MEG：短期将有回调能源化工

一、主要观点

• 乙二醇近期上涨主要受商品整体走势带动，政策端“反内卷”、“产能优化”等因素提振市场情绪。
• 下周预测：成本端关注美国贸易谈判结果，原油价格上涨乏力；供应端国内装置重启，国外沙特装置重启，总体供应上修；需求端聚酯减产执行，织造开工缓慢下滑，港口库存预计小幅增加。
• 预计乙二醇将有回调，运行区间为4300-4500元/吨，可逢高布空。

二、盘面及现货情况

• 盘面：MEG主力合约7月28日收盘价4436元/吨，上涨26元/吨，结算价4469元/吨，上涨65元/吨。
• 现货：内盘价格普遍上涨，福建、张家港、东莞均上涨98元/吨；外盘526.9美元/吨，上涨9.7美元；基差均值57.40元/吨，内外盘保持倒挂。

三、MEG装置、库存及生产利润情况

• 装置：环氧乙烷下游需求乏力，部分EO-EG联产装置回切EG；石油制开工63.94%，煤制开工60.07%，甲醇制开工62.40%。
• 库存：截止7月24日，港口库存42.04万吨，减少3.08万吨，环比下降1.98%。
• 利润：动力煤价格小幅上行，煤制乙二醇利润继续小幅上行。

四、基本面分析

• 市场关注美国关税政策走向。
• 聚酯工厂负荷稳定在86.87%，下游产品涨跌不一：半光POY、DTY、FDY价格分别下跌0.45%、1.08%、0.15%；涤纶短纤均价下跌0.74%，聚酯瓶片均价上涨0.96%。
• 聚酯工厂受成本上行和需求较差双重影响：涤纶短纤供需博弈，聚酯瓶片库存压力可控。
• 纺织市场淡季持续，坯布市场需求整体偏弱，吴江、长兴、萧绍、海宁、常熟地区开机率维稳或小幅波动。
• 商品情绪走强提振产业链信心，部分下游主动买入拉涨，聚酯产销周内平均估算为7成。
• 下游买入意向较低，聚酯工厂权益库存继续上升：涤纶短纤库存天数减少，POY、FDY、DTY库存天数分别为15.50天、20.30天、28.10天，聚酯切片库存天数减少1.61天。