尿素周报（UR）

尿素周报

主要观点及策略概述

• 影响因素：
  • 供给：尿素产量环比下降1.02%，至135.47万吨；开工率环比下降0.87%，至83.59%。山东、河南产量增加，陕西、山西、安徽减少。
  • 需求：山东临沂复合肥企业尿素需求量环比上涨2.50%；预收订单天数减少1.98日，显示需求走弱。
  • 库存：港口库存环比增加0.37%，至54.3万吨；企业库存环比减少4.10%，至85.88万吨。
  • 基差/价差：UR价差走弱。
  • 利润：煤制固定床工艺理论利润上调40元/吨至-127元/吨；煤制新型水煤浆工艺利润上调40元/吨至352元/吨；气制工艺利润上调1元/吨至-164元/吨。
  • 估值：固定床完全成本约1600-1700元/吨，新型煤气化完全成本约1400-1500元/吨。
  • 宏观及政策：供给侧改革利好成本及供给端。
• 投资观点：需求临近尾声，宏观政策利好预期，震荡看待。
• 交易策略：单边观望，套利观望。
• 风险关注：出口不及预期。

期货及现货行情回顾

• 行情回顾：尿素期货因“反内卷、淘汰落后产能”政策大幅上涨，现货市场受情绪带动震荡上行，山东中小颗粒主流出厂价环比上涨40元/吨至1800-1850元/吨。
• 基差月差：UR价差走弱。

尿素供需基本面数据

• 供给数据：尿素日度产量环比下降，开工率下降，各省份产量变化不一。
• 原料价格：无烟煤、烟煤、合成氨、天然气价格波动。
• 下游农业需求：玉米、小麦、稻谷价格稳定，复合肥开工率及价格走弱，预收天数减少。
• 下游工业需求：甲醛、三聚氰胺开工率及产量变化。
• 库存及出口情况：工厂库存下降，港口库存微增，广西库存及下游企业库存变化，出口数量稳定。
• 成本利润：固定床、水煤浆、天然气制成本及利润变化。

观点评价体系及免责声明

• 提供短期、中期、长期观点评级体系及分析师声明、免责声明。