MEG：短期将有回调能源化工

能源化工-MEG 宏源期货研究所王江楠010-82295006从业资格证号：F03108382投资咨询从业证书号：Z0021543 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇突破上行，主因是商品整体走势的带动。周内受政策端“反内卷”、“产能优化”等因素影响，商品市场整体走势明显转强，乙二醇期货跟随震荡上行，现货价格同步走高。基本面并没有显著变化，下游聚酯维持当前的减产计划，自身装置检修与重启并存。 下周预测：成本端，美国的贸易谈判结果将是后续市场关注的重点，不过市场一直持谨慎态度，造成了原油价格上涨乏力。供应端，国内装置逐步重启，国外沙特sharq系列装置近期推进重启，总体供应上修。需求端，聚酯已执行减产，后续开工将维持当前水平；织造开工维持缓慢下滑，坯布库存和价格均带来压制。港口库存方面，近期港口到货受台风天气影响略有推迟，但后续到货预计维持较高水平，预计下周港口库存或小幅增加。 综合来看，预计乙二醇将有回调，运行区间为4300-4500元/吨运行，可逢高布空。 二、盘面及现货情况 盘面走势：反内卷情绪下的助推 周内成交118万手，持仓28.04万手（+0.93万手） MEG主力合约7月28日的收盘价为4436元/吨，较7月21日的收盘价4410元/吨上涨26元/吨，整体变化幅度为0.59%。 7月28日结算价为4469元/吨，较7月21日的结算价4404元/吨上涨65元/吨，整体变化幅度为1.48%。 现货内盘：偏高成交4624（7.25），偏低成交4452（7.21） 7.20-7.26度价格数据 福建：4458元/吨（+98）张家港：4516.4元/吨（+101.4）东莞：4458元/吨（+98）外盘：526.9美元/吨（+9.7）本周基差均值为57.40元/吨，上周均值为68.80元/吨。乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在70-110美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 环氧乙烷下游需求表现乏力，部分EO-EG联产装置有EO回切EG动作/计划 7.22-7.28：62.40%7.15-7.21：61.40% 石油制开工63.94%，煤制开工60.07%，甲醇制开工62.40% 周内装置变动主要为天盈装置检修，建元、寿阳、榆能化学装置重启，浙石化、盛虹、昊源装置负荷调整，中化学装置重启暂未出料。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 动力煤价格继续小幅上行，但乙二醇现货价格反弹幅度较大，受此影响本周煤制乙二醇利润继续小幅上行 港口库存同比仍处于低位且近期连续去库 截止7.24，MEG港口库存为42.04万吨，较上期减少3.08万吨，环比的变动为1.98%。其中张家港14.94万吨，减少1.98万吨；江阴5.50万吨，减少0.50万吨；太仓8.90万吨，减少2.20万吨；宁波8.70万吨，增加1.00万吨；上海及常熟4.00万吨，增加0.60万吨。 隐形和显性库存的同步下降使得乙二醇涨幅位居产业链前列 7.17-7.23：张家港主港日均发货4030吨附近，太仓方向两主要库区日均发货4860吨附近，宁波方向日均发货3800吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在0.9万吨附近，较上期下降0.2万吨。 四、基本面分析 市场关注美国关税政策的走向 聚酯工厂没有进一步减产，下游产品涨跌不一 聚酯工厂周均负荷为86.87%，江浙织机周均负荷为58.26% 半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考6600元/吨、7815元/吨、6840元/吨，较上期分别跌0.45%、1.08%、0.15%。涤纶短纤华东市场本期均价6578元/吨，较上期均价跌49元/吨，幅度-0.74%。聚酯瓶片华东地区商谈区间在5960-6080元/吨，本周均价在6014.00元/吨，较上期涨0.96%。 聚酯工厂受到成本上行和需求较差的双重影响 涤纶短纤供应面，涤纶短纤行业开工稳定，货源供应充足；需求面，纺织淡季持续，下游需求较差，拿货意愿低。综合来看，本周涤纶短纤成本偏暖与需求较差博弈。 聚酯瓶片供应方面，行业周均开工率稳定在71.93%的偏低水平，主流装置维持现有运行负荷，虽然现货市场供应仍显宽松，但工厂通过控制产出使得库存压力处于可控范围。需求端表现相对平淡，下游采购维持刚需节奏，市场交投活跃度有所回落。 纺织市场淡季行情持续，坯布市场需求整体偏弱 市场上大众面料销量不足，价格稳中有跌，多数织造工厂反映亏损压力较大，生产积极性不高。尽管上游原料市场价格近期出现上涨，但终端客户下单依旧较少，且实单压价现象明显。虽然已有部分客户开始少量备货秋冬面料，但坯布市场整体疲软态势仍未改变，工厂新接订单依然不足。 截至7.24，吴江地区喷水织机开机率在62.89%（维稳），长兴地区喷水织机开机率在66.44（-1.31%），萧绍地区圆机开机率在48.47%（维稳），海宁地区经编开机率在65%（+4%），常熟地区经编开机率在44%（+5%）。 商品情绪走强提振产业链看多信心，部分下游主动买入拉涨 7.21-7.25，聚酯产销周内平均估算为7成。 本周“反内卷”浪潮为市场注入新的看多情绪并蔓延至聚酯及下游，加之加弹和织造原料持仓偏低，周二部分头部聚酯下游率先投机买入，随后引发一定情绪共振，周二尾盘长丝产销久违巨大放量，主流聚酯工厂POY产销高达800%-1400%。 下游买入意向较低，聚酯工厂权益库存继续上升 截止7.24，长丝库存下降明显。 涤纶短纤主流工厂库存天数为7.86天，较上期做减少0.18天。 POY平均库存天数为15.50天FDY平均库存天数为20.30天DTY平均库存天数为28.10天 聚酯切片工厂库存天数9.34天，较上期减少1.61天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所 王江楠010-82295006