安粮观市

宏观股指政策利好未完全传导。调布局多单。原油对较弱。黄金撑金价。 月增15%，显示多空博弈加剧。操作建议：黄金方面长期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑。关注3350美元/盎司关键点位支撑。白银外盘价格：7月25日亚盘期间开盘于39.028美元/盎司，盘中承压于39.0美元/盎司关键阻力。市场分析：美联储政策博弈白热化：特朗普近20年来首次以总统身份正式造访美联储，施压鲍威尔降息至1%，称会谈“有成效”但解雇鲍威尔是“大动作”。市场对9月降息预期维持58.4%，明年降息幅度预期升至76基点。避险情绪分化：中东停火缓解地缘风险，但达利欧警告美国财政赤字或引发三年内“经济心脏病”，叠加俄乌不确定性，形成多空拉锯。供需结构：全球白银供给同比收缩，中国集成电路（+27%）与光伏（+16%）需求强劲支撑工业属性；COMEX库存微降至497.8Moz（-0.08%），SHFE仓单增至827吨（+0.07%），现货偏紧格局延续4710。操作建议：投资者需关注39美元/盎司的关键点位和美国6月的耐用品订单数。化工PTA现货信息：华东现货价格为4900元/吨（+90元/吨），基差-5元/吨（-5元/吨）。市场分析：当前PTA现货加工费为236.11元/吨（+38.96元/吨）仍处于历史较低位，生产毛利为-223.89元/吨（+38.96元/吨）。装置动态方面，福化装置检修，威联化学检修至8月底，福海创450万吨PTA装置停车，逸盛海南8月存技改计划。三房巷新装置7月底投产，整体开工率在80.76%（+0.41%），产量为144.48万吨（环比不变）处于历史高位。需求方面，聚酯工厂负荷维持在86.42%（-0.23%），纺织企业库存可用天数为30.74天（+0.28天），江浙织机负荷为55.59%（-0.24%），订单天数6.94天（-0.33天）。国内PTA处于投产周期且下半年检修计划偏少，聚酯综合开工率维持高位，但终端织造订单疲软，涤纶长丝库存高达30.74天。整体呈现供强需弱态势。参考观点：短期震荡运行，注意成本端和市场情绪扰动。乙二醇现货信息：华东地区现货价格报4579元/吨（+50元/吨），基差34元/吨（-10元/吨）。市场分析：煤炭价格持续走高，成本端支撑偏强。供应端，国内集中检修期已过，负荷将逐步恢复，外围装置也存开工率提升的预期，马来西亚75万吨已重启，伊朗装置基本恢复，沙特因为电力故障停车装置也在恢复中。目前乙二醇总体开工负荷59.2%（+0.71%），煤制开工率59.99%（-0.74%），产量为35.99万吨（+0.43万吨）；库存方面，国内华东主港库存47.5万吨（-1.9万吨），为近八年来最低水平，本周主港到货一般且发货降温，整体库存有所回升；需求方面，下游聚酯负荷下降至86.42%，部分产业减产意愿有所缓和，后续关注下游需求提振情况。总的来说，目前煤炭市场情绪向好及国内相关政策对乙二醇有利多提振，叠加港口库存低位提供价格支撑。中长期关注三季度国内开工率回升及终端减产落地限制需求弹性。参考观点：短期震荡偏强，检验前高位置。PVC现货信息：华东5型PVC现货主流价格为2160元/吨，环比增长70元/吨；乙烯法PVC主流 价格为5150元/吨，环比增长50元/吨；乙电价差为-10元/吨，环比降低20元/吨。市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在76.79%环比减少0.80%，同比增加3.46%；其中电石法在79.25%环比减少0.46%，同比增加3.55%，乙烯法在70.27%环比减少1.68%，同比增加3.69%。需求方面，国内下游制品企业略有好转，但成交仍以刚需为主。库存方面，截至7月24日，PVC社会库存新样本统计环比增加3.97%至68.34万吨，同比减少28.23%；其中华东地区在62.51万吨，环比增加4.15%，同比减少30.82%；华南地区在5.83万吨，环比增加2.01%，同比增加19.79%。7月25日期价回升，PVC基本面方面暂未有明显改善，短期仍随市场情绪波动，警惕情绪回落风险。参考观点：基本面未有明显改善，短期仍随市场情绪波动。