原油
- 行情回顾：国际油价本周震荡运行，旺季背景下美国原油消费略不及预期，炼厂开工率高位但成品油消费走弱，需求持续低位将拖累炼厂开工和原油累库。OPEC+即将召开会议，大概率延续增产，提前完成减产退出。
- 基本面变化：美国原油产量持续下滑，OPEC+成员国产量符合预期，IEA上调全球供应预期。美国炼厂高开工率的可持续性存疑，警惕市场重现2022年旺季不旺行情。
- 操作建议：短期需求偏弱，油价上行乏力，预计震荡运行为主，关注宏观面利多。
聚酯
- 行情回顾：PTA上涨，反内卷预期下大宗化工品普涨，供给端淘汰落后产能提振市场信心。下游聚酯开工负荷高于去年同期，刚需偏好。乙二醇价格震荡上行，受政策端影响明显。
- 主要驱动力：下游消费端聚酯开工稳定，刚需偏好；PTA成本端PX支撑，新产能弱化老装置检修影响，供应充足；乙二醇供需结构偏弱，短期宏观情绪提振，预计回归高位震荡。
- PTA操作建议：预计窄幅上涨，关注PX成本端支撑和反内卷下市场情绪。
- 乙二醇操作建议：预计回归高位震荡整理，关注后续市场情绪和利多支撑。
聚烯烃
- 行情回顾：线性和聚丙烯主力震荡走高，现货市场价格涨跌互现。
- 基本面变化：石化检修损失量回落，产能利用率及产量同比回升。煤制乙二醇利润小幅提升。两油库存去库，但供应端增量趋势明显，聚丙烯和聚乙烯商业库存累库。下游开工水平普遍偏低，需求延续弱势。
- 操作建议：短期政策预期叠加资金博弈，市场情绪偏亢奋，但供需格局未有改善，市场情绪消化后承压看待。
纯碱
- 行情回顾：纯碱期货行情连续上涨，主要原因是反内卷政策引发产能退出预期，叠加上游商品价格回升。
- 市场情况：纯碱供应维持在高位，行业未出现整体性减产趋势，2025年计划新增产能较多，供给压力加大。库存积压，去化进程较缓，下游需求增长步伐趋缓。
- 操作建议：短期内或有情绪和成本端的带动，但反弹动能或受到抑制，预计维持区间震荡格局；中长期来看，纯碱行业中小产能清出进度是供需反转的关键指标。
纸浆
- 行情回顾：纸浆09合约上涨，木浆现货市场价格涨跌不一。
- 基本面变化：世界20主要产浆国5月针叶浆发运量环比上升，欧洲库存量环比上升，中国6月进口纸浆总量环比上升，同比上升。全球生产商针叶浆和阔叶浆库存天数环比上升。
- 下游市场：文化用纸需求维持清淡，生活用纸价格已贴近成本线，包装用纸市场供应存增加趋势。
- 操作建议：短期受商品市场氛围带动叠加UPM纸浆厂停机维护，纸浆震荡偏强。
