外围情绪助推，尿素短期或延续偏强震荡

资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所➢本周尿素主力09合约宽幅震荡，外围情绪扰动加剧价格波动弹性。截止周四收盘UR2509合约报收于1785元/吨。➢现阶段尿素盘面偏强震荡，价格反弹动能弱于其他工业品表现。目前外围情绪扰动依然是主导价格波动的关键因素。后半周受宏观消息刺激，市场情绪再度升温，尿素价格亦呈现部分抗跌性。此外，近期煤炭价格持续坚挺亦给予尿素部分成本端支撑，加之复合肥市场刚需补货以及出口方面提振促使本周产业去库较为顺畅。短期来看供需略有改善，宏观情绪变动或部分加剧后续价格波动弹性。在目前市场整体向暖氛围下，尿素价格有望延续偏强震荡概率较大。后续还需关注出口政策变动情况。近期市场变动风险较大，建议谨慎参与单边为宜。➢价差方面，UR09&01价差延续弱势运行，市场乐观情绪对于远月合约提振或更为明显。2 3➢现货市场：本周尿素现货各地区市场价格受市场情绪提振呈现不同程度上涨，但现货成交随着价格回升而动力不足，新单成交有所趋缓。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1800-1850元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1800-1810元/吨附近，菏泽市场参考价格1800-1810元/吨附近。➢基差方面，近期盘面受宏观情绪助推而出现剧烈波动，尿素基差整体呈现窄幅收窄。截止周四山东09合约基差约25元/吨，河北09合约基差约-5元/吨。➢价差方面，截止本周四UR09&01价差约-11元/吨，宏观利好预期对于远月提振更为明显，近端产业去库拖累下价格反弹动能或受限，整体来看我们认为短期UR09&01价差恐或延续偏弱运行。资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 资料来源：Wind、钢联、郑商所、海证期货研究所➢从仓单情况来看，本周仓单量维稳运行为主。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约2523张，整体高于去年同期。➢从仓单分布来看，现有仓单依然主要集中在云图控股、中农控股以及四川农资，其他仓库、厂库数量相对偏低。4 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为17.82万吨，环比上期增加1.37万吨，较去年同期增加0.93万吨。其中煤制样本装置检修量约为14.64万吨，环比上期增加1.37万吨；气制样本装置检修量约为3.18万吨，环比上期持平。 6资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢尿素开工环比继续回落。据隆众数据统计显示，截止7月24日国内尿素开工约83.59%，环比下跌约0.87%。周期内新增4家企业故障停车，停车企业（装置）恢复4家。其中煤头企业开工率约85.78%，环比回落约1.17%；气头企业开工率约76.5%，环比上期上涨0.13%。➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约135.47万吨，环比下降约1.4万吨。其中尿素煤制周产量约106.23万吨，较上期跌约1.45万吨，环比回落1.35%；气制周产量约29.24万吨，较上期上涨0.05万吨，环比涨0.17%。➢近期存量装置负荷维稳运行，供给端压力整体可控。 7➢复合肥开工环比继续回升。据隆众数据显示，截止7月24日复合肥开工率约33.58%，较上周负荷增加1.03%。➢利润情况来看，据隆众数据显示，本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约104元/吨，环比增加约13元/吨；45%CL(3*15)约35元/吨，环比提升约19元/吨，产业利润环比改善。➢复合肥库存环比继续增加。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约74.21万吨，环比上期增加0.63吨，涨幅0.86%。各主产区来看，河北地区集中走货带动库存有所下降；湖北地区库存较为平稳；山东、河南、江苏地区企业库存有所增加。➢后续来看复合肥负荷或继续面临增量预期，对原料消费预期或存改善。但需注意，复合肥库存压力渐显，后续或一定程度影响负荷增量幅度。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 8➢三聚氰胺开工率环比继续上涨。据隆众数据显示，截止7月24日国内三聚氰胺企业开工率约65.2%，环比上期提升0.96%。河南地区产能利用率下降，山东、四川、新疆地区产能利用率提升。➢三聚氰胺产量微增。据隆众数据显示，截止7月24日国内三聚氰胺产量约3.24万吨，较上周环比增加0.05%。➢后续来看山西丰喜有装置计划检修，预估产能负荷增量不大。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 9➢尿素企业库存环比继续回落。据隆众数据显示，截止7月23日，国内尿素企业库存总量约85.88万吨，环比上期减少约3.67万吨，跌幅约4.1%。因部分货源仍处于出口集港中及局部下游阶段性逢低采购，整体尿素工厂呈现小幅去库。港口库存情况来看，本周尿素港口样本库存量54.3万吨，环比上期增加0.2万吨。本周期烟台港部分大颗粒货源装船离港，连云港、日照港部分小颗粒货源集港，整体港口库存量变化不大。➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约5.94天，环比前期减少约0.12天。➢本周产业库存继续消化，宏观乐观情绪刺激投机需求叠加出口持续集港继续缓解国内库存压力。产业库存继续去化部分显示短期供需矛盾有所缓解，对于现阶段尿素价格形成部分提振。后续来看，复合肥负荷后续或面临增量预期，加之出口预期，预估产业上游库存有望继续向下转移。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 10➢尿素各工艺产业利润小幅提高。据隆众数据显示，截止7月24日目前固定床工艺利润约-127元/吨，环比上期增加约40元/吨；水煤浆利润约352元/吨，环比上周增加40元/吨；天然气利润约-165元/吨，较上期持平运行。➢近期尿素价格跟随市场情绪回暖而出现小幅回升，进而带动产业利润有所改善。但中长期尿素市场供需宽松格局暂未改变，长周期下产业利润回升空间或有限。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。法律声明本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。分析师介绍 Thanks!12