能源化工-MEG：短期将有回调

一、主要观点

• 乙二醇近期上涨主要受商品整体走势带动，政策端“反内卷”、“产能优化”等因素提振市场情绪。
• 下周预测：成本端关注美国贸易谈判结果，原油价格或上涨乏力；供应端国内装置重启，国外沙特装置推进重启，总体供应上修；需求端聚酯维持减产，织造开工缓慢下滑，港口库存预计小幅增加。
• 预计乙二醇将有回调，运行区间为4300-4500元/吨，可逢高布空。

二、盘面及现货情况

• 盘面：MEG主力合约7月28日收盘价4436元/吨，上涨26元/吨；结算价4469元/吨，上涨65元/吨。
• 现货：内盘价格普遍上涨，基差均值57.40元/吨，内外盘保持倒挂。

三、MEG装置、库存及生产利润情况

• 装置：环氧乙烷下游需求乏力，部分EO-EG联产装置有EO回切EG动作；石油制开工63.94%，煤制开工60.07%，甲醇制开工62.40%。
• 库存：截止7月24日，港口库存42.04万吨，较上期减少3.08万吨，环比变动1.98%。
• 利润：动力煤价格小幅上行，煤制乙二醇利润继续小幅上行。

四、基本面分析

• 市场关注美国关税政策走向。
• 聚酯工厂负荷稳定，下游产品涨跌不一：半光POY150D/48F均价6600元/吨，DTY150D/48F均价7815元/吨，FDY150D/96F均价6840元/吨。
• 聚酯工厂受成本上行和需求较差双重影响：涤纶短纤供应充足，需求较差；聚酯瓶片开工率偏低，库存压力可控。
• 纺织市场淡季持续，坯布市场需求整体偏弱，吴江地区喷水织机开机率62.89%，长兴地区喷水织机开机率66.44%。
• 商品情绪走强提振产业链信心，部分下游主动买入拉涨：聚酯产销周内平均估算为7成，长丝库存下降明显。

五、研究结论

• 预计乙二醇将有回调，运行区间为4300-4500元/吨，可逢高布空。