外围情绪助推，尿素短期或延续偏强震荡

尿素市场分析总结

市场价格与情绪

• 本周尿素主力09合约宽幅震荡，受外围情绪扰动加剧价格波动弹性，周四收盘报1785元/吨。
• 盘面偏强震荡，反弹动能弱于其他工业品，外围情绪扰动是主导价格波动的关键因素。
• 后半周受宏观消息刺激，市场情绪升温，尿素价格呈现部分抗跌性。
• 煤炭价格坚挺给予成本端支撑，复合肥刚需补货及出口提振促使产业去库顺畅。
• 短期供需略有改善，宏观情绪变动或加剧后续价格波动弹性，预计价格延续偏强震荡概率较大。
• 后续需关注出口政策变动，市场风险较大，建议谨慎参与单边。

价差与基差

• UR09&01价差延续弱势运行，远月合约受市场乐观情绪提振更明显。
• 山东09合约基差约25元/吨，河北09合约基差约-5元/吨，基差整体窄幅收窄。
• 短期UR09&01价差恐延续偏弱运行，近端产业去库拖累价格反弹动能。

仓单与检修

• 仓单量维稳运行，周四尿素仓单量约2523张，高于去年同期。
• 仓单主要集中在云图控股、中农控股及四川农资。
• 本周尿素装置检修量约17.82万吨，环比增加，煤制装置检修量约14.64万吨。

开工与产量

• 国内尿素开工约83.59%，环比下跌约0.87%，煤头开工率约85.78%，气头开工率约76.5%。
• 本周尿素产量约135.47万吨，环比下降约1.4万吨，煤制产量约106.23万吨，气制产量约29.24万吨。
• 存量装置负荷维稳运行，供给端压力整体可控。

复合肥市场

• 复合肥开工率约33.58%，较上周回升，河南地区产能利用率下降，山东、四川、新疆提升。
• 三聚氰胺开工率约65.2%，环比提升，产量微增。
• 复合肥利润环比改善，但库存压力渐显，或影响负荷增量幅度。

库存与预收

• 尿素企业库存约85.88万吨，环比减少约3.67万吨，跌幅约4.1%，部分货源出口集港及下游逢低采购。
• 港口库存量54.3万吨，环比增加0.2万吨，变化不大。
• 预收天数约5.94天，环比减少，产业库存继续消化，宏观情绪刺激投机需求及出口缓解国内库存压力。

利润情况

• 尿素各工艺产业利润小幅提高，固定床工艺利润约-127元/吨，水煤浆利润约352元/吨，天然气利润约-165元/吨。
• 中长期尿素市场供需宽松格局暂未改变，长周期下产业利润回升空间有限。