钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 螺纹上周产量略增、需求环比回升，同比降幅收窄，库存再次下降，基本面未明显走弱，不过现阶段基本面并非交易主线，一是未到基本面验证时点，二是是否有扩内需政策还存疑，使得静态基本面在目前重要性下降，目前政策预期的权重更高，这也导致伴随交易所出台政策，市场亢奋情绪降温。回顾2016年，市场在1-4月交易了一轮较强的供给端政策，只是2016年房地产、汽车回升比较明显，市场在此轮交易中也暂时忽视了政策内容，2016年有明确的供给量化指标，然后从估值看，虽然钢厂目前利润不差、其他黑色品种也都有利润甚至有进口利润，但如果资金仍是对标2016年去交易，那么现在的涨幅是偏低的，所以目前要看有没有新的政策接力，需要注意的是，2016年4月下旬到5月出现调整的原因包括交易所调控、钢材产量回升及市场对政策执行进度存疑，近期看到了交易所提升风险，并出台了相关政策对市场情绪进行降温，不过反内卷预期尚在，后续政策还不明朗，这可能导致政策预期不会完全证伪，进而限制价格回落空间。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年07月28日星期一 市场情绪有一定回落，但反内卷交易可能未完全证伪，螺纹调整空间也不会过大。10合约短期压力3300-3500元，下方支撑3050-3100元，短期若要博弈情绪降温或后期政策可能不及预期，可带止损轻仓空配，目前过度追多或追空均不理性，套保头寸可考虑轻仓卖虚100元以上的看涨期权。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 从钢联数据看，基本面矛盾仍显一般，热卷上周产量下降、需求持稳，库存维持低位，现阶段基本面只要不是太差就很难对市场有较大影响，毕竟一是未到交易基本面的时点，二是基本面是静态的，市场更关注动态的变化，因此，政策预期或情绪仍是目前主线，这样使交易所出台政策后，市场情绪降温。 回顾2016年，市场在1-4月交易了一轮较强的供给端政策，市场目前进化的一点是暂时忽视了需求，因为2016年房地产、汽车回升比较明显，当然市场现在也暂时忽视了政策内容，2016年是有明确的量化指标，然后从估值看，虽然钢厂目前利润不差、其他黑色品种也都有利润甚至有进口利润，但如果资金仍是对标2016年去交易，那么现在的涨幅是偏低的，所以目前要关注的仍是政策延续性，有没有政策接力，需要注意的是，2016年4月下旬到5月出现调整的原因包括交易所调控、钢材产量回升及市场对供给端政策执行进度存疑，近期看到了交易所出台政策对市场情绪进行降温，只是政策内容仍不明朗，这可能使预期仍未证伪，价格回落幅度也相应有限。 【交易策略】 基本面矛盾尚未显现，短期市场亢奋情绪回落，但反内卷的预期难 期货研究院 言证伪，可能使价格回落的幅度不会过大。10合约关注3500-3600元压力，下方支撑3200-3250元，近期情绪波动较大，过度追涨或追空均有风险，短期建议带止损轻仓空配。 铁矿石： 【市场逻辑】 短期伴随市场情绪随交易所政策降温，铁矿也跟随调整，基本面变动暂时有限。回顾上一轮供给侧改革，铁矿是黑色板块中涨幅最小的品种，主要是政策对其供应的直接影响有限，同时铁矿还未走出全球增产周期，因此铁矿近期上涨与市场整体情绪较好，同时相比2016-2017年，铁矿目前处于新一轮增产初期，新产能尚未完全释放，而上半年价格下跌使高成本矿减产，供应不及预期。外矿7月前两周发运环比回落后，近期季节性回升，铁水较高，港口累库幅度较小，伴随价格反弹，对外矿发运的压制可能下降，近两周非澳巴发运量同比转增，关注持续性及8月外矿整体回升幅度，国产矿产量持稳，产量尚未随价格回升，短期钢厂利润仍较高，使得主动减产意愿不高，铁水回落幅度也有限。整体看，短期基本面矛盾不大，铁矿石仍以跟随黑色商品整体走势为主，在估值明显回升及交易所出台政策降温后，亢奋情绪回落，铁矿石价格也面临调整，只是反内卷引发的再通胀预期仍存在，使得铁矿价格回落至6月低点的概率不大。【交易策略】 市场乐观情绪有一定降温，但前期交易的政策预期或很难快速扭转，价格立刻回落至6月低点的概率较小。09合约关注750-860元/吨左右的运行区间，短期情绪波动较大，若要押注后期政策不及预期，建议带止损轻仓空配。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：注册仓单数量:螺纹钢主连.......................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价..............................................................