航发动力机构调研纪要

航发动力机构调研报告 调研日期:2025-04-25 2025-04-29 2025-04-25 业绩说明会 董事长牟欣,副总经理、总会计师、董事会秘书任立新,总经理助理、董办主任郭敬义,财务部部长吴东莹,证券 事务代表宁娇,董事会办公室及财务部有关人员 网络与现场相结合。网络会议地址为上海证券交易所上证路演中心(网址:https://roadshow.sseinfo.com/);现场会议地点为成 都市海湾酒店 长江证券 证券公司 王贺嘉,杨继虎 陕国投 信托公司 吴文 百年保险 保险资产管理公司 李翘楚 中信建投 证券公司 王春阳 财通基金 基金管理公司 吴帆 北京文博启胜 投资公司 张广泰 华西证券 证券公司 林熹 兴业证券 证券公司 石康,徐东晓 新华资产 保险资产管理公司 李浪 红筹投资 投资公司 彭昭昱 国海证券 证券公司 王鹏 华泰资产 保险资产管理公司 朱荣华 民生证券 证券公司 尹会伟 航发基金 基金管理公司 邓嘉文 易方达 基金管理公司 明朗 1.2015年至今,公司营收翻倍,但是利润增幅不明显,主要是什么原因? 答:近十年来公司营业收入保持稳步增长趋势,2024年度实现营业收入479亿元,同比增加41亿元,同比增长9.48%;2019年至2023年,公司归母净利润五年复合增长率为7.17%,扣非后归母净利润复合增长率为11.82%。2024年度,公司归母净利润8.60亿元,较上年同期减少5.61亿元,同比降幅39.48%,这是自2016年以来该项财务指标首次呈现下行态势,主要原因 :一是研发费用9.95亿元,同比增加4.42亿元;二是财务费用4.57亿元,同比增加2.06亿元;三是投资收益1.64亿元,同比 减少2.42亿元。由于航空发动机产业具有高投入、长周期、强技术壁垒的特征,航空发动机产品型号研发涉及较多的新技术、新材料、新工艺,基于技术难度及工艺成熟度等因素叠加影响,造成公司业绩短期承压。 2.公司计划如何提高毛利率? 答:2024年度,公司毛利率10.06%,同比下降0.54个百分点。由于航空发动机新产品研制涉及较多的新技术、新材料、新工艺 ,且资金投入强度高,现阶段新产品成熟度有待提升,新产品利润贡献尚未显现,导致毛利受到一定影响。公司将持续提升管理水平,降低经 营成本,以强化运营体系建设、加快数智化转型等方式促进企业经营业绩提升。3.公司的发动机跟国外的发动机的差距? 答:公司是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业,在国际上,公司是能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一。除我国在军用航空发动机领域已实现自主研发外,全球只有美国、英国、法国、俄罗斯等少数国家能够独立研制高性能航空发动机。为应对复杂多变的国际形势,以及客户对发动机性能的要求,我国航空发动机主力产品换代加速,逐步缩小了与发达国家的差距。 4.公司每年提计产品跌价损失3亿左右,降低了净收益,主要原因是? 答:公司2024年计提资产减值损失2.53亿元,同比减少1.1亿元,由于航空发动机产品型号研发涉及较多的新技术、新材料、新工 艺,公司产品处于新老交替阶段,年末结合资产减值测试情况,对资产进行了全面的盘点、清查、分析和评估,依据《企业会计准则》,基于谨慎性原则,对可能发生减值损失的资产计提减值准备。 5.公司发动机的民用产品系列比如AEF1300是不是会和商发的CJ1000构成竞争关系,今后商发会不会有可能和航发合并,这样能最大程度上利用资源,同时消除同业竞争关系? 答:您好,中国航发商发是公司实际控制人中国航发控股的企业,是我国商用大涵道比涡扇航空发动机总设计师单位和总承制单位,负责发 展国家大涵道比商用航空发动机。公司是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系军用航空发动机的企业。公司与中国航发商发产品定位、客户及市场均不相同,不存在同业竞争的情况。据了解,AEF1300与中国航发商发研制的产品市场不同、定位不同 、不存在竞争关系。关于公司实际控制人未来产业布局及调整情况,公司不存在应披露而未披露的信息。6.如果下游压价能力增加,未来公司盈利还会好于2023年吗? 答:根据内外部环境分析,公司2025年经营业绩仍存在一定的压力。公司已制定了相关举措以减少外部环境变化造成的影响,主要措施有:不断强化需求预测与计划协同能力,优化生产节拍,有效协同供应链,保障资源高效调配,做好存货精细化管理;强化成本管控与货款回 收,加强资金滚动预测和动态监控,围绕产品的设计制造协同降本和产品制造再降本,搭建以流程体系为基础的全价值链管理模式,加快数智 化转型发展等。7.公司维修业务的发展趋势如何? 答:展望未来,维修业务的前景较为乐观。航空发动机作为消耗品,鉴于整机交付后,经过一定小时数的使用后需返厂维修,随着交付产品数量的增加,维修业务也会随之增加。公司将采取更加积极的市场策略以提高维修业务的份额及盈利水平。8.南方公司下一步会不会受到低空经济的拉动? 答:党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》中明确指出“发展通用航空和低空经济”,为通用航空产业发展注入了新动能。为抢抓发展机遇,打造经济新增长引擎,积极拓展低空经济及通用航空市场,公司子公司南方公司重点发展AES100、AEP50/60E、AEP100系列、AEP500等涡轴、涡桨发动机。2024年,AES100取得型号合格证,是我 国民用航空发动机自主创新的重大突破。2024年11月,在珠海第十五届中国国际航空航天博览会上,子公司南方公司与客户签署约1 ,500台通用航空动力产品意向采购合同,总金额超过100亿元。随着南方公司后续进一步市场开拓及产品交付,低空经济布局带来的 业绩增长也会进一步凸显。