锡周报

核心观点与关键数据

宏观与消息面影响：本周锡价受宏观“反内卷”运动带动普涨，同时缅甸洪水和老挝地震等自然灾害对供给造成扰动。

基本面分析：

• 价格：周度锡价小幅反弹后回落，维持在26万至27万高位区间。
• 价差：LME0-3升水略有回升，国内现货升水维持700元，月间结构由C转为B。
• 库存：全球锡总库存累库35吨，国内社会库存累库230吨，期货库存去库237吨；LME库存去库145吨，注销仓单比例上升至18.68%。
• 资金：沪锡沉淀资金为161797万元，近10日资金流向为流入方向。
• 成交与持仓：沪锡成交持仓小幅回落，持仓量小幅提升；LME锡成交小幅回落，持仓继续回落。
• 供应：锡精矿产量同比减少，进口量同比减少；云南40%锡矿加工费持平，广西江西湖南60%锡矿加工费下降；国内锡锭产量同比减少，江西云南开工率小幅回升；印尼进口至中国的锡锭为1368吨，最新进口盈亏为-21241元/吨。
• 需求：6月锡锭表观消费量与实际消费量均环比下降；下游加工费小幅回落，主要镀锡板企业产量小幅回升；家电类终端产量普遍环比回落，集成电路、手机、计算机整机产量环比回升但处于历史偏低水平；家电与新能源消费表现环比回升。

研究结论：

• 目前锡基本面呈现“紧现实弱预期”格局，短期锡价预计在26万至27万高位区间内波动。
• 关注临近8月向下突破的驱动因素，若突破，锡价下方空间或将打开，或至23万附近位置。
• 宏观扰动是锡价波动的主要因素。