钢材双周报：焦煤走弱，钢价下调，关注政策走势

焦煤走弱，钢价下调，关注政策走势 2025年7月25日当周 观点策略01030405现货及基差供应价差06需求07库存02宏观 观点策略 反内卷和煤矿生产核查等推高市场情绪，25日大商所对焦煤主力开仓限额，当天夜盘焦煤大幅下跌，预计黑色板块在市场回归理性之后将小幅下调。钢材基本面矛盾在于需求偏弱，目前宏观预期主导盘面，关注政策走势。风险点：月底政治局会议；中美会谈 宏观02 本周宏观消息速览 国际方面：美国初请失业金数据连续下调，市场预计联邦利率维持不变；关税方面，美国与日本、欧盟等地达成协议。国内方面：规上企业上半年利润同比下调，但钢材行业同比上涨。本周还有政治局会议和中美会谈消息。 现货-钢价在盘面带动下上涨 本周钢材现货价格上涨120-190元/吨，涨幅约5%。螺纹钢：华东和华北地区现货价格涨幅较高。目前全国高温，建筑淡季，房建端市场降温，基建端雅下水电站工程开工，市场预期走强，但短期内增量有限。热卷：上半年制造业生产总值同比增长6.6%，营收同比增长3.5%，设备、汽车等行业均较强，需持续关注政策端对于终端消费的刺激。 原料端，焦炭开启第三轮提涨，在焦煤价格大幅上涨情况下，焦炭后续仍有提涨预期。铁矿石现货价格小幅上调。 期货-螺纹钢盘面向上反弹 本周螺纹钢10合约收盘价3566元/吨（+6.64%）。本周螺纹钢期货基差74元/吨（-29）。 本周在反内卷和“煤矿生产核查”通知的影响下，焦煤09合约接近5天涨停，涨幅35.96%。在焦煤影响下，叠加雅鲁藏布江下游水电工程开工持续推高预期，黑色板块本周偏强震荡。基本面来看，下游终端需求仍偏弱，现货成交量一般；供给端，由于钢厂仍有较高利润水平，铁水产量维持高位，供给端有一定压力；库存方面，社库小幅累库，整体库存低位。 现货涨幅低于盘面，基差小幅走弱。目前宏观预期主导黑色板块盘面，本周还有政治局会议和中美会谈，预计盘面大幅震荡。 本周螺纹钢成交量翻倍，持仓量增加 本周螺纹钢期货持仓先降后升，截至25日，单边持仓量309.63万手，环比上升4.50万手。本周黑色板块交易火热，螺纹钢加权成交量1653万手，环比翻倍。 跨期价差分析-螺纹钢期货曲线重心上移 本周螺纹钢期货曲线重心上移，斜率小幅走缓。对比去年同期，螺纹钢价格曲线斜率大幅走缓，去年6月25日钢筋新国标出台之后，要求9月25日正式实施，因此旧标螺纹价格大幅下跌，近月合约在此影响下，价格缩水严重，价格曲线极陡。 螺纹钢期货月差分析 本周螺纹钢期货5-10价差62元/吨，环比增加2元/吨。10-1价差-43元/吨，环比上周上升1元/吨。 热卷期货价格上涨，基差走弱 本周热卷10合约收盘价3507元/吨（+5.95%）；本周五基差-7元/吨（-37）。 与螺纹钢走势相似，本周热卷主力合约盘面突破清明节后压力位，价格高于【3500】。热卷下游需求端，设备更新和船舶等仍有需求支撑，汽车行业反内卷之后，预计后续生产积极性有所改善。从统计局公布的第二季度数据来看，制造业中设备制造、汽车等表现仍较为强劲，卷材下游端需求有所支撑。需要注意的是，“以旧换新”和“设备更新”类资金大部分在上半年下达，持续关注卷材需求政策走势。 本周热卷单边持仓量先降后升，截至7月25日，单边持仓量236.69万手，环比上升8.30万手，目前持仓处于高位。与螺纹钢期货类似，热卷成交量火热。本周热卷加权成交量682.5万手，环比翻倍。 跨期价差分析-热卷期货曲线重心上移 热卷期货价格曲线重心上移。对比去年同期，热卷曲线斜率走缓。