晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com[Table_QuotePic]中泰微投研小程序[Table_Report]中泰期货公众号 震荡偏多中证500股指期货上证50股指期货沪深300股指期货纸浆偏多菜油沪铜玉米淀粉鸡蛋沪铅沥青铁矿石 请务必阅读正文之后的免责声明部分-2-2.新华社消息，7月26日，中国政府倡议成立世界人工智能合作组织。这是中方坚持践行多边主义、推动共商共建共享全球治理的重要举措，也是中方响应全球南方呼声、助力弥合数字和智能鸿沟、促进人工智能向善普惠发展的实际行动。初步考虑该组织总部设在上海。3.证监会部署下一阶段改革发展七大重点任务。其中提出，全力巩固市场回稳向好态势；推出深化创业板改革的一揽子举措；从资产端、资金端进一步固本培元，加快推进财务造假综合惩防意见落地；持续提升监管执法效能；精准防控资本市场重点领域风险，统筹化解处置房企债券违约风险和支持构建房地产发展新模式。4.财政部最新数据显示，上半年，全国财政收入11.56万亿元，税收收入连续3个月实现同比增长。全国财政支出14.13万亿元，同比增长3.4%。第三批690亿元以旧换新补贴资金已下达，剩余690亿元资金将在10月份下达。5.证监会拟修订《上市公司治理准则》，重点完善董事、高级管理人员监管制度；健全董事、高级管理人员激励约束机制，要求上市公司建立薪酬管理制度，规定董事高管薪酬与公司经营业绩、个人业绩相匹配；规范控股股东、实际控制人行为。6.证监会同意大商所线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货注册，大商所同步发布期货合约及相关规则。这将是大商所上市的首批现金交割期货，也将是境内商品期货市场的首批月均价期货。7.中国保险行业协会公布，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%。中国人寿、平安人寿、太平洋人寿等多家保险公司宣布，将自9月起调整新备案保险产品的预定利率最高值。8.美国总统特朗普称，与欧盟达成协议的可能性为50%，大多数贸易协议在8月前达成，但他没有把与加拿大达成贸易协议作为重点。特朗普还表示，美联储主席鲍威尔是个“非常好的人”，他可能准备降息，仍希望美元强势。9.大商所公告，自7月29日交易时起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手。10.美国6月耐用品订单初值环比减9.3%，为2020年4月以来最大降幅。核心耐用品订单环比意外下降0.7%，市场预期增长0.1%。11.美国银行分析师称，美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔在降息问题上的角力将成为美联储议息会议焦点，但市场或迎来利好。尽管预计鲍威尔将重申美联储独立性并维持利率不变，但他可能同时释放“缓和信号”-若通胀符合预期，将为降息开启政策窗口。宏观金融股指期货策略：关注5日均线支撑，未破则趋势延续。周五A股温和调整，科创50逆势走强，科技股获追捧，周期股则全线回调。市场逻辑延续，风格继续向周围扩散。证监会部署下一阶段改革发展七大重点任务。其中提出，全力巩固市场回稳向好态势。中国人寿、平安人寿、太平洋人寿等多家保险公司宣布，将自9月起调整新备案保险产品的预定利率最高值。周天发布的规上工业企业利润数据明显回升，这一点与6月4日以来文华工业品价格指数反弹吻合，从分项看黑色金属冶炼是核心推升力量。股指连续上涨五周伴随着近期反内卷政策出台，融资资金持续加码，关注止盈盘资金动向。国债期货策略：资金面显示央行态度，短线判断难度加大，中期考虑保持逢高做空或利用国债期货降久期。早盘资金偏紧随后央行逆回购大额净投放，债券收益率由上转下，但下午盘债市继续转弱。期现对比来看现货较期货强，除了T之外基差均有所走阔，配置盘资金可能是分化的主要原因。