核心观点与关键数据
- 国债期货市场：国债期货集体收跌，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.06%、0.17%、0.25%、0.78%。期货价差方面，TL2512-2509价差收窄0.38BP，T09-TL09价差扩大0.64BP，TF09-T09价差扩大0.09BP，TS09-T09价差扩大0.21BP。
- 持仓头寸：T主力持仓量减少625手，前20名净空仓扩大2038手；TF主力持仓量减少32手，前20名净空仓减少847手；TS主力持仓量减少2929手，前20名净空仓减少2711手；TL主力持仓量增加1488手，前20名净空仓减少153手。
- 国债现券：现券收益率集体走弱，1-7年期收益率上行2.75-3.55BP，10年期、30年期收益率分别上行2.75BP、3.30BP至1.74%、1.96%。
- 利率市场：央行持续净投放，DR007加权利率回落至1.56%附近；银质押隔夜、7天、14天利率分别下行6.01BP、13.08BP、3.00BP。
宏观与政策背景
- 政策消息：国家育儿补贴制度实施方案公布，自2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放补贴，每孩每年3600元。
- 经济数据：6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，降幅收窄；1-6月利润同比下降1.8%，黑色金属冶炼和压延加工业利润增长13.7倍，采矿业利润下降30.3%。
- 金融数据：社融超预期增长，信贷需求边际改善，存款活化程度提高。
- 海外动态：美国7月标普全球综合PMI超预期回升，服务业PMI增速强势；初请失业金人数降至4月以来低位；美日、美欧达成贸易协议。
市场策略与风险提示
- 市场情绪：受“反内卷”、雅江水利建设等政策主题催化，风险偏好显著上行，债市承压。
- 政策预期：市场对明日政治局会议政策预期升温，若“反内卷”细则、地产提振政策出台，短期内债市压力持续，利率债或持续调整。
- 操作建议：建议短期观察债市调整情况，待企稳后择机配置。
- 关注重点：7月29日22:00美国7月谘商会消费者信心指数，7月30日20:15美国7月ADP就业人数。
研究结论
短期债市承压，利率债或持续调整，需关注风险资产强势表现的持续性。操作上建议短期观察后择机配置，重点关注政策动向与宏观经济数据。