当时受钢筋新国标出台影响，市场出现恐慌情绪，纷纷抛货。热卷需求淡季，在此影响下，现货价格极低，近月合约偏弱，曲线斜率较陡。 热卷期货月差分析 本周热卷期货5-10价差15元/吨，环比降2元/吨。10-1价差-11元/吨，环比上周上升1元/吨。 价差04 跨品种价差-螺矿比上调 7月25日螺矿差（主力合约）2553.5元/吨，环比上周五上升191.5元/吨；螺矿比4.18，环比上周上升0.17。 本周铁矿石主力合约涨幅2.23%，涨幅低于螺纹钢，因此螺矿比上升。本周焦煤期货带动黑色板块反弹，钢材反弹幅度大于铁矿石。基本面来看，目前钢材终端需求偏弱，但现货在盘面的带动下上涨，钢厂利润较高，因此铁水产量维持高位；铁矿石需求不弱，港口库存压力不大。目前宏观预期主导盘面走势，关注政治局会议和中美会谈消息，若政策不及预期，在钢厂利润较高情况下考虑多矿空螺套利机会。 本周卷螺差（10合约）为151元/吨，环比上周下降12元/吨；现货方面，上海地区现货卷螺差70元/吨，环比下降20元/吨。本周盘面卷螺差下调，验证了周度观点推荐的“逢高做空卷螺差机会”。雅下水电站开工，基建端对于建材仍有一定的托底作用，房建端需要持续关注政策走势。热卷下游端，由于上半年“以旧换新”“设备更新”类资金发力，叠加抢出口，热卷上半年需求高于去年，但消费前置，下半年热卷需求或走弱。持续关注逢高做空卷螺差机会。 钢材产量和表需小幅下调 本周五大品种钢材产量和表需小幅下调，由于钢材价格上调，贸易商有囤货意愿，社库小幅累库，整体库存压力不大。 热卷端表需环比下调，维持在320万吨/周附近，“两新”政策带动下游端消费，“以旧换新”3000亿国债上半年已下达1620亿元，“设备更新”2000亿国债上半年已安排1730亿元，预计在前期“抢出口”和消费前置情况下，后续热卷需求偏弱。 开工率上升，螺纹产量增加 本周137家建材钢企开工率为43.93%，环比上升0.98%；螺纹钢周产量211.96万吨，环比上升2.90万吨。由于螺纹钢生产利润高于200元/吨，钢厂生产积极性增加，开工率上调，螺纹钢产量增加。 铁水产量持续小幅下降，维持高位 本周247家钢企铁水产量日均242.23万吨，环比下降0.21万吨/天。高炉开工率83.46%，环比持平。 根据Mysteel调研，本周新增1座高炉检修，1座高炉复产。复产和检修的高炉都来自东北地区，复产的高炉为前期检修结束后立即复产，检修的高炉因设备故障临时检修，预计月底复产。此外，本周个别高炉检修2-3天，虽已复产，但对本期铁水产量造成损失，因此本周铁水产量小幅下调。 长流程螺纹产量上升 本周137家建材企业长流程螺纹钢产量188.02万吨，环比上升5.35万吨。长流程企业开工率49.54%，环比上升0.46%。 短流程螺纹钢产量下降 本周短流程螺纹钢产量23.94万吨，环比降2.45万吨；根据Mysteel统计短流程企业开工率28.89%，环比上升2.30%。由于钢材价格在盘面带动下持续上涨，本周短流程企业开工率增加，但是下游需求端仍偏弱，虽然电炉生产利润增加，短流程螺纹钢产量下降。 废钢消耗量环比下调 本周废钢消耗量253.37万吨，环比下降2.64万吨。截至7月24日，Mysteel废钢价格指数2375元/吨，环比上周上升3元/吨。由于短流程螺纹钢产量下调。本周废钢消耗量小幅下调。 铁水成本增加，铁废差转负为正 本周河北地区铁水成本向上反弹，截至7月24日铁水成本2405元/吨，环比上周上升67元/吨。