螺纹钢周报：政策持续发酵，钢价跟随原料波动

周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 基本面观点u库存：五大品种环比继续微降，各品种继续窄幅波动。分品种看，螺纹钢社会库存继续增加，钢厂库存仍有明显去库，总库存再次小幅下降；热卷钢厂库存和社会库存均小幅累库，总库存略微增加。u供应：高炉开工率环比持稳，产能利用率略有下降，日均铁水环比略有减少；电炉开工率和产能利用率环比回升。五大材产量减量幅度收窄，其中螺纹钢产量环比回升，热卷产量继续下降。u需求：五大材表需环比小幅回落，终端消费延续季节性放缓，不过螺纹钢表需环比大幅回升，中下游的投机补库需求增加。u观点：产业端，钢厂铁水供应维持高位，成材产量呈窄幅波动，终端消费淡季特征明显，库存累库仍有反复。宏观方面，反内卷政策对供应预期形成扰动，同时水电站项目开工和农村公路条例发布提振市场情绪。目前钢材行业处于消费淡季，钢材供应窄幅波动，但是国内宏观回暖，市场对供需两端存在改善预期，刺激部分投机补库需求释放，短期政策预期持续发酵，同时成本支撑抬升驱动钢价偏强，需留意强预期下资金博弈令市场波动加剧。u策略：回调做多，2510合约关注3200附近支撑。u风险关注：海外关税政策变化、国内对冲政策、粗钢调控政策和需求复苏情况 产业链结构 产业链结构 期现市场 主力合约图：螺纹钢主力合约资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截止20250725，RB2510合约收盘3356元/吨；HC2510合约收盘3507元/吨。上海螺纹钢基差收74元/吨；上海热卷基差收-7元/吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 螺纹钢基差图：杭州-主力基差（元）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：天津-主力基差（元）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：成都-主力基差（元）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热卷基差图：上海热卷基差（元）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：天津-主力基差（元）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：西安-主力基差（元）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约价差图：螺纹钢10-01价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截止20250725，RB10-01合约价差收盘-43元/吨；HC10-01合约价差收盘-11元/吨。上海现货螺卷差-70元/吨，主力合约螺卷差-151元/吨。-200-150-100-5005010015020025030001-1601-2502-0302-1202-212210-2301 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 品种价差图：现货（元）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：05合约（元）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：10合约（元）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 螺纹钢库存图：螺纹钢总库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：社会库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：库存增量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热轧库存图：热轧库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：钢厂库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：库存增量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 其他品种库存图：线材库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：中厚板库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：五大材库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 长流程钢厂图：高炉开工率（%）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短流程钢厂图：独立电炉开工率资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 铁水&废钢图：铁水产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 利润图：钢厂盈利率（%）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 产量图：螺纹钢产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 产量图：线材产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：中厚板产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：五大材产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 表观消费量图：螺纹钢表观消费量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 表观消费量图：线材（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：中厚板（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：五大材（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成交&采购图：成交量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 水泥&沥青图：水泥出库量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有