钢材双周报：强预期+弱现实需求，关注政策走势

观点策略01030405现货及基差供应价差06需求07库存02宏观 观点策略注：评分代表主观判断，不构成投资建议。评分仅供参考宏观层面，城市更新、去产能、反内卷持续推高黑色板块预期。钢材处于“强预期+弱现实需求”矛盾中，持续关注是否有刺激钢材需求政策出台，短期预计钢材区间震荡走势。风险点：月底政治局会议；去产能、粗钢减控政策；美国关税政策 。 宏观02 本周宏观消息速览数据来源：国家统计局、Mysteel、佛山金控期货研究部国际方面：特朗普关税风波又起，美国失业率低于预期，美联储降息节奏或再放缓。国内方面：去产能、反内卷、城市更新等消息推动市场预期，黑色板块反弹。1、当地时间7日，美国总统特朗普签署行政命令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。2、本周，美国总统特朗普先后给24国发出关税信，称将从8月1日起对这些国家征收20%~50%不等的关税。此外，从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。3、美国劳工部公布的数据显示，截至7月5日当周，初请失业金人数22.7万人，预期23.5万人。美国申请失业金的人数在连续第四周下降后，已降至两个月来的最低水平。1、高层近日在山西考察时指出，要在扛牢国家电煤保供责任前提下，推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升，同时着眼于高水平打造我国重要能源原材料基地，配套发展风电、光伏发电、氢能等能源，构建新型能源体系。2、工业和信息化部发布信息化和工业化融合2025年工作要点，其中提到：推进数字化转型。持续开展制造业新型技术改造城市试点、中小企业数字化转型城市试点，引导规上工业企业、专精特新中小企业加快数字化改造。3、国家统计局：2025年6月，中国PPI同比下降3.6%，环比下降0.4%。中国CPI同比上涨0.1%，环比下降0.1%。 地区事件&数据国际国内 现货-钢价在盘面带动下上涨数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部注：螺纹钢以HRB400E：Φ20型号统计；热卷以4.75mm统计；PB粉为61.5%Fe统计；钢坯以Q235方坯统计。本周钢材现货价格上涨20-80元/吨，涨幅约2%。螺纹钢：华南和华东地区涨幅较大，实际现货成交量一般，受盘面情绪带动，现货价格上涨。房地产市场持续偏弱，基建端对螺纹钢需求有一定支撑，但增量有限。建筑淡季，钢材需求难起。热卷：汽车和制造业需求有限，轮船用钢需求坚挺。下游端消费在国补刺激下需求前置，有待关注下半年政策推动情况。原料端，铁矿石价格大幅上涨，焦炭周五开启第一轮提涨，预计周一落地。去产能、城市更新政策预期下，黑色板块价格反弹。品种（单位：元/吨）7月11日上海3220广州3330天津3190上海3300乐从3290沈阳3160青岛港PB粉752吕梁主焦煤1150唐山一级焦炭1460唐山钢坯2960 7月4日周涨跌环比螺纹钢3170501.58%3250802.46%3170200.63%热卷3250501.54%3230601.86%3120401.28%原料725273.72%1128221.95%146000.00%2930301.02% 期货-螺纹钢盘面向上反弹数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周螺纹钢10合约收盘价3133元/吨（+1.99%）。本周螺纹钢期货基差87元/吨（-11）。本周宏观情绪主导盘面走势，唐山限产、煤炭考察、去产能、城市更新等消息推动黑色板块反弹，煤炭连续4日上涨。周四当天，钢材在宏观炒作之下，成交量翻倍。与盘面炒作相对的是现货需求淡季，成交量一般，在盘面带动下，现货虽有上涨，贸易商投机需求有限，现货端涨幅有限，因此本周基差走弱。强预期+弱现货需求，钢材的反转需要针对钢材需求端的政策刺激，否则上方空间有限。后续关注政治局等会议消息。 注：基差以上海HRB400E：Φ20螺纹钢作为现货计算标准 本周螺纹钢持仓量下降数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周螺纹钢期货持仓环比下降，截至11日，单边持仓量316.12万手，环比降2.49万手。