- 供给端：2025年7月国内沥青总计划排产量为253.9万吨，环比增幅5.9%，同比增幅23.4%。本周国内石油沥青样本产能利用率为30.92%，环比减少3.36个百分点，炼厂有所减产，降低供应压力，但下周或将增加供给压力。
- 需求端：重交沥青开工率为28.8%，建筑沥青开工率为18.2%，改性沥青开工率为14.4572%，道路改性沥青开工率为27%，防水卷材开工率为30%，总体来看，当前需求低于历史平均水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为-547.8元/吨，环比增加7.50%，周度山东地炼延迟焦化利润为847.0529元/吨，环比减少3.28%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强。
- 现货市场：07月25日，山东现货价3780元/吨，09合约基差为165元/吨，现货升水期货。社会库存为135.2万吨，环比增加2.50%，厂内库存为72.3万吨，环比减少4.99%，港口稀释沥青库存为16万吨，环比减少23.80%。社会库存持续累库，厂内库存持续去库，港口库存持续去库。MA20向上，09合约期价收于MA20上方。
- 期货市场：主力持仓净多，多减。
- 核心观点：炼厂近期排产有所减产，降低供应压力。旺季刺激需求恢复整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走强，成本支撑短期内有所走强。
- 结论：预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509:在3596-3634区间震荡。偏多。偏多。偏多。偏多。
- 主要风险点：原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。
