有色金属日报

2025-7-30 铜 美联储议息会议前美元指数偏强，大宗市场氛围回暖，铜价震荡反弹，昨日伦铜收涨0.41%至9803美元/吨，沪铜主力合约收至79090元/吨。产业层面，昨日LME库存增加225至127625吨，注销仓单比例升至15.2%，Cash/3M贴水54美元/吨。国内方面，昨日上期所铜仓单微增至1.8万吨，上海地区现货升水期货110元/吨，市场抛货情绪缓和，货源偏紧情况下基差报价抬升。广东地区库存减少，现货平水于期货，下游采买情绪仍弱，成交一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损400元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日精废价差960元/吨，废铜替代优势维持偏低。价格层面，本周迎来几大宏观重要事件：国内政治局会议、美联储议息会议和美国铜关税落地，当前美联储议息会议和美国铜关税均具有不确定性，若关税严格执行，落地后将对沪铜、伦铜构成压力。产业上看铜原料紧张格局维持，且短期供应端扰动有所加大，不过由于下游需求季节性偏淡，叠加进口预期增加，预计铜价向上受限，震荡偏弱为主。今日沪铜主力运行区间参考：78600-79600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9700-9920美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 国内黑色系企稳回升，沪铝多头减仓，价格震荡下滑，昨日伦铝收跌0.95%至2606美元/吨，沪铝主力合约收至20620元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量61.5万手，环比减少1.2万手，期货仓单微降至5.3万吨。根据SMM统计，国内三地铝锭库存录得38.2万吨，环比增加0.55万吨，佛山、无锡两地铝棒库存录得8.9万吨，环比增加0.15万吨，昨日铝棒加工费继续抬升，市场依然多观望。现货方面，昨日华东现货平水于期货，下游刚需采买为主。外盘方面，昨日LME铝库存45.6万吨，环比增加0.2万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅贴水。展望后市，国内黑色系情绪回升，美欧接近达成协议海外情绪面亦偏暖，同时关注国内政治局会议和美联储议息会议是否有超预期的表态，若没有超预期表态，市场情绪乐观程度将受限。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，对铝价构成支撑，不过下游处于淡季和出口需求减弱的背景下，铝价反弹也将较为有限，总体价格或震荡偏弱运行。今日国内主力合约运行区间参考：20500-20800元/吨；伦铝3M运行区间参考：2580-2650美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周二沪铅指数收跌0.07%至16903元/吨，单边交易总持仓9.64万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期跌3至2016美元/吨，总持仓14.11万手。SMM1#铅锭均价16775元/吨，再生精铅均价16750元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10250元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.09万吨，内盘原生基差-125元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。LME铅锭库存录得26.37万吨，LME铅锭注销仓单录得7.29万吨。外盘cash-3S合约基差-27.31美元/吨，3-15价差-63美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.17，铅锭进口盈亏为-764.5元/吨。据钢联数据，国内社会库存微减至6.48万吨。总体来看：原生开工率小幅下滑，再生开工率低位抬升，铅锭供应边际收紧。铅蓄电池价格止跌企稳，旺季将至，下游蓄企采买存转好预期。生态环境部开会提出排查重金属安全隐患，可能影响铅冶炼厂开工情况，若后续冶炼厂检查规模扩大，单边与月差均有转强可能。据SMM信息，华北地区再生铅冶炼企业受暴雨影响，原料到货减少。当前价格受资金情绪影响较大，谨慎盘面波动风险。 锌 周二沪锌指数收涨0.06%至22651元/吨，单边交易总持仓21.8万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期跌16.5至2806美元/吨，总持仓18.88万手。SMM0#锌锭均价22570元/吨，上海基差-5元/吨，天津基差-45元/吨，广东基差-80元/吨，沪粤价差75元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.53万吨，内盘上海地区基差-5元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME锌锭库存录得11.55万吨，LME锌锭注销仓单录得5.5万吨。外盘cash-3S合约基差-1.95美元/吨，3-15价差-14.03美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.127，锌锭进口盈亏为-1636.91元/吨。据上海有色数据，国内社会库存延续累库至10.37万吨。总体来看：当前国内锌矿供应仍然宽松，进口锌精矿TC指数再度大幅上行。6月锌锭供应增量明显，后续锌锭放量预期仍然较高，国内各项库存均处上行态势，沪锌月差持续性下行，中长期锌价维持偏空看待。短期来看，联储官员表态受特朗普政府影响较大，联储鸽派氛围渐浓，货币宽松预期抬高，临近月底联储议息会议，观望联储利率决定。LME市场锌多头集中度较高，注销仓单骤增后，剩余注册仓单较少，海外结构性风险仍在。另外，反内卷政策叠加大基建项目推动下，焦煤、多晶硅等商品均出现较大涨幅，周一大宗商品跳水较深，但仍不能确定为情绪顶部，当前价格受资金情绪影响较大，谨慎盘面波动风险。 锡 2025年7月29日，锡价弱势震荡。下午3时沪锡主力合约收盘价266660元/吨，较前日下跌0.46%。国内，上期所期货注册仓单较前日增加260吨，现为7529吨。