核心观点与市场分析
- 中线行情：国内铝锭社会库存出库速度持续下降，供应端暂无约束，但超10年产线占比约45%，产能退出预期强烈，低仓单高虚实比下仍存挤仓风险。大区间震荡，中线趋势判断低位多单中线持有。
- 沪铝2509合约：看20500-21100区间震荡，临近低位可能陷入宽幅震荡，建议适当布局多单。
总体观点
- 铝土矿市场：下游采购积极性一般，几内亚雨季影响下8月进口预计下滑，CIF指数短期预计在70-75美元/吨左右震荡。
- 氧化铝市场：煤价稳步上涨，9月前国内供给存在边际收紧预期，但短期反内卷拉升幅度较大，存在反复。氧化铝价格冲高回落，市场对大涨进行反思，暂未见明显转势。
- 电解铝市场：21000一线遇阻，反内卷与淡季下社会库存连续两个月下降形成碰撞，短期市场或进入整理状态。
供需情况
- 库存：国内主流消费地电解铝锭库存51.2万吨，较上周增约4%，较上年同期降约35%；铝棒13.78万吨，较上周减约10%，较去年同期高约5%。
- 海外：LME铝库存继续累库，主要因海外需求疲软，6月20日来LME实施近月合约头寸限制新规，可能令部分隐性库存转显性。
- 利润：氧化铝行业现金成本平均值约2600元/吨，利润约600元/吨；电解铝生产成本约17600元/吨，理论利润约3200元/吨。
下游开工率
- 铝加工龙头企业：开工率58.7%，与去年同期相比下降3.5个百分点。分板块看：原生合金行业需求双弱；铝线缆受特高压订单支撑边际改善；建筑型材需求清淡；铝箔出口持续下滑；再生铝合金行业面临订单走弱与利润倒挂压力。
价差与资金动向
- 价差：铝锭与ADC12价差约-1430元/吨，原铝与合金价差处于近年来的区间偏高水平，对电解铝价格或有拖累。
- LME铝资金动向：净多头寸小幅回升，近期市场或以偏强震荡为主。
- 上期所电解铝资金动向：主力净多稳中小降，下周或高位震荡为主。
策略建议
- 期货交易：沪铝2509合约看20200-20900，适当布局多单。
- 现货企业套期保值：可考虑适量逢低配置期货虚拟库存。
