尿素周报（UR）

陈一凡从业资格证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 01PART ONE 主要观点及策略概述 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎影响因素驱动主要逻辑供给中性（1）尿素产量135.47万吨，较上周减少1.40吨，环比跌1.02%；周均日产19.35万吨，较上周减少0.20万吨。周期内山东、河南等省产量有一定增加，产量有减少的省份是陕西、山西、安徽等。2、开工率：尿素产能利用率83.59%，环比跌0.87%。周期内环比开工上涨的省份在山东、河南等，环比开工下降的省份在陕西、吉林、安徽等。需求偏空（1）山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量820吨，较上周增加20吨，环比涨2.50%。目前复合肥成品出货仍一般化，开工小幅提升中，尿素采购方面逢低持续进行中。（2）尿素企业预收订单天数5.94日，较上周期减少0.12日，环比减少1.98%。本周期国内尿素行情继续偏弱震荡，国内需求走弱，但又有宏观政策利好，市场情绪翻转较快，尿素工厂订单波动较小。库存中性（1）尿素港口样本库存量：54.3万吨，环比增加0.2万吨，环比涨幅0.37%。本周期离港与集港并存，烟台港部分大颗粒货源装船离港，连云港、日照港部分小颗粒货源集港，整体港口库存量变化不大。（2）中国尿素企业总库存量85.88万吨，较上周减少3.67万吨，环比减少4.10%。本周期国内尿素企业库存延续下降，但降幅收窄。近期国内尿素需求偏弱，尿素工厂整体接单及出货放缓。基差/价差中性（1）宏观政策利好远月，本周UR价差走弱。利润偏多（1）尿素样本企业理论利润窄幅波动。煤制固定床工艺理论利润为-127元/吨，较上周上调40元/吨；煤制新型水煤浆工艺理论利润352元/吨，较上周上调40元/吨；气制工艺理论利润-164元/吨，较上周上调1元/吨。估值中性（1）固定床完全成本大约1600-1700元/吨上下，新型煤气化完全成本1400-1500元/吨附近。宏观及政策偏多（1）供给侧改革利好尿素成本及供给端。投资观点震荡需求临近尾声，宏观政策利好预期，震荡看待。交易策略单边：观望套利：观望。尿 素:宏 观 政 策 刺 激 尿 素 大 涨 ， 但 警 惕 情 绪 反 转 期货及现货行情回顾 PARTTWO 行 情 回 顾本周因多行业“反内卷、淘汰落后产能”的宏观政策影响，尿素期货大幅上涨，现货市场受情绪带动，成交价格上涨。现货端，本周国内尿素市场表现震荡上行，截止本周四山东中小颗粒主流出厂上涨至1800-1850元/吨，均价环比上涨40元/吨。但在很快退去的宏观政策刺激下，国内尿素刚需走弱，出口第二批配额进展缓慢之下，尿素现货成交向好趋势动力略显不足。尿素工厂国内新单成交放缓后，报价也出现松动下行。周五夜盘煤炭系大跌，警惕市场情绪翻转，预计尿素下周震荡回落。05001000150020002500300023-01 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎尿素期货主力价格走势（元/吨）资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院23-0523-0924-0124-0424-0824-1225-04CZCE：尿素：主力合约：收盘价（日） 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 03PART THREE 尿素供需基本面数据 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明附:品种观点评价体系观点评级短期（1个月以内）强烈看多看多震荡看空强烈看空重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。免责声明国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。风险提示期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