35%。 5、风险提示：宏观经济增长不及预期，行业竞争加剧的影响，食品安全的影响，ETF基金产品跟踪误差风险等。 一、行情回顾 （一）行业ETF行情回顾 食品饮料板块主要ETF本周均收涨，酒ETF（512690.SH）、消费ETF（159928.SZ）本周涨跌幅分别为+0.87%、+1.47%，对比sw食品饮料指数（+0.74%）分别跑赢0.13pcts、0.73pcts，恒生消费ETF（513970.SH）、恒生消费ETF（159699.SZ）本周涨跌幅分别为+1.86%、+1.70%，表现均劣于A股消费类ETF；社服类ETF本周涨跌分化，旅游ETF（159766.SZ）本周涨跌幅为+3.85%，教育ETF（513360.SH）本周涨跌幅为-0.93%；上游农业ETF（516550.SH）本周涨跌幅为+2.95%。 流动性两极分化明显：A股消费类ETF流动性分化较大，酒ETF成交额54.56亿，成交额环比放量，有2个消费ETF（159736.SZ、512600.SH）本周成交额低于1亿，港股两个恒生消费ETF因稀缺性本周成交额均在5亿以上，旅游ETF本周成交额成交均大于1亿，农业ETF本周成交额仅0.46亿元，流动性相对紧张。资金流向方面，本周消费相关ETF普遍都为净流入，食品饮料类+综合消费类本周合计流入1.47亿元，酒ETF延续逆势净流入趋势，本周净流入3.28亿元，近4周均为净流入，资金短期对板块利空钝化。社会服务类3只ETF中旅游2只ETF合计净流出4.07亿元，教育类ETF净流入0.12亿元，港股消费类2只ETF资金流向和A股类相反，本周合计流出1.02亿元。 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 （二）行业板块行情回顾 本周（2025.07.21-2025.07.25），上证综指周涨1.67%，沪深300指数周涨1.69%，食品饮料板块周涨0.74%，食品饮料板块跑输上证综指0.93个百分点，跑输沪深300指数0.95个百分点。年初至今，上证综指上涨7.22%，沪深300指数上涨4.89%，食品饮料板块下跌5.08%，食品饮料板块跑输上证综指12.29个百分点，跑输沪深300指数9.96个百分点。 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 本周食品饮料子行业板块本周大部分上涨。其中，预加工食品（+1.97%）周涨幅最大，保健品（+1.88%）、啤酒（+1.06%）、白酒（+0.94%）、软饮料（+0.85%）、调味发酵品（+0.85%）、烘焙食品（+0.27%）、零食（+0.15%）、肉制品（+0.10%）。此外的其他子板块本周收跌：其他酒业（-0.36%），乳品（-0.67%）为本周跌幅最大。年初至今，子板块中分化严重，11个子板块中，5个收涨，传统消费表现相对疲软：软饮料（+12.91%）位居榜首，调味发酵品（-7.93%）位居末尾。 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 本周（2025.07.21-2025.07.25）板块个股表现中，个股涨跌比例为93：36，大部分个股本周上涨。ST西发（+9.89%）本周涨幅最大，交大昂立（+8.94%）、煌上煌（+7.39%）涨幅居前；皇氏集团（-9.67%）跌幅最大，其他跌幅靠前个股：西麦食品（-5.63%）、良品铺子（-4.31%）。 二、行业动态 2.1白酒数据追踪 根据公开第三方数据（微信公众号：茅粉鲁智深），7月27日，25年飞天茅台（原箱）一批价1930元/瓶，较7月20日价格下跌20元/瓶；25飞天茅台（散瓶）一批价1890元/瓶，较7月20日价格下跌10元/瓶。在经历过6月行业冲击和政策预期转暖纠偏后，恐慌情绪得到缓解，近期批价振幅明显收窄，随着7月各地陆续发货，本周价格维持低位震荡，散飞与整箱价差收窄至40元/瓶。7月27日，6月底其他名酒批价跟随茅台批价一起走低，八代普五批价回落至870元/瓶，本周维持在这个价格；国窖1573一批价一度跌至830元/瓶，7月最最高回升至850元/瓶，近期表现略有疲软，本周回落至840元/瓶。 资料来源：今日酒价，恒泰证券研究所 资料来源：茅粉鲁智深，恒泰证券研究所 2025年6月全国白酒产量33.00万千升，同比-6.50%，1-6月全国白酒累计产量191.60万千升，同比-5.80%。 