PP现货市场：现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为7115元/吨，环比降低14元/吨；华东主流价格为7130元/吨，环比增长16元/吨；华南主流价格为7243元/吨，环比降低10元/吨。市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率76.96%，环比下降0.33%；中石化产能利用率84.32%，环比下降0.02%。国内聚丙烯产量77.36万吨，相较上周的77.69万吨减少0.33万吨，跌幅0.42%；相较去年同期的65.30万吨增加12.06万吨，涨幅18.47%。需求方面，国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工下降0.15个百分点至48.37%。库存方面，截至2025年7月23日，中国聚丙烯贸易商样本企业库存量较上期（20250716）上涨1.43万吨，环比上涨9.36%。7月25日期价回升，基本面表现暂无明显驱动力，短期仍随市场情绪波动为主，警惕情绪回落风险。参考观点：基本面暂无改善，短期仍随市场情绪波动为主。塑料现货市场：现货信息：华北现货主流价7358元/吨，环比增长67元/吨；华东现货主流价7510元/吨，环比增长54元/吨；华南现货市场主流价7606元/吨，环比增长37元/吨。市场分析：供应端看，上周中国聚乙烯生产企业产能利用率79.83%，较上周期增加了1.13百分点。需求端看，上周中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期-0.2%。其中农膜整体开工率较前期+0.2%；PE包装膜开工率较前期-0.5%。库存端看，截至2025年7月23日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：50.29万吨，较上期下跌2.64万吨，环比跌4.99%，库存趋势由涨转跌。7月25日期价回升，当前塑料基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主，警惕情绪回落风险。参考观点：基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主。纯碱现货信息：沙河地区重碱主流价1398元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1350元/吨，环比+70元/吨；华北重碱主流价1350元/吨，环比+50元/吨；华中重碱主流价1300元/吨，环比+50元/吨。市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率83.02%，环比-1.08%，纯碱产量72.38万吨，环比-0.94万吨，个别企业检修或故障，导致设备停车，产量及开工下降。库存方面，上周厂家库存186.46万吨，环比-4.1万吨，跌幅2.15%；据了解，社会库存增加接近6万吨，总量30+万吨。需求端表现一般，低价采购为主，原材料库存维持。整体来看，纯碱市场基本面新增驱动有限，不过近期受宏观及商品市场情绪走强、反内卷逻辑影响盘面波动加大， 短期建议以震荡偏强思路对待。但供需若无实质性扭转，中长期市场仍将受制于宽松格局。持续关注市场情绪、库存变动、装置检修及政策动态。参考观点：上周五盘面09继续反弹，短期建议以震荡偏强思路对待。玻璃现货信息：沙河地区5mm大板市场价1297元/吨，环比+52元/吨；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1280元/吨，环比+10元/吨；华北5mm大板市场价1250元/吨，环比+30元/吨；华中5mm大板市场价1190元/吨，环比+20元/吨。市场分析：供应方面，上周浮法玻璃开工率75.10%，环比-0.53%，玻璃周度产量110.82万吨，环比-0.02万吨，跌幅0.02%，供应窄幅波动，下周个别产线存放水预期，但前期点火的产线有计划出玻璃，周产量或有小幅增加。库存方面，上周浮法玻璃厂家库存6189.6万重量箱，环比-304.3万重量箱，跌幅4.69%，库存继续去化。近期玻璃需求端情绪有所好转，但产业情绪依旧谨慎。整体来看，短期宏观情绪回暖及商品市场给予盘面支撑，且月底前仍有重要会议召开，短期以震荡偏强思路对待。不过玻璃供需矛盾尚未有实质性扭转，不建议过分乐观。