钢材双周报：强预期+弱现实需求，关注政策走势
观点策略
- 核心观点：钢材市场处于“强预期+弱现实需求”的矛盾中，宏观层面反内卷、去产能、城市更新等政策推高黑色板块预期，但基本面钢厂利润较高以销定产，环保限产导致铁水产量持续下调，需求端建筑淡季、制造业补库有限，钢价上涨出口订单有压力，现货成交量一般。库存端贸易商投机意愿低，钢材厂库和社库压力均较小。
- 策略：预计钢材区间震荡走势，螺纹10合约区间【3000-3170】，热卷10合约区间【3100-3300】，谨慎追多。
- 风险点：月底政治局会议；去产能、粗钢减控政策；美国关税政策。
宏观
- 国际方面：特朗普关税风波再起，美国失业率低于预期，美联储降息节奏或放缓。
- 国内方面：去产能、反内卷、城市更新等消息推动市场预期，黑色板块反弹。
现货及基差
- 现货：本周钢材现货价格上涨20-80元/吨，涨幅约2%。螺纹钢华南和华东地区涨幅较大，实际现货成交量一般；热卷汽车和制造业需求有限，轮船用钢需求坚挺。
- 期货：螺纹钢10合约收盘价3133元/吨（+1.99%），基差87元/吨（-11）；热卷10合约收盘价3273元/吨（+2.25%），基差27元/吨（-21）。
- 价差：螺矿差（主力合约）2369元/吨，环比上升29.5元/吨；卷螺差（10合约）140元/吨，环比上升11元/吨。
供应
- 产量和表需：本周五大品种钢材产量和表需均有下调，厂库小幅累库，社库下调，整体库存压力较小。
- 螺纹钢：周产量216.66万吨，环比下降4.42万吨；开工率43.61%，环比上升0.99%。
- 热卷：周产量323.14万吨，环比上周下降5.0万吨；开工率81.25%，连续4周持平。
- 铁水产量：日均239.81万吨，环比下降1.04万吨/天；高炉开工率83.15%，环比下降0.31%。
- 长流程螺纹钢产量：189.74万吨，环比下降5.50万吨。
- 短流程螺纹钢产量：26.92万吨，环比增1.08万吨。
- 废钢消耗量：251.84万吨，环比上升1.19万吨。
- 铁水成本：河北地区2284元/吨，环比上升37元/吨；铁废差-84元/吨，环比上升42元/吨。
需求
- 表需：螺纹钢表需221.5万吨，环比降3.37万吨；热卷周度表需322.51万吨，环比降1.86万吨。
- 钢厂盈利：近6成钢厂盈利，高炉生产螺纹利润196元/吨，环比上升9元/吨；热卷利润142元/吨，环比上周增加16元/吨。
- 基建：项目资金到位率小幅上升，但同比来看，基建仍处于负区间；水泥出库量同比大幅下调；混凝土发运量环比小幅下调，沥青上调。
库存
- 厂库和社库：五大品种钢材厂库425.57万吨，环比上升1.77万吨；社库914.01万吨，环比下降2.12万吨。
- 螺纹钢：厂库180.88万吨，环比上升0.41万吨；社库359.49万吨，环比降5.25万吨。
- 热卷：厂库77.81万吨，环比下降0.51万吨；社库267.75万吨，环比增1.14万吨。
价差
- 螺矿比：4.10，环比下降0.09。
- 卷螺套利：卷螺差（10合约）140元/吨，环比上升11元/吨；现货方面，上海地区现货卷螺差80元/吨，环比持平。
