技术视角如何看待本周调整？

请阅读最后一页的重要声明！证券研究报告分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com分析师刘金金SAC证书编号：S0160524050001liujj01@ctsec.com联系人郑艺鹏zhengyp@ctsec.com相关报告1.《 流 动 性|资 金 宽 松 要 结 束 了 ？ 》2025-07-262.《高频｜期现共振还是回归现实？》2025-07-263.《130元+， 转 债 狂 想 曲 》2025-07-25 ❖❖ 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准内容目录1周度技术分析........................................................................................................31.1前期走势回顾.....................................................................................................31.2后续行情展望.....................................................................................................32国债期货周度跟踪..................................................................................................43风险提示..............................................................................................................7图表目录图1：本周出现较大跌幅............................................................................................3图2：日线向下突破高位箱体.....................................................................................3图3：形成类似岛形反转的形态..................................................................................4图4：下行过程中多次触及部分价位............................................................................4图5：2509合约收盘价走势......................................................................................4图6：2509合约成交量.............................................................................................4图7：2509合约持仓量.............................................................................................5图8：2509合约成交量/持仓量...................................................................................5图9：2509合约净基差（CTD）................................................................................5图10：2509合约IRR（CTD）...............................................................................5图11：国债期货09-12价差 ....................................................................................6图12：国债期货09-03价差 ....................................................................................6图13：TS*2-TF...................................................................................................6图14：TS*4-T.....................................................................................................6图15：TF*2-T.....................................................................................................6图16：T*3-TL......................................................................................................6 2 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1周度技术分析1.1前期走势回顾本周国债期货延续弱势，但调整力度超预期，4月对等关税以来的箱体出现破位。本周行情延续弱势，且后半周显著走弱，周三大幅低开后迅速下行然后反弹，但在日线上留下了缺口；周四大幅低开低走、收出光头光脚大阴线，可能是一根标志K线，同时脱离了4月以来的高位震荡箱体。从形态来看，目前处于破位状态。图2：日线向下突破高位箱体数据来源：Wind，财通证券研究所1.2后续行情展望T2509本周下行过程中多次触及部分价位，短线关注能否站回这些价位。本周在108.655附近、108.32附近形成了多次的短线支撑和压力，后续如果成功站稳这些位置，可能出现反弹机会。如果行情延续向下，从季线来看，107.9附近可能形成短暂支撑。从日线来看，需要关注行情能否出现有力反弹并破坏目前的偏弱走势。7月23日日K线在108.575-108.61留下了缺口，目前已经3日未回补、确认有效，同时注意到4月4日以来大部分成交处于这一缺口位置上方，导致呈现出类似岛形反转的形态；另一方面，如1.1小节所述，7月24日的K线正式形成箱体破位，且有形成M顶的隐忧。由于股市和商品最新表现有所弱化、且市场面临经贸谈判的不确定性、叠加技术上短线下跌幅度较大，关注行情能否出现反弹，如有反弹，关注能否站上108.455附近箱体下沿以及能否回补108.575-108.61附近缺口，否则形态上仍然偏弱。 3 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所2国债期货周度跟踪本周国债期货全线下跌。截至7月25日收盘，2年、5年、10年、30年国债期货2509合约收盘价为102.310、105.570、108.180、117.95元，较前一周分别变化-0.124、-0.420、-0.610、-2.51元。本周国债期货成交活跃度显著提高。本周各期限国债期货2509合约日均成交较上周不同程度上升。从成交量/持仓量来看，各期限均上行。截至7月25日，国债期货2509合约持仓量整体上升、仅TS2509回落。图6：2509合约成交量数据来源：Wind，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准数据来源：Wind，财通证券研究所图5：2509合约收盘价走势数据来源：Wind，财通证券研究所 4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准数据来源：Wind，财通证券研究所图9：2509合约净基差（CTD）数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所截至7月25日，各期限国债期货2509合约CTD净基差整体上行，2年、5年、10年、30年期2509合约CTD净基差分别为0.03、0.06、0.08、0.28元。IRR角度来看，2年、5年、10年、30年期2509合约CTD对应IRR分别为1.47%、1.25%、1.11%、0.21%，各期限IRR均下行，当前各期限IRR处在偏低水平，正套策略参与价值较低。本周09-12合约价差整体上行，仅2年期价差持平前值。图10：2509合约IRR（CTD）数据来源：Wind，财通证券研究所 5 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准数据来源：Wind，财通证券研究所图13：TS*2-TF数据来源：Wind，财通证券研究所图15：TF*2-T数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所图14：TS*4-T数据来源：Wind，财通证券研究所图16：T*3-TL数据来源：Wind，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3风险提示1、技术分析存在不确定性：技术分析本身难以完全决定价格走势，仅作为一种可能性的参考。2、市场走势存在不确定性：市场走势取决于经济表现、投资者行为等多方面因素，存在不确定性。3、部分点位估算可能有误差：部分支撑位、压力位的估算可能存在误差。 7 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准信息披露⚫分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。⚫资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。⚫公司评级以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。⚫行业评级以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。⚫免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他