宏观共振波动创新高，泰柬冲突再添一把火。新增关注数据：胶水-杯胶价差、烟标差、中证1000指数、花旗G10意外指数。
周内橡胶板块随宏观走强，表现为商品大范围同涨同跌。关键数据验证：
- 中证1000指数报收6476点，创2016年1月以来新高，近6个月均值同比上涨+19.9%，连续12个月涨幅扩大，利多RU单边。
- 花旗G10经济意外指数连续第6个月报收零轴以上，报收+12.4点，近6个月均值同比上涨+6.6点，连续2个月涨幅扩大，利多RU单边。
天然橡胶供应数据：
- 仅烟片胶小幅企稳回升，其余胶水和天气等因素仍利空RU单边，基本面回暖基础不牢靠。
- 泰国烟片胶-20号胶升水报收+508美元/吨，近3个月平均升水同比回落-2.4%，跌幅连续3个月收窄，利多RU单边。
- 泰国杯胶-胶水贴水报收-6.14泰铢/公斤，近9个月均值同比走强+6.43泰铢/公斤，涨幅连续9个月扩大，利空RU单边。
合成橡胶基本面小幅转宽松：
商品周五夜盘集体回落，关注宏观情绪退潮后基本面变化。
- 泰国与柬埔寨冲突仍在继续，市场仅在周四交易了海外供应紧缩，之后重回宏观走强逻辑。
- 橡胶板块在宏观和事件双重驱动下，波动率创5年新高，可关注做空波动率策略。
宏观驱动特征：同涨同跌。
- 2025年7月17日夜盘，全部商品为资金净流入。
- 7月至今，中证1000指数创2016年1月以来新高，近6个月均值同比上涨+19.9%，连续12个月涨幅扩大；花旗G10经济意外指数环比上涨，报收+12.4点，近6个月均值同比上涨+6.6点，连续2个月涨幅扩大。
泰柬边境冲突评估：
- NR相对于RU走弱，泰柬交火将抑制20号胶供应预期，使NR相对走强。
- 价差已先行启动，提前确认供应逻辑，冲突仍在继续，但市场25日后未交易该矛盾。
- 下周宏观驱动转弱且冲突升级，可能重新成为主要矛盾。
RU-NR价差是兑现泰柬边境冲突的良好指标。
- 兑现相对充分的因素：
- NR仓单、区内库存、区外库存合计65.21万吨，连续2个月环比去库，近6个月平均库存同比去库-14.1%，连续7个月边际累库。
- 中韩商用车、乘用车总产量近6个月同比增产+8.8%，连续5个月边际增产。
- 国内轮胎出口金额近6个月累计同比增量+6.6%，边际增量。
- 利空混合的因素：
- 泰马印三国标胶与混合进口总量连续2个月环比减量，近6个月平均进口量同比增量+10.1%，连续10个月边际增量。
- 进一步解析天然胶供应端数据小幅转好：
- 泰国烟标价差同比走弱，正相关领先3个月混合-RU同比差值。
- 国内丁二烯产能利用率增产，港口库存去库，顺丁橡胶贸易商库存及工厂库存去库。
- 合胶供应本周基本面小幅转宽松。
- 国内全钢轮胎产线开工率减产，成品库存持平；半钢轮胎产线开工率减产，产品库存累库+1天。
NR月差：
- 到期仓单越多的月份，仓单压力越大，当月相对越强。
- 虚实比=持仓量/仓单量，7月至今NR合约虚实比报收32.30倍，预计后期持仓量降幅将大于仓单去库，NR月差可能强至9月，之后仍有较大走弱预期。
- 关注月差走弱，兑现反套的机会。