截至24日，铁废差30元/吨，环比上周上升64元/吨。 受“煤矿生产核查”的通知、反内卷等影响，焦煤盘面本周接近5个涨停板，现货价格价格大幅上升。焦化协会开会开启第二轮提涨，周五焦炭开启第三轮提涨，铁水成本持续增加，铁废差转负为正。 热卷产量下调 本周热卷生产企业开工率79.69%，环比持平；本周热卷产量317.49万吨，环比上周下降3.65万吨。热卷下游需求端补库有限，本周铁水产量下调，流向热卷产量环比下降。 根据Mysteel，本周螺纹钢表需216.58万吨，环比上升10.41万吨，同比降10.44万吨；热卷周度表需315.24万吨，环比降8.55万吨，同比降5.98万吨。 螺纹钢表需下调，建筑淡季，全国高温。房建端需求走弱，基建增量有限，螺纹钢需求持续偏弱。热卷端，表需季节性下调，下游端补库有限。今天上半年在“以旧换新”和“设备更新”的刺激下，下游需求强于去年。目前处于需求淡季，在消费前置以及出口价格压力之下，预计卷材类需求走弱。 本周247家钢企盈利率63.64%，环比上升3.47%，盈利率连续两周超过60%。 钢材现货价格在盘面带动下持续走强，钢厂利润维持高位，钢厂盈利个数增加。 螺纹钢生产利润维持高位 本周高炉生产螺纹利润持续走高。截至7月25日，高炉生产螺纹利润282元/吨，环比上升111元/吨。螺纹-钢坯价差598元/吨，环比上周上升118元/吨。 焦煤带动钢材盘面价格上涨，钢材现货价格跟随上涨，螺纹与钢坯价差拉大，钢厂生产利润增加。截至25日，焦炭已有3轮提涨，27日，炼焦行业协会市场委员会召开专题市场分析会，预计28日开启第四轮提涨。 华东地区谷电利润增加 根据Mysteel统计，本周五华东地区电炉利润72元/吨，环比增加57元/吨；谷电成本3294元/吨，环比上升63元/吨。由于钢价上涨，电炉生产螺纹钢利润增加。 卷材毛利增加 截至7月24日，热卷利润225元/吨，环比上周末增加79元/吨；冷卷毛利121元/吨，环比增加90元/吨。本周热卷表需小幅下调，但现货在盘面带动下涨，卷材类毛利持续增加。 建筑-水泥出库量环比下调 根据百年建筑，本周全国水泥出库量272.48万吨，环比下降5.8万吨；基建水泥直供量164万吨，环比下降4万吨。 基建-混凝土发运量环比小幅下调，沥青上调 本周混凝土发运量140.95万吨，环比降4.55万吨。沥青销量26.9万吨，环比上升2万吨。 库存07 钢材厂库和社库维持低位 根据Mysteel，本周厂库409.42万吨，环比下降6.13万吨；社库927.08万吨，环比上升4.97万吨。本周厂库下降，社库小幅累库。整体来看，钢材厂库和社库持续维持低位。 螺纹整体库存低位 本周螺纹钢厂库165.67万吨，环比下降7.43万吨；社库372.97万吨，环比上升2.81万吨。 本周螺纹钢产量上升，厂库持续去库；由于现货价格跟随盘面走高，部分贸易商有拿货意愿，社库环比小幅增加。螺纹钢整体库存压力较小。 热卷厂库和社库低位 本周热卷厂库78万吨，环比上升0.69万吨；热卷社库267.16万吨，环比增1.56万吨。热卷厂库和社库环比小幅累库，但是同比来看，仍处于库存低位。 炼钢流程 炼钢流程 感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明：本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形 式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。