周四市场情绪在宏观带动下，单日增仓 6.36万手。 跨期价差分析-螺纹钢期货曲线小幅走陡数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部本周螺纹钢期货曲线重心上移，斜率小幅走陡。本周螺纹钢Contango曲线走陡主要原因，在于现货需求有限，而预期炒作盘面拉高，近月合约在现货影响下，价格涨幅不及远月。宏观预期炒作，推动盘面价格上涨，因此螺纹钢价格曲线上涨。 螺纹钢期货月差分析数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部本周螺纹钢期货5-10价差39元/吨，环比增加13元/吨。10-1价差-28元/吨，环比上周下降7元/吨。 热卷期货价格上涨，基差走弱数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周热卷10合约收盘价3273元/吨（+2.25%）；本周五基差27元/吨（-21）。与螺纹钢走势相似，本周热卷盘面价格向上反弹。热卷基差在6月上旬到110元/吨之后，随后持续下调。纵观热卷主力合约走势，在6月上旬磨底之后反弹，但是现货端由于下游有需求支撑，现货价格较盘面坚挺。钢材从“强现实，弱预期”转变为“强预期，弱现实需求”，因此基差有所下调，后市基差走势有待观察。 注：基差以上海4.75mm热卷作为现货计算标准 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周热卷单边持仓量增加，截至7月11日，单边持仓量226.27万手，环比上升3.76万手，目前持仓处于高位。 跨期价差分析-热卷期货曲线走陡数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部热卷期货价格Contango结构走陡，曲线重心上移。与螺纹钢期货类似，热卷远月合约预期增加，近月合约受现货影响价格增幅低于远月，C结构走陡。 热卷期货月差分析数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部本周热卷期货5-10价差8元/吨，环比降6元/吨。10-1价差-7元/吨，环比上周上升2元/吨。 价差04 跨品种价差-螺矿比小幅下调数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部7月11日螺矿差（主力合约）在2369元/吨，环比上周五上升29.5元/吨；螺矿比4.10，环比上周下降0.09。本周铁矿石主力合约涨幅4.30%，涨幅高于螺纹钢，因此螺矿比下降。周四市场炒作“城市更新”预期，A股房地产开发、服务、房屋建设、焦炭均大幅上涨，原料端煤炭和铁矿石涨幅大于钢材。从基本面来看，由于钢材终端需求难起，钢厂虽有较高利润，铁水产量持续小幅下调。随着焦炭开启第一轮提涨，若终端需求未起，钢价难涨，钢厂利润将收缩。目前螺矿比处于低位，螺矿套利机会有待观望。 数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部本周卷螺差（10合约）为140元/吨，环比上周上升11元/吨；现货方面，上海地区现货卷螺差80元/吨，环比持平。热卷盘面走势稍强于螺纹钢，主要在于热卷需求端较螺纹钢更为坚挺，市场预期较强。目前处于建筑淡季，全国高位多雨，且房地产市场成交量下调，Mysteel小样本螺纹钢产量与表需在220万吨附近；热卷下游端，汽车和家电补库需求有限，但机械设备、造船等需求仍较强，Mysteel样本热卷产量与需求在320万吨以上，稍强于去年。持续观察下半年是否有针对房地产方面刺激政策出台，目前卷螺套利机会有限。注：现货价螺纹钢以HRB400E：Φ20型号统计；热卷以4.75mm统计。 钢材产量和表需小幅下调数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周五大品种钢材产量和表需均有下调，厂库小幅累库，社库下调，整体库存压力较小。螺纹钢表需环比下调，目前南方地区高温，东部地区台风天气，建筑淡季，建材需求有限。房建端，房价难起，新建项目有限；基建端，地方发债加速，但部分资金流向化债和收储，基建用钢增量有限。