航发动力机构调研纪要

业绩预告分析
2025年上半年业绩同比下降，主要原因是外部配套因素导致产品交付延迟及部分产品未签订合同，进而减少销售收入；同时货款回收不及预期，阶段性融资需求增加导致财务费用上升。

产品结构调整影响
公司持续进行产品结构升级，新产品占比提升，但短期内对盈利能力产生压力，主要体现在：一是新产品技术成熟度与经济效益尚在提升；二是新产品毛利率低于成熟产品，拉低整体毛利率。公司认为该调整是长期发展需要，将成为未来增长和盈利的重要引擎。

军贸产品定价与市场优势
公司作为唯一研制全谱系军用航空发动机的企业，在价格谈判中需兼顾国家任务，不存在绝对优势；军贸产品定价遵循市场化与政策调控结合原则，受技术复杂度、成本、国际需求等多重因素影响，未必高于国内产品。

海外建厂与商用发动机规划
公司暂无海外建厂计划。商用发动机业务将依托“技术同根”优势，南方公司聚焦低空经济领域（涡轴/涡桨发动机），黎明公司参与国产大飞机发动机研制，坚定投入资源推动技术攻关与市场份额提升。

黎明公司盈利能力保障
通过全价值链管理降本增效，包括固化低成本制造技术、完善内部成本管理体系，确保新产品制造成本达标，维持盈利能力稳步提升。