南华股指周报：主线拉动此起彼伏，关注下周重磅变量20250725

核心观点与关键数据

• 主线拉动与反内卷政策：上周反内卷概念动能弱化，本周受雅江电站（总投资1.2万亿，工期15年）信息影响，钢铁、煤炭、建材等板块热度回升。但雅江工程带来的需求侧支持有限，市场热度能否持续取决于供给端政策效果与需求的配合，推动市场预期回升。
• 供需配合与经济预期：仅靠基建需求难以支撑长期牛市，需供需良性循环带动经济预期明显抬升。短期信息面驱动乐观情绪，但结构性上行持续性存疑。

下周重要变量

• 中美经贸会谈：何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈，市场预期关税政策可能缓和，信息将阶段性落地。
• 国内政策引导：7月政治局会议或进一步引导反内卷政策，并可能明确“十五五”规划信息。针对地产等内需疲软问题，或释放增量政策储备信息。

市场情绪指标

• 期权持仓量PCR：自周中开始下降，反映乐观情绪降温。
• 期指成交量加权平均升贴水率：IH基差升至正值，显示情绪过热，警惕短期回调风险。

研究结论与策略

• 后市展望：回调修正后，市场或受乐观驱动，重点关注中美会谈及政治局会议信息。短期维持谨慎乐观，若信息不及预期且量能下降，需警惕回调。
• 策略建议：持仓观望为主。

本周趣图

• 人民币走势：震荡，短期汇率影响弱化。
• 小盘期指：走势偏强，资金流向小盘股为主，反通缩叙事升温。