热卷端表需同环比均下调，6月份PMI指数环比上调但仍低于50%，新订单指数上升，但原材料库存仍低于50%，制造业备库意愿偏低。供给端同样小幅下调，整体库存压力不大。周产量钢厂库存本周环比(%)本周环比(%)216.66-2.00180.880.2383.20-2.6641.810.48323.14-1.5277.81-0.6586.77-1.6541.870.77162.950.4483.201.65872.72-1.41425.570.42 单位：万吨社会库存本周环比(%)本周螺纹钢359.49-1.44540.37线材55.722.6397.53热卷267.750.43345.56冷卷130.70-0.26172.57中厚板100.350.90183.55合计914.01-0.231339.58 总库存表需环比(%)本周环比(%)-0.89221.50-1.501.7081.57-3.440.18322.51-0.57-0.0186.79-2.291.24160.70-1.24-0.03873.07-1.38 螺纹产量下调，开工率上升数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周137家建材钢企开工率为43.61%，环比上升0.99%；螺纹钢周产量216.66万吨，环比下降4.42万吨。钢厂以销定产，虽然目前成材价格上调，钢材利润较高，钢厂开工增加。但是建筑淡季，螺纹钢需求有限，产量环比下调。 铁水产量持续小幅下降数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部本周247家钢企铁水产量日均239.81万吨，环比下降1.04万吨/天。高炉开工率83.15%，环比下降0.31%。根据Mysteel调研，本周新增2座高炉检修，暂无高炉复产。高炉检修主要在河北和贵州，贵州地区主要以常规性检修为主；河北地区主要由于天气原因停炉检修，本周个别钢厂虽未关停，但是选择降低生产系数，同时个别计划复产的高炉延期，因此本周高炉铁水产量下调。 长流程螺纹产量下降数据来源：Mysteel、民银研究、佛山金控期货研究部本周137家建材企业长流程螺纹钢产量189.74万吨，环比下降5.50万吨。长流程企业开工率50%，环比上升0.92%。 短流程螺纹钢产量连续3周上升数据来源：Mysteel、民银研究、佛山金控期货研究部本周短流程螺纹钢产量26.92万吨，环比增1.08万吨；根据Mysteel统计短流程企业开工率27.59%，环比上升1.15%。由于钢材价格在盘面带动下上调，短流程企业开工率上升，短流程生产螺纹钢连续3周上升。 废钢消耗量环比增加数据来源：Mysteel、民银研究、佛山金控期货研究部本周废钢消耗量251.84万吨，环比上升1.19万吨。截至7月10日，Mysteel废钢价格指数2368元/吨，环比上周下降5元/吨。本周高炉铁水产量下调，但是电炉生产增加，因此废钢消耗量有所上调。本周废钢价格下调，但成材端在盘面带动下价格上涨，因此电炉利润增加，电炉企业生产意愿增加。 铁水成本增加，但铁废差持续为负数据来源：Mysteel、民银研究、佛山金控期货研究部本周河北地区铁水成本向上反弹，截至7月10日铁水成本2284元/吨，环比上周上升37元/吨。截至7月10日，铁废差-84元/吨，环比上周上升42元/吨。本周受去产能、城市更新等政策预期，煤炭板块迅速反弹，带动黑色板块上涨。铁矿石价格增加，焦炭即将开启提涨，铁水成本增加。但是铁废差维持负值，高炉较电炉性价比更高。 热卷产量下调数据来源：Mysteel、民银研究、佛山金控期货研究部本周热卷生产企业开工率81.25%，连续4周持平；本周热卷产量323.14万吨，环比上周下降5.0万吨。本周铁水产量下调，流向热卷产量环比下降。 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部根据Mysteel，本周螺纹钢表需221.5万吨，环比降3.37万吨，同比降13.77万吨；热卷周度表需322.51万吨，环比降1.86万吨，同比降6.24万吨。螺纹钢表需下调，建筑淡季，北方高温，南方台风多雨。房建端需求走弱，基建增量有限，螺纹钢需求持续偏弱。热卷端，近期周度表需在310-33