Quantum Scape 为使用 Cobra 隔膜工艺进行更大批量的 QSE-5 B1 样品生产做好准备

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明[Table_Title]量的QSE-5 B1样品生产做好准备[Table_Title2]有色金属-海外季报[Table_Summary]季报重点内容:►扩展PowerCo协议公司已宣布与大众汽车集团的电池制造商PowerCo扩展现有的合作与许可协议。这一升级协议使PowerCo在未来两年内向QS提供高达1.31亿美元的额外付款，以支持公司的联合商业化活动。这些付款与联合扩展团队需达到的某些里程碑相关；预计超过1000万美元的首批里程碑付款已经实现。这些新付款是对此前宣布的1.3亿美元付款的补充，该款项将在技术进展令人满意和完整许可协议执行后支付给QS。作为这一升级合作协议的一部分，QS将优先考虑从公司位于圣荷西的试点生产线中生产QSE-5电池，以支持公司与PowerCo的联合活动，尽管公司维持非独家协议，并保留向其他潜在客户提供电池的权利。此次扩展将使PowerCo在签署的许可协议下，有权每年生产多达额外的5吉瓦时（总计可达85吉瓦时）的QS电池，包括为大众汽车集团以外的客户提供服务。PowerCo还获得了未来许可某些先进QS技术的权利，超出公司第一代QSE-5平台的范围。这一升级的PowerCo协议，新增现金支付高达1.31亿美元，清晰地展示了公司的固态锂金属技术平台对汽车行业的价值。公司将现金流预测延长至2029年，相较于之前的指引改善了六个月。►商业合作更新除了大众汽车集团和PowerCo之外，公司现在已与另一家全球主要汽车OEM签署了联合开发协议。该联合开发协议加强了公司与该客户在初始样品协议基础上的合作，旨在达成商业化和授权协议。公司继续与现有客户和新客户紧密合作，随着这些公告提供商业验证并加快汽车领域的紧迫性，公司看到市场吸引力在加速增长。年度目标和启动计划更新关于公司更广泛的QS生态系统，上个季度公司宣布与村田制作所达成协议，探索在陶瓷生产方面的合作，这项工作进展顺利。除了他们在陶瓷领域的世界级专业知识，村田作为在日本市场备受尊重的合作伙伴，提供了特别的价值，公司在汽车应用中看到对固态电池的强劲需求。公司的日本子公司QSJapan在向市场展示公司的技术领导力方面是一个宝贵的资产。►年度目标及产品发布计划更新[Table_IndustryRank]推荐[Table_Pic]行业走势图[Table_Author]分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：续跟踪佤邦政策变动》锡持续去库或支撑锡价》求仍存向好预期或支撑锡价》 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2在6月24日，公司宣布完成了年度目标之一：公司的下一代Cobra工艺已取代Raptor，成为公司的基础隔膜生产工艺。公司预计这一效率和生产力的重大变化将使公司能够在今年进行B1样品的发货，并且在产量逐步提升的过程中，公司将持续改进Cobra工艺的各个方面。为了跟上隔膜生产速度的提升，公司正在安装更高产量的电池生产设备，并且公司仍然按计划实现2025年的第二个目标。产能提升始终充满挑战，随着公司扩大电池产量，公司专注于提升电池可靠性、工艺稳定性和设备正常运行时间等指标。公司正与首发客户密切合作，并于第二季度交付了QSE-5电芯，用于电池组集成和测试，包括安全测试。这些电芯是最终交付的基于Raptor的B0样品；未来将交付基于Cobra的B1样品，以实现公司的第三个年度目标。此次首发计划旨在实现小批量、高可见度，使公司能够将电芯投入实际车辆应用并收集客户反馈。公司仍计划于2026年开始进行现场测试。►财务展望第二季度的资本支出为830万美元，主要用于设施和设备的采购，因为公司正准备使用Cobra隔膜工艺进行更大批量的QSE-5 B1样品生产。公司将全年资本支出预期范围缩减至4500万至6500万美元。第二季度的公认会计原则运营费用和净亏损分别为1.236亿美元和1.147亿美元。第二季度调整后的EBITDA亏损为6300万美元，符合预期。公司继续精简运营，以符合公司轻资本授权的重点，并从成本降低措施和流程改进中获得收益，包括Cobra工艺。公司将全年调整后的EBITDA亏损的指导范围缩小至2.5亿美元至2.7亿美元。公司在第二季度结束时拥有7.975亿美元的流动资金，并将公司的现金使用期限指导延长至2029年，比之前的指导改善了六个月。来自其他客户的额外资金流入或资本市场活动将进一步延长这一现金使用期限。►战略展望本季度是公司发展历程中的一个重要转折点，公司目前正稳步推进公司的商业化进程。与PowerCo达成的此次扩展协议，清晰地展现了公司固态平台的经济价值以及轻资本商业模式的强大力量。在这种模式下，公司能够早期将开发活动货币化，并随着客户产量的提升收取许可费。公司与其他OEM建立了长期而深厚的关系，并且公司继续看到这些合作关系的加深，这在公司与现有汽车客户的新联合开发协议（JDA）中得到了体现。公司的技术平台有潜力彻底改变汽车行业以及其他快速崛起的市场，其潜在市场规模每年将达到数千亿美元。公司面前的机遇是真正的全球性机遇。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3扩大生产的挑战依然显著，仍有许多工作要做。但与公司的世界级合作伙伴共同努力，公司相信公司比以往任何时候都更接近实现公司的长期目标。风险提示1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。 分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明公司评级标准以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。行业评级标准以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。华西证券研究所：地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4投资评级说明买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5华西证券免责声明华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 户。注相应更新或修改。所提到的公司的董事。