电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2025.7.28-8.1 中线行情分析淡季背景下国内铝锭社库出库速度持续下降，另外铝行业2025-2027年高质量发展中并未提及氧化铝产能出清，同时山西氧化铝有提产动作，侧面印证供应端暂无约束，短期而言，反内卷炒作有所降温，不过，目前国内氧化铝超10年产线占比约45%，超20年产线720万吨，在产240万吨，反内卷背景下产能退出预期强烈，且低仓单高虚实比下的挤仓风险仍存。 大区间震荡。中线趋势判断低位多单中线持有中线策略建议趋势判断逻辑 沪铝2509合约看20500-21100区间震荡。临近区间低位可以价格或陷入宽幅震荡阶段，沪铝2509合约看20200-20900，品种交易策略 适当布局多单。n上周策略回顾观望。n本周策略建议可考虑适量逢低配置期货虚拟库存n现货企业套期保值建议 【总体观点】铝土矿市场氧化铝市场产量：电解铝进出口 【总体观点】需求：铝型材需求：铝板带箔需求：铝线缆需求：合金库存：电解铝 【总体观点】氧化铝利润电解铝利润市场预期个人看法重点关注点方向 【重要产业环节价格变化】铝土矿下游采购积极性一般，但8月份，几内亚雨季影响预计在国内铝土矿供应方面有所体现，铝土矿进口预计出现下滑，短期内铝土矿价格也难有大跌，整体上，进口铝土矿CIF指数短期预计在70-75美元/吨左右震荡运行。。本周煤价继续稳步上涨，9月前国内供给仍存在边际收紧预期，但短期基于发内卷的拉升幅度较大，短期存在反复。本周氧化铝价格冲高回落，市场对“反内卷”及“有色产业高质量”触发的大涨进行反思，但暂未见明显转势迹象。本周电解铝价冲高回落，21000一线再度遇阻，反内卷与淡季下社会库存出库连续两个月下降形成激烈碰撞，短期市场或近期整理状态。项目铝土矿SI2-3%几内亚（美元/干吨）铝土矿SI9-11%澳洲（美元/干吨）铝土矿SI4-6%印尼（美元/干吨）铝土矿AL58%A/S4.5河南（元/吨）氧化铝河南一级（元/吨）动力煤（Q5500平仓价）京唐港预焙阳极河南（元/吨）冰晶石均价（元/吨）国内氧化铝现金成本均值国内电解铝生产成本沪铝主力合约收盘价电解铝A00佛山（元/吨）铝合金锭ADC12广东（元/吨）铝棒6063佛山（元/吨）废铝（破碎生铝）广州（元/吨） 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 目前国内港口铝土矿库存继续小幅累库，下游采购积极性一般，但几内亚雨季影响逐步体现，发运已出现降低，8月份，几内亚雨季影响预计在国内铝土矿供应方面有所体现，铝土矿进口预计出现下滑。近期氧化铝期货升水现货，市场现货交货入库预期增强，但现货市场流通并不宽裕。本周国内主流消费地电解铝锭库存51.2万吨，较上周增约4%，较上年同期降约35%，主要因需求淡季及价格的快速走高导致出库节奏下降，但库存维持在历史同期低位的状况暂时难以改变。铝棒13.78万吨，较上周减约10%，较去年同期高约5%，短期而言，下游淡季的主旋律并没有改变。海外方面，LME铝库存继续累库，机构分析称主要为海外需求疲软所致，另外，6月20日来，LME实施近月合约头寸限制新规，强制要求持仓超过可用库存总量的交易商减仓，可能令部分隐性库存转显性。 【供需情况】国内铝产业重要环节利润情况：本周国内氧化铝行业现金成本平均值预计约2600元/吨，利润约600元/吨，上周利润约550元/吨，氧化铝理论进口亏损约100元/吨，上周理论亏损100元/吨；电解铝生产成本约17600元/吨，上周约17500元/吨，理论利润约3200元/吨（上周3300元/吨）；电解铝理论进口亏损约1700元/吨，上周亏损约1200元/吨。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【供需情况】本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周降0.1个百分点至58.7%，与去年同期相比下降3.5个百分点。分板块看：原生合金行业短期难改海内外需求双弱格局；铝线缆受特高压订单支撑开工边际改善，但高铝价仍压制整体生产，随着新特高压项目即将招标，8月开工率有望进入回暖阶段；建筑型材需求清淡，工业型材因光伏订单支撑维持平稳，预计短期开工率仍将维持稳定；铝箔出口持续下滑叠加8月高温假期临近，行业维持低位运行；再生铝合金行业整体仍面临订单走弱与利润倒挂压力。预计下周下游铝加工周度开工率继续小降。 数据来自：上海有色网、长城期货交易咨询部 沪铝期价格曲线点评：当前沪铝价格整体价格结构仍为偏强格局，但强度较上月有所减弱。 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 【价差结构】 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 本周铝锭与ADC12的价差约-1430元/吨，上周为-1330元/吨。【价差结构】目前原铝与合金价差处于近年来的区间偏高水平，当前价差对电解铝价格或有拖累。 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 LME铝品种资金动向（净多头寸继续小幅回升）最近11周净多头寸小幅回升，5月来空头阵营整体减仓，多头阵营6月上旬来整体小幅增仓。近期市场或以偏强震荡为主。【市场资金情况】 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 上期所电解铝品种资金动向（净多头寸稳中小降）本周主力净多稳中小降，近一周多空阵营均小幅增仓；以金融投机为主背景的资金的净多头寸先增后减，总体持稳上周水平。以中下游企业为主背景资金净空头寸小幅降。从目前主力资金的表现来看，下周或高位震荡为主。【市场资金情况】 完数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的 删节和修改。交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢感 谢 您 的 观 看本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。