南华股指周报：主线拉动此起彼伏，关注下周重磅变量20250725

主线拉动此起彼伏，关注下周重磅变量王映 （投资咨询证号：Z0016367）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年7月25日沪深300指数收盘价24/1024/1225/0225/0425/06 24/0424/0624/08 上周我们观察到反内卷相关概念上行动能有所弱化，本周受雅下电站信息影响，钢铁、煤炭、建材等热度再起。雅下电站总投资1.2万亿，工期15年，会带来大量的大宗商品需求，但分摊到年占比并不高，叠加反内卷政策，当前市场热度能否延续主要看供给层面的政策效果与需求的配合，能否推动市场预期回升。仅靠雅江工程的基建带来的需求侧支持从数据来看仍显不足，若反内卷带动的供给策改革，拉升价格，而缺乏需求端的持续配合，价格被动拉涨后，会对需求产生进一步压制，最终价格仍会回落。所以中长期视角，需要看到供需配合下的良性循环，经济预期才会呈现明显抬升进而支撑股市呈现趋势性牛市。短期信息面驱动乐观情绪浓烈，叠加量能配合，结构性上行持续性不宜过于乐观。临近月底，股市将迎来两大信息扰动。一是中美经贸会谈。经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。在与东南亚部分国家以及日本达成贸易协定之后，美国选择在8月1日豁免到期前与我国进行贸易谈判，在美欧贸易局势紧张的情况下，市场预期或对华关税政策会有所缓和，下周信息将阶段性落地；二是国内下半年政策引导。按照以往惯例月底将召开7月政治局会议。本次会议预计会对反内卷政策进行进一步引导，同时，较为重要的是关于“十五五”信息，或有进一步明确。此外，尽管年内完成5%经济目标难度不大，政策基调不会有明显转变，但针对地产为代表的内需疲软问题，或有进一步增量政策储备信息释放值得期待，对于股市信心会产生一定的影响。结合衍生品指标，市场情绪过热了吗？期权持仓量PCR已经从周中开始出现下降，反映市场乐观情绪有所降温；期指成交量加权平均升贴水率明显攀升，IH基差升至正值，一定程度反应情绪有所过热，警惕短期大盘指数走势回调风险。股指期货成交量加权平均升贴水率source：wind,同花顺,南华研究%IF成交量加权平均升贴水率IH成交量加权平均升贴水率IC成交量加权平均升贴水率IM成交量加权平均升贴水率23/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0425/06-505 展望后市，回调修正后，市场或仍受乐观驱动。重点关注下周中美会谈结果以及7月政治局会议释放信息，目前来看出现利好的概率更高，所以短期维持谨慎乐观的态度。若信息面没有给到市场预期的结果，量能下降，则需做好风险管理，警惕回调。策略上，持仓观望为主。三、一周趣图本周人民币走势震荡，短期汇率影响弱化。期指持仓量PCR先涨后跌，市场乐观情绪面逐步降温。本周小盘期指走势偏强，尽管信息面驱动上游资源行业继续上涨，但是反通缩叙事升温，资金流向小盘股为主。美元兑人民币source：同花顺,南华研究美元兑人民币07/1209/1211/1213/1215/1217/1219/1221/1223/126.5750ETF期权持仓量PCRsource：同花顺,南华研究%50ETF期权持仓量PCR24/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0425/0650100150200