交运行业周报（2025/6/3-6/6）

行情综述

上周沪深300指数上涨0.88%，而申万交运行业指数回落0.54%，在31个申万一级行业中排名第29。交运二级细分行业均出现回落，其中物流板块（-0.04%）、铁路公路板块（-0.59%）、航运港口板块（-0.62%）、航空机场板块（-1.04%）表现不佳。上周三级行业中，跨境物流（+0.28%）、快递（+0.13%）和原材料供应链服务（+0.10%）涨幅领先，而公交（-2.78%）、公路货运（-1.66%）和航空运输（-1.31%）跌幅最大。交运板块132家上市公司中，53家上涨，涨幅前三为庚星股份（+11.48%）、嘉诚国际（+9.71%）和密尔克卫（+6.99%）；跌幅前三为德邦股份（-12.55%）、锦江在线（-10.62%）和飞力达（-6.31%）。

估值

截至2025年6月6日，申万交运板块PE（TTM）为16.43倍，位于近5年的68.02%分位点。

投资建议

上周集运市场“抢运潮”持续，中美跨太平洋航线舱位紧张，运价指数上涨。关税暂停导致托运人接受更高运输成本，推高运价。运力正向跨太平洋航线转移，下半年货运量或回落。美国对与中国有关联的船舶征收港口服务费，预计将持续。当前“抢运潮”带来的干线运价上涨预计于6月中下旬结束，运价或快速回落。建议关注区域航线，因产业链向东南亚、拉美转移，且“一带一路”驱动中国对东南亚、中东贸易量增长，带动区域航线和3000TEU以下小型集装箱船需求。

风险提示

1. 油价大幅反弹；2. 人工成本大幅上涨；3. 局部地区地缘关系恶化；4. 政策落地不及预期；5. 极端天气影响等。