周五市场保险再度降低预定利率，周五夜盘商品市场受到限仓影响大幅回落，短期波动或加大。往前看，通 请务必阅读正文之后的免责声明部分-4-结束封单后报价大幅提涨，但现货买盘观望为主暂缺力量，市场供需格局未有明显改善，等待后续集中签单窗口。玻璃：近期盘面上行带动产业情绪走强，各区域厂家报价形成普涨，期现商积极买入现货操作，各区域部分厂家延续调涨。盘面回落后部分中游转为谨慎，贸易商存降价兑现，个别上游提价计划未落实。供应端有前期点火产线出品供应市场。本轮需求情绪提升主要为投机情绪，现货端趋势关注湖北区域市场情况及终端订单改善进度。有色和新材料铝和氧化铝铝逻辑与观点：内外政策预期偏强，反内卷资金面仍有预期；基本面铝锭库存回升，下游需求淡季，表现较差，受政策支持有限，预计铝价高位震荡偏弱，建议逢高做空。氧化铝逻辑与观点：商品市场“反内卷”交易高涨，短期政策仍有预期，处于高波动阶段，现货跟涨乏力，供需预期偏宽松，政策直接影响有限，预计政策情绪偏短期，建议短期适当区间操作。铝昨日波动原因：反内卷商品涨势过高，交易所开始出台监管措施，资金面波动带动大盘下跌，沪铝基本面偏弱顺势回落。铝未来看法：“反内卷”主题下去产能政策，商品供给侧改革交易强劲，但国内铝已非过剩产能，受益有限，且整体基本面消费较差，库存回补，建议做多谨慎参与，跟据商品大盘情绪转变，可适当布局空单。氧化铝昨日波动原因：反内卷商品涨势过高，交易所开始出台监管措施，资金面波动带动大盘下跌，氧化铝回吐涨幅。氧化铝未来看法：近期9.3阅兵、反内卷等主题概念情绪高涨，氧化铝受益于过剩产能因素提振较大；但氧化铝基本面仍处于高开工、高供应、库存回升阶段，过剩压力将有所上升，供需预期偏弱，氧化铝冲高可适当逢高做空。沪锌观点：社会库存呈连续录增趋势，库存拐点或已到来。加工费逐步走高，利润修复前提下炼厂复产节奏加快，行业淡季逐步来临，供给增量持续释放预期较大，下游需求支撑弱，锌价将震荡走弱。行情波动原因：沪锌主力2509合约夜盘起初偏强运行后价格大幅回落，受煤炭等价格回落带动商品情绪向下影响，收22715元/吨，跌130元/吨。上周反内卷继续发酵，旧设备更新预期也给市场需求加把火，商品整体偏强，但该类影响预计短暂且幅度有限，近期行情变化还需重点关注基本面：持续累库拖累价格。截至7月24日，SMM七地锌锭库存总量为9.83万吨，较7月17日增加0.47万吨，较7月21日增加0.56万吨，国内库存录增。碳酸锂碳酸锂自身供给端扰动带来的停产预期计价增加，在商品大盘表现偏强的背景下，多头资金买入力量持续增加，预期被证伪前仍将以偏强震荡运行为主，但若减停产长期不落地，情绪将有所回落，谨防停产预期落空带来的价格回落风险，短期波动将持续放大。供给端扰动持续影响市场情绪，江西及青海地区锂项目整改带来停产预期，若停产落地，将对供需格局产生影响，过剩量级将大幅收窄。若停产预期落空，基本面过剩格局不变，碳酸锂价格将面临大幅回落。工业硅多晶硅工业硅：头部大厂的供应端扰动变数较大，但供需现实有边际好转，近期下游光伏链条政策预期较强，后续工业硅供应端政策可能亦有扰动。上周五夜盘工业硅品开始调整，或拖累工业硅跟随调整，预计工业硅维持震荡运行。多晶硅：强预期弱现实，6月新增光伏装机数据预期内回落，盘面上方空间需要持续关注后续实际措施的跟进情况及仓单生成进度，期间可能反复激烈博弈，盘面波动放大，谨慎操作。 【工业硅】波动原因：7月22日上午，市场流传《国家能源局综合司发布关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，煤炭价格大幅上涨，对工业硅有成本抬升预期。18日国新办表示工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，工业硅供应端政策预期偏乐观。工业硅自身基本面略有变化，据铁合金在线调研，工业硅价格相比前期上涨2000元/吨左右，导致部分停产硅厂有复工及增产打算。近期政策预期偏乐观，主导盘面定价。未来看法：因多晶硅超预期复产叠加头部大厂6月末主动减产，带来工业硅供需阶段性边际好转，整体过剩矛盾有一定缓和，预计盘面转为震荡运行。