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 2.2啤酒数据追踪 2025年6月全国啤酒产量412.00万千升，同比-0.20%，1-6月全国啤酒累计产量1904.40万千升，同比-0.30%。 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 啤酒主要原材料价格方面，25年6月，我国进口大麦平均价格为259.74美元/吨，环比上涨1.43%，同比下降1.27%；25年7月20日，瓦楞纸市场价为2509.40元/吨，环比上涨0.04%，同比下降4.11%；25年7月20日，中国:市场价:铝锭(A00)市场价为20591.70元/吨，环比下降0.68%，同比上涨3.91%；中国:市场价:浮法平板玻璃市场价为1212.40元/吨，环比上涨0.76%，同比下降21.18%。 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 2.3大众品原材料数据追踪 2025年7月17日，主产区生鲜乳平均价格3.04元/公斤，环比持平。7月18日，牛奶零售价12.17元/升，环比下跌0.01元/升；酸奶零售价15.83元/公斤，环比持平。7月4日，国产婴幼儿奶粉零售均价225.30元/公斤，环比下跌0.20元/公斤；进口婴幼儿奶粉零售均价272.15元/公斤，环比上涨0.11元/公斤。 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 其他原材料价格方面，截止最晚25年7月24日（不同原材料更新时间不同，详情见表5），我国大豆、豆粕、棕榈油、豆油平均价格为3,926.32元/吨、3,014.86元、9,080.00元/吨、8,260.53元/吨，环比变化：-0.51%、0.65%、2.68%、-1.26%，同比变化：-12.45%、-4.12%、12.24%、3.61%；面粉、小麦、玉米、大米平均价格为4.24元/公斤、2,444.56元/吨、2,408.82元/吨、390.96美元/吨，环比变化：0.24%、-0.06%、-0.64%、-5.55%，同比变化：-0.70%、-2.25%、-1.99%、-35.05%；玉米酒精、白砂糖平均价格为5,450.00元/吨、6,150.00元/吨，环比变化：3.81%、-0.40%，同比变化：-3.54%、-8.21%；辣椒平均价格为4.98元/公斤，环比上涨3.11%，同比下降12.94%；原油（英国布伦特）平均价格为69.79美元/桶，环比下跌10.27%，同比下降15%。 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 资料来源：WIND，恒泰证券研究所 2.4行业要闻 【上半年白酒出口额38亿元，同比增长30.9%】：7月25日，酒类进出口商分会发布了2025年上半年酒类进出口情况。其中，白酒出口总额为5.29亿美元（约合人民币38亿元），同比增长30.9%，出口量为830.57万升，同比增长7.4%。前五位的出口目的地为中国香港、中国澳门、新加坡、美国、日本。报告显示，由于价格大涨和数量增势扩大，白酒出口在5月份出现放缓后再次提速。上半年的出口额数据较1-5月扩大近23个点，出口量为831万升，增幅稍扩至7.4%，均价63.7美元/升，增幅扩大至21.9%。其中，中国香港价额大涨，价额涨幅较1-5月分别扩大35个点和47个点，份额超四成，断档领先。 【1-6月酒饮茶制造业利润同比下降2.1%】：7月27日，国家统计局发布的数据显示，1-6月，全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元，同比下降1.8%；规模以上工业企业实现营业收入66.78万亿元，同比增长2.5%。其中，1-6月，酒、饮料和精制茶制造业实现营业收入8146.9亿元，同比增长1.9%；实现利润总额1453.0亿元，同比下降 2.1%。 【青花汾酒30·复兴版新品发布】：7月23日，“与世界·共汾享”青花汾酒30·复兴版新品发布会在上海举行。活动现场，青花汾酒30·复兴版正式官宣上市。青花汾酒30复兴版升级款的瓶身以“旭日东升”为设计理念，延续故宫院藏“青花竹石芭蕉纹玉壶春瓶”的典雅器型，暗藏“微氧呼吸结构”——釉层与胎体间