黄金周报：美日、美欧盟对等关税达成协议，避险情绪回落。

基本面观点

• 金价走势：2025年以来伦金和沪金指数分别上涨28.35%和25.86%，上周分别上涨0.55%和0.04%，呈现震荡态势。
• 通胀：2022年6月CPI达9.1%创新高后温和下行，PCE见顶回落。2024年2月以来CPI反弹，核心通胀增速放缓。6月CPI同比2.7%（预期2.6%），核心CPI同比2.9%（预期2.9%），PCE同比2.3%（预期2.2%）。
• 利率：美国国债利率2023年10月至2024年1月下行，2月以来反弹后高位震荡，近期在低点附近宽幅波动。
• 供需：2024年全球黄金供需宽松程度减少，投资需求增加。国内供应小幅增长，需求大幅回落，金条金币需求大幅增加。2025年一季度投资需求预计大幅增加。
• 美国经济：6月非农就业增14.7万人（预期11万），连续好于预期；失业率4.1%，时薪增长0.3%，连续三个月持平。

策略观点与展望

• 展望：短期内黄金或再次考验前期低点支撑，需消化上半年涨幅。下半年央行购金、ETF投资和美元疲软将提供支撑，预计9月美联储降息，四季度黄金或继续上攻。长期利好逻辑（美元走弱、政治经济不稳）不变。
• 操作建议：黄金多单持有观察，回调择机做多。期权观望。
• 风险因素：美联储加息、美国通胀持续下行、美国财政赤字率下行。

最新政策与消息

• 产业链结构：未提供具体信息。
• 期现市场：上周黄金冲高回落。
• 通胀：美国通胀数据见上述基本面观点。
• 利率：美国国债收益率和实际利率数据见上述基本面观点。
• 美国经济：一季度GDP同比上涨2.06%，回落0.47%；6月ISM制造业PMI回升至49，非制造业PMI50.8。
• 黄金供需平衡表：紧平衡有助于金价上涨，2024年全球供需宽松程度减少，投资需求增加。国内供需仍紧平衡，金条金币需求大幅增加。2025年一季度投资需求预计大幅增加。
• 黄金需求：2025年一季度全球央行净购金243.67吨，中国央行购金44.16吨。2023年黄金ETF减持113.69吨，2024年减持28.46吨，上周增持15.99吨，2025年预计增持139.46吨。
• 黄金库存：COMEX黄金库存数据未提供具体信息。
• 汇率：美元指数近期在低点附近宽幅波动，人民币汇率、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑加元走势未提供具体信息。
• 黄金内外价差：上周内外盘价折溢价在合理区间。
• 金银油比价：金银比数据未提供具体信息。