但盘面反弹后面临较强产业套保压力，如若维持产业套保线以上价格运行，则企业套保后灵活复产，可能拖累工业硅重回过剩累库的矛盾。【多晶硅】波动原因：在24日进行的光伏行业供应链发展（大同）研讨会上，多晶硅材料制备技术国家工程实验室主任严大洲在主旨报告中表示：“正在推进修订多晶硅单位产品综合能耗标准”，市场对于多晶硅供应端的政策预期进一步加强，推动盘面上涨。现货端多晶硅报价维持偏强运行，下游环节硅片报涨氛围明显，但实际成交持稳暂无变动，组件环节虽头部企业已把价格推涨至0.7+元/瓦，但短期内成交价格暂未出现实质性上涨，总体成交价格维持在0.68元/瓦。盘中市场传言仍然较多，多空博弈激烈，盘面继续围绕政策及产业链涨价预期交易，供需矛盾方面暂无新的变化。未来看法：7月3日晚，工信部第十五次制造业企业座谈会正式提出“依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争”，针对光伏行业的反内卷信号正式打响，且会议提出要坚决落实，虽然无具体政策措施给出，但后续可能会陆续跟进，与基本面过剩矛盾背离，短期或无法以过剩矛盾定价，后续要继续关注相关措施能否传导至终端需求承接上游挺价。从基本面来看，多晶硅超预期复产，供需差或重回累库预期，上下游合计3个多月库存去库困难。棉花逻辑与观点：现实开机生产动力不足和库存较低共同作用棉价仍在震荡反弹承压运行中，新的一周建议长线逢高偏空思路试探性进场。上一交易日波动原因：上周五ICE美棉反弹承压收跌，受累于临池原油价格下跌及临池谷物市场走跌的拖累，整周表现横盘震荡运行态势，缺乏方向性。国内郑棉依旧在反弹高位震荡运行，一方面国内商品多数大幅上涨的提振，但在现实下游需求并未改善，开机率仍在下降的情况下棉价仍受制约。未来看法：主要关注宏观形势变动、供需形势变化。宏观面关注原油市场给棉市带来的影响以及国际贸易间的关税问题带了的波动，供需基本面来看，美国农业部(USDA)公布的最新一期报告显示，截至7月20日止的当周，美国花优良率为57%,前一周为54%,上年同期为53%。美国农业部周四公布的出口销售报告显示，7月17日止当店，美国当前市场年度棉花出口销售净减3.27万包，较之前一周减少692%，较前四周均值减少199%。当周，美国下一市场年度棉花出口销售净增13.26万包。当周，美国棉花出口装船为18.48万包，较之前一周增加18%，较此前四周均值减少12%。巴西7月前三周棉花出口81988.43万吨日均较去年7月日均减少19%，整体需求较去年偏弱。USDA 7月供需报告上调全球及美国棉花产量预估和期末库存，报告给市场价格利空打压。巴西国家商品供应公司Conab表示，巴西2024/25年度棉花产量预估为393.82万吨，同比增加6.4%，2023/24年度为370.11万吨。国内棉花库存进入消化期，今年国产棉商业库存消化较快，因进口供给大幅减少影响，同时港口库存也在下滑提振棉价，由于进口大幅减少，且今年滑准税配额还未发放，进口供给少令国产棉库存下降很快，偏紧的供给忧虑下提振棉价，不过消费忧虑仍存，因当前纺织利润亏损较大，生产动力不足，开工率回落，需求预期减弱导致纺织企业纱线累库中不利于原料采购，这是棉价反弹的制约因素。白糖 请务必阅读正文之后的免责声明部分-5-农产品 行情波动原因：周末玉米现货价格走势略显分化，东北地区整体以稳为主，市场心态偏谨慎。华北地区受基层上量增加影响，价格转为弱势调整。期货盘面则整体维持窄幅震荡。未来看法：自中储粮相继在河南、安徽、河北等部分符合条件地区启动2025年小麦最低收购价执行预案以来，政策信号显著提振市场信心，带动小麦与玉米价格底部支撑增强，玉米现货价格出现阶段性普涨，市场看涨情绪明显升温。然而，随着麦玉价差逐步收窄，小麦在饲料市场的性价比不断提升，逐步替代部分玉米饲用需求，对玉米消费形成边际压制。与此同时，进口玉米陆续投放在一定程度上缓解了阶段性供应紧张，叠加拍卖政策推进，市场情绪趋于谨