宏观与策略
- ESG热点: 海外ESG政策法规密集出台，绿色金融发展迅速，生物多样性资产、绿色债券与碳代币在极端行情下呈显著非线性联动。国内ESG领域动作密集，从国务院到地方、交易所、企业共同发力，雅鲁藏布江下游水电工程开工，绿色贷款余额增长，创业板引入ESG负面剔除机制等。
- 策略周思考: 市场呈现“内卷式”消灭1-2倍市净率特征，赚钱效应扩散、增量资金脉冲、各类风格基本面预期同向是必要不充分条件。反内卷行情下，中上游行业率先进入稳态模式，核心主线拔估值时间更长、空间更大。第一轮超额收益多发生在政策出台前后，第二波主升浪超额收益模式探讨“仅亏利润”>“亏利润+亏现金”。
行业与公司
- 社会服务: 海南自贸港将于2025年12月18日正式启动全岛封关运作，实施“零关税”等政策，将带动酒店、会展、物流等产业链发展。雅江水电1.2万亿基建投资将激活区域经济循环，提振人力资源、海南出行链、就业强相关的教育、商务酒旅、餐饮、免税及出境游等相关产业。
- 传媒互联网: 2025世界人工智能大会规模创新高，暑期档票房回暖。重点关注字节跳动SeedLiveInterpret2.0、腾讯混元ASR语音识别大模型等AI应用，看好游戏、广告媒体、影视等板块，关注高分红、低估值以及市值管理提升角度关注国有出版板块；看好高景气的IP潮玩以及从0到1阶段的AI应用。
- 汽车行业: 上海新一批智能网联汽车示范运营牌照发放，Robotaxi商业化落地加速。L2级以上功能乘用车渗透率提升，传感器、域控制器、激光雷达渗透率持续提升。智能驾驶标配L2级以上功能，高速NOA、城区NOA渗透率提升。大屏化产品、HUD、座舱域控制器等单品渗透率持续提升。OTA、T-BOX渗透率提升。
- 化工行业: 农药行业“正风治卷”三年行动开启，农药行业有望迎来景气拐点。农药需求持续向好，中国农药企业正抢占全球绝大部分农药增量市场份额。农药价格跌无可跌，行业“正风治卷”将加强行业自律，农药行业景气度有望触底反弹。
- 食品饮料: 第二季度白酒超配比例环比下降，关注板块中报业绩情况。白酒板块基本面弱预期，短期仍将以去库存、促动销为主要工作，中长期更加重视消费者和消费场景培育。大众品啤酒、饮料迎来旺季，基础调味品龙头表现稳健。
- 公用环保: 国内首台百万千瓦四代商用快堆初步设计完成，2025Q2公用环保板块基金持仓梳理。火电盈利有望维持合理水平，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，核电公司盈利仍将维持稳定，高分红的水电股防御属性凸显。
- 家电行业: 8月空调排产同比下降7%，第三批国补资金下达。空调内销进入淡季排产增速回落，外销降幅收窄。国补资金将带动家电需求稳健增长。
- 互联网: 人工智能周报，谷歌推出Gemini2.5稳定版，阿里开源Qwen3-Coder模型。电商行业竞争依旧激烈，AI方面，巨头的业务场景持续受益，但短期AIAgent等方面仍需打磨。
- 机械行业: 上海举行2025世界人工智能大会，白宫发布AI行动计划。人形机器人、AI基建、无人经济、智能网联汽车等领域发展迅速。看好AI及人形机器人的长期发展，建议重点AI基建、人形机器人等板块投资机会。
- 电子行业: 半导体全面反弹伊始，看好三重周期共振下的估值扩张行情。北美算力强势上涨带动相关映射链条，消费电子迎来底部反弹。坚定看好25年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下的“估值扩张”行情。
- 小商品城: “AI+外贸”布局再进一步，新市场招商中标价稳步增长。公司携手阿里巴巴启动“世界义乌AI大模型（数贸AI大模型）的内测，助力中小微企业及经营户数字化转型。全球数贸中心（市场板块）中标价的稳步走高，反映了需求端的旺盛以及公司市场服务能力进一步得到认可。