LME库存较前日增加35吨，现为1855吨。上游云南40%锡精矿报收254100元/吨，较前日下跌2700元/吨。供给方面，近期佤邦会议重新讨论复产情况，锡矿供应恢复预期增强，预计三、四季度锡矿产量将陆续释放；但短期冶炼端仍面临原料供应压力，加工费处于历史低位，本周云南江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率虽小幅回升至55.51%，但仍处于偏低水平。需求方面，国内淡季消费始终欠佳，下游工厂总体订单量表现低迷，对锡原料补库谨慎，6月国内样本企业锡焊料开工率为68.97%，较5月下滑明显；海外则受AI算力带动对锡需求持续偏强。整体而言，锡供应处于偏低水平，但需求端表现同样疲软，短期供需双弱，但由于缅甸复产预期有所加强，预计短期锡价震荡偏弱运行，内锡价短期将于250000-270000元/吨区间震荡运行，LME锡价将于31000-33000美元/吨区间震荡运行。 镍 周二镍价窄幅震荡。镍矿方面，镍矿价格弱稳运行。镍铁方面，成本支撑下镍铁价格维稳运行，高镍铁国内出厂价暂稳至905-915元/镍；国内到厂价暂稳至905-920元/镍；印尼高镍铁舱底含税价暂稳至905-920元/镍，印尼镍铁FOB价暂稳至109美元/镍。精炼镍方面，日内镍价偏弱运行，精炼镍现货成交尚可，成交仍集中在低价电积镍资源，品牌现货升贴水多持稳运行。整体而言，短期宏观氛围有所降温，不锈钢价格转跌，前期投机性备货或释放带动盘面进一步回落，同时在需求疲软的背景下，预计后市矿价将继续阴跌，带动产业链价格中枢进一步下移。操作上，空单继续持有或逢高试空，沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报71,832元，较上一工作日-4.01%，其中MMLC电池级碳酸锂报价71,000-73,000元，均价较上一工作日-3,000元（-4.00%），工业级碳酸锂报价70,400-71,500元，均价较前日-4.06%。LC2509合约收盘价70,840元，较前日收盘价-3.12%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-150元。周二碳酸锂低开震荡，主力合约减仓7.8万手。短期基本面预期改善依赖于矿端被动减量，消息扰动频繁，重回前期低点的阻力较大。周二夜盘商品氛围偏暖，今日或带动锂价反弹。近期资金博弈带来的不确定性较强，建议投机资金谨慎观望，碳酸锂持货商 结合自身经营可适时把握进场点位。海外矿企财报期临近，留意产业链信息和商品市场整体氛围变化。今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间68,600-73,000元/吨。 氧化铝 2025年7月29日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨1.79%至3290元/吨，单边交易总持仓35.9万手，较前一交易日减少0.8万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆价格分别上涨5元/吨、5元/吨、5元/吨、5元/吨、10元/吨和80元/吨。基差方面，山东现货价格报3205元/吨，贴水08合约104元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格上涨1美元/吨至376美元/吨，进口盈亏报-97元/吨，进口窗口关闭。期货库存方面，周二期货仓单报0.42万吨，较前一交易日减少0.48万吨，仍处于历史低位。矿端，几内亚CIF价格维持73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。策略方面，供应端收缩政策落地情况仍需观察，但因氧化铝落后产能占比较低且年内仍有新投产，预计氧化铝产能过剩格局或仍难改，短期商品做多情绪回落，但仓单注册量仍处于低位，短期建议观望为主。国内主力合约AO2509参考运行区间：3050-3500元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策。 不锈钢 周二下午15：00不锈钢主力合约收12920元/吨，当日+0.62%(+80)，单边持仓21.55万手，较上一交易日-8224手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12850元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12900元/吨，较前日持平；佛山基差-270(-80)，无锡基差-220(-80)；佛山宏旺201报8700元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报910元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9150元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平。期货库存录得103599吨，较前日-6973。据钢联数据，社会库存下降至111.86万吨，环比减少2.54%，其中300系库存66.99万吨，环比减少2.55%。钢厂短期挺价政策依然坚定，高位结算价对代理商报价形成刚性支撑，使得现货价格跌幅受限。从供应层面看，8月份不锈钢粗钢排产计划呈现环比增长态势，当前钢厂开工率持续处于高位水平。若后续终端需求未能及时消化新增供给，贸易商可能因库存积压而被迫采取降价去库存策略。短期市场观望情绪升温，后续行情需重点关注宏观面消息及下游需求跟进情况。 铸造铝合金 截至周二下午3点，AD2511合约微跌至20020元/吨，加权合约持仓1.0万手，成交量0.2万手，量能收缩，AL2511合约与AD2511合约价差515元/吨，小幅扩大5元/吨。现货方面，据Mysteel数据，昨日国内主流地区ADC12平均价约19775元/吨，环比持平，市场买方延续谨慎观望，进口ADC12均价19370元/吨，环比持平，买方按需采购为主。库存方面，据SMM数据，国内三地再生铝合金锭库存录得3.09万吨，环比微增。总体来看，铸造铝合金下游处于淡季，供需仍均偏弱，虽然成本端支撑仍在，不过由于期现货价差较大，预计价格上方压力偏大。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中