盘面市场情绪波动较大，持续关注市场整体情绪、重要会议政策及产能变动。参考观点：上周五盘面09继续反弹，短期建议以震荡偏强思路对待。橡胶市场价格：橡胶现货价格：国产全乳胶：14950元/吨，泰烟三片：19800元/吨，越南3L标胶：14850元/吨，20号胶：14100元/吨。合艾原料价格：烟片：65.59泰铢/公斤，胶水：55.3泰铢/公斤，杯胶：50泰铢/公斤，生胶：62.3泰铢/公斤。市场分析：关注近期橡胶因国内主导品种共振反弹，走出的反弹行情，近期宏观因素主导情绪面对价格影响的占比较大。基本面来看，泰国原料价格走强对沪胶价格有一定支撑，但总体看仍然供给较为宽松。国内全乳胶开割，云南产区全面开割，海南胶水开始上量。东南亚产区全面开割，供给整体呈现宽松态势。目前，橡胶全球供需双松，本周下游轮胎开工半钢胎68.13%，环比+2.34%，同比-11.96%。全钢胎开工61.98%，环比+0.87%，同比+3.92%。国内“反内卷”升级“供给侧改革2.0”宏观情绪下，国内主导品种反弹，但贸易谈判的进程极大影响橡胶下游出口新订单数据，对其价格影响较大，市场或根据贸易紧张与缓和程度，对盘面价格多空博弈。参考观点：关注沪胶下游开工情况，关注情绪主导下的反弹高度，关注主力合约补足清明节假期后第一个跌停板附近的缺口后能否继续向上突破。甲醇现货信息：浙江现货价格报2540元/吨，较前一交易上涨75元/吨。新疆现货价报1625元/吨，安徽现货价报2375元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。市场分析：甲醇期货主力合约MA509收盘价报2519元/吨，较前一交易日上涨1.57%。港口库存方面，港口库存累积速度放缓，港口库存总量72.58万吨，华东去库8.7万吨，华南累库2.26万吨。供应方面，国内甲醇行业开工83.98%，环比上涨1.5%；海外甲醇开工率72.45%，环比上涨1.3%。需求端MTO装置开工率84.95%，MTBE开工率回升至69.01%。下游传统需求（甲醛、二甲醚）维持低位，甲醇估值承压。煤炭期货价格上涨支撑甲醇成本，叠加反内卷政策提振市场情绪。参考观点：期价呈区间震荡运行，关注进口量及库存变化。农产品 玉米现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2257元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2483元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2290-2305元/吨；鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2290-2305元/吨。市场分析：从外盘来看，美国农业部7月USDA报告显示，全球及美国产量均处近几年高位，但由于出口预期调高的原因，期末库存大幅降低，对期价存一定支撑；从国内来看，玉米市场虽处于新旧粮交替空窗期，但进口玉米拍卖持续进行，加之其他替代品进口资源叠加，推动市场情绪略悲观，因此期价相对疲弱，但期价已跌至相对低位，短期情绪修复期价低位反弹；而国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位，加之小麦替代的影响，饲料企业对玉米的补库需求受抑制，玉米深加工企业因亏损导致开工率下降，下游需求提振作用有限。参考观点：短期玉米期价反弹，但上方空间不足，警惕反弹后再次下跌风险。花生现货价格：308通米参考价格4.4-4.5元/斤左右，目前质量差异大，成交以质论价，询价问货的增多，多数地区价格稳中偏强；兴城大集，小日本通米4.35-4.4元/斤左右，上货量15车左右，余粮见底，价格基本平稳；吉林地区308通米4.3-4.4元/斤左右，四粒红通米4.2元/斤左右。市场分析：当前正处花生种植季节，市场预估25年国内花生种植面积预估同比趋增，若此期间无极端天气发生，年度增产背景下，预计花生远月价格承压；阶段性来看，花生市场持续消耗旧作库存，陈花生库存同比偏低，再次情况下存货商存挺价心里，但8月上旬新季春花生即将上市，市场关注新花生开秤；下游需求处消费淡季，贸易商采购谨慎，多以库存存货为主，当前处供需双弱格局，在需求好转前