国债期货行情
- 主力合约走势：上周30年期国债期货主力合约2512合约上涨1.67%至115.87，10年期国债期货主力合约2512上涨0.29%至108.3，5年期国债期货2512上涨0.12%至105.78，2年期国债期货2512价格上涨0.02%至102.38。
- 成交持仓：长端和超长端品种成交上升，短端和中端品种成交下降。各品种持仓回升，尤其是长端和超长端随着行情企稳，持仓显著上行。
- 期现指标：各品种基差快速收敛，净基差回落至负值，IRR有所提升，建议开始关注TL主力合约正套机会。
- 移仓与跨期价差：10月跨期价差2512-2603，各合约跨期价差均有小幅下行，远月相对近月超涨。
- 国债期货跨品种价差：10-2Y利差达到34.39BP，10-5Y利差达到17.02BP，5-2Y利差达到17.37BP。30-10Y利差达到47.93BP，30-5Y利差达到64.95BP，30-2Y利差达到82.32BP。
宏观基本面跟踪
- 9月PMI：制造业旺季改善，服务业淡季回落。制造业供需均回升，但生产端回升强于内需，价格指标回落，指向内需有待提振。建筑业需求偏弱，关注政策性金融工具落地后的提振作用。
- 9月CPI与PPI：CPI环比为0.1%，略高于前值的零增长；核心CPI同比为1.0%。PPI环比持平。主要拖累来自于耐用消费品，9月PPI耐用消费品环比为-0.4%。
- 9月金融数据：社融增加3.5万亿元，同比少增2297亿元；实体信贷增加1.6万亿元，同比少增3662亿元。企业债融资增加105亿元，同比多增2031亿元。未贴现银行承兑汇票增加3235亿元，同比多增1923亿元。
- 9月出口增速：同比增长8.3%，依然维持在高位。对美出口增速同比负增长，对欧盟、东盟、拉美、非洲增速均在双位数增速。
- 8月工业增加值：同比5.2%，低于前值的5.7%。出口交货值同比增长-0.4%，属于年内首次负增长。
- 8月消费：同比3.4%，较前值回落0.3%。餐饮收入增速连续两个月改善，汽车销售8月同比0.8%，较上个月同比-1.5%有所回升。
- 8月固定资产投资：累计同比从前值的1.6%下降至0.5%。地产投资同比-12.9%，制造业投资同比5.1%，基建投资同比分别回落1.9%、1.2%。
- 消费高频数据：地铁客运同比增速维持正增长，航班数环比小幅回落，同比仍保持正增长。电影票房同比增速回落，乘用车销量同比增速大幅回落。10月新房成交同比回落幅度加大，一线二手房销售量同比回落。
- 9月EPMI：环比上行4.6%至52.4。供需指标均有不同程度改善，生产好于需求。
- 出口高频数据：韩国、越南出口同比均回升。10月出口集装箱运价指数环比下降，美西和美东航线集装箱运价指数均值环比下降。10月货物吞吐量、集装箱吞吐量同比均回升。
政策面跟踪
- 本轮贸易战进程：自2025年2月揭开序幕，加征幅度、涉及商品广度、推进速度都显著超出上一轮。4月8日-9日贸易冲突再度出现波澜，美国继续对华加征50%关税，中国也迅速对美商品加征对等关税反制。日内瓦联合声明，美对华加征关税仍有30%，此外还有24%暂缓90天执行。中美对关键领域进行互相限制，美国第四轮威胁加关税。
- 对国内经济影响：外需下行可能拖累中国出口增速，但对美出口占比持续回落，对东南亚、欧盟、非洲等地出口占比持续抬升，具有竞争力的中国商品带动了整体出口增速。10月开始关税政策出现新进展，外贸挑战仍有加码的可能性。稳定内需重要，是推动扩内需政策的窗口期。
资金面跟踪
- 公开市场操作：本周央行公开市场有10210亿元逆回购到期，进行了6731亿元逆回购投放，净回笼3479亿元。下周将有7891亿元逆回购到期。中长期资金部分，10月分别有8000亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期，央行公布进行11000亿元3个月买断式逆回购和6000亿元6个月操作，本月超额续作4000亿元。
- 主要资金利率：截至10月17日，存款类机构质押式回购利率1天期均值为1.315%，7天期均值为1.42%。央行进行买断式逆回购投放增加中期流动性供给，对资金面起到支撑作用，整体资金利率季节性下行，10月资金利率回到年内低位。
- 主要资金利率：截至10月17日，银行间质押式回购利率1天期均值为1.35%，7天期均值为1.47%。同业存单发行利率多数下行，1M同业存单周均值及至1.53%，3M同业存单发行利率均值及至1.64%，6M同业存单利率均值1.67%。
- 主要资金利率：shibor利率，上周隔夜和7天期利率均值分别变化-0.25BP和-2.6BP至1.31%和1.42%。3M利率均值及至1.58%，6M利率均值及至1.638%。
- 资金利差：10月DR007-OMO利差维持在（0BP，10BP)区间，R007-DR007利差也处于下行至季节性低位。整体银行间和非银资金面均表现宽松。
