LPG周报：中美第三轮谈判在即，LPG相对原油走弱

核心观点与行情回顾

• 本期国内LPG市场呈现分化走势，民用气价格小涨，醚后碳四价格下滑。
• 民用气方面，炼厂供应普遍无压，进口码头到船减少，民用气价格普遍偏低，周内价格稳中小涨，但华东地区受当地工业气量大价低冲击价格走跌。
• 期丙烷CP预期均价为532美元/吨，环比跌4.66%；丁烷CP预期均价为507美元/吨，环比跌3.98%；丙烷CFR华南均价环比跌4.06%；丁烷CFR华南均价环比跌2.99%。

逻辑与观点

• LPG期货震荡下行，走势较原油偏弱。
• OPEC+供给路径基本确定，全球供给分歧减小。
• 需求端，调油市场旺季将至，但当前处于高开工状态，预期落空恐形成负反馈；夏季为传统民用端需求淡季，难有超预期变化。
• PDH利润明显修复，后续开工率或有支撑。
• 供给充裕，CP价格或跟随原油波动为主；需求中长期仍以下行为主，LPG期价易跌难涨。
• 下周关注中美第三轮谈判进展。

策略推荐

• 期货策略：逢高试空。

风险提示

• 贸易战有新增突发情况；调油旺季大超预期。

基本面分析

• 供应：国产数据方面，山东地炼常减压开工率波动；综合炼油利润波动。进口数据方面，到港量波动，贸易毛利华南地区波动。运费方面，阿拉伯海湾地区→远东地区运费波动，美国墨西哥湾沿岸地区→远东地区运费波动。库存方面，港口库存、厂内库存、库容比均呈现波动。
• 需求：华南、华东、山东地区产销率均呈现波动。PDH数据方面，开工率波动，生产毛利修复。MTBE数据方面，异构醚化生产毛利山东地区波动，外销工厂产能利用率波动。烷基化油数据方面，产能利用率波动，生产毛利山东地区波动。

相关价格数据

• 进口成本方面，CP远月及当月价格波动。外盘预测价方面，丙烷、丁烷外盘预测价波动。原油价格走势方面，CP丙烷预测价与WTI原油结算价均呈现波动。
• 现货方面，民用气出厂价波动，丙丁烷贴水波动。
• 下游价格方面，醚后碳四出厂价波动，MTBE市场价波动，烷基化汽油市场价波动，顺酐现货价波动。

其他数据

• LPG价差方面，主力合约基差、连一-连二价差均呈现波动。
• LPG仓单及交易数据方面，主要交割库注册仓单量波动。

研究结论

• LPG市场整体呈现供需不平衡，价格易跌难涨。建议关注中美谈判进展及调油市场旺季预期变化。