交运行业周报（2025/7/14-7/18）

市场回顾

上周沪深300指数上涨1.09%，申万交运行业指数回落0.13%，在31个申万一级行业中排名第20。交运二级细分行业中，物流板块上涨0.43%，航运港口板块上涨0.27%，航空机场板块下跌0.26%，铁路公路板块下跌1.06%。三级细分行业中，公路货运上涨10.12%，公交上涨4.98%，快递上涨1.17%；原材料供应链服务下跌1.85%，高速公路下跌1.68%，铁路运输下跌1.51%。个股方面，64家交运上市公司实现上涨，ST锦港上涨21.15%，传化智联上涨17.48%，锦江在线上涨14.65%；保税科技下跌5.73%，粤高速下跌5.27%，龙洲股份下跌4.07%。截至2025年7月18日，申万交运板块PE（TTM）为16.28倍，位于近5年的66.13%分位点。

行业重点新闻

1. 巴西至中国原油运输重塑全球VLCC运力格局。
2. 2035年船用燃油成本将翻倍。
3. 上半年客运量增长，票价仍处于低位。
4. 国航、东航减亏，南航增亏。
5. 中国快递业务量连续11年位居世界第一。

行业数据

航空机场

• 民航国内经济舱平均票价达740元（含税），同比下降6.9%。
• 国际航班量下降12.0%，航班恢复情况受限。
• 下半年反内卷叠加国际航班逐步恢复，航空板块有望扭亏为盈。

航运港口

• 油运方面看好VLCC市场。
• 需求方面，“OPEC+”增产超预期及非“OPEC+”国家石油增量预期拉长运输距离，巴西至中国航线占比急剧上升。
• 供给方面，近两年新增订单交付集中在2026年后，不影响短期供给。

物流

• 快递业受益于行业“反内卷”，有望实现业绩增厚。
• AI大模型赋能无人配送与仓储，智能化升级带动效率提升和运营成本下降。

铁路公路

• 铁路客运量、货运量等数据未在摘要中详细展开。

投资建议

• 航空机场：下半年有望扭亏为盈。
• 快递物流：受益于“反内卷”，业绩增厚，智能化升级带动效率提升。
• 油运：看好VLCC市场，需求增长，供给短期不受影响。

风险提示

1. 油价大幅波动。
2. 人工成本大幅上涨。
3. 局部地区地缘关系恶化。
4. 政策落地不及预期。
5. 经济增长不及预期。