豆粕周报：主要逻辑及投机支撑阻力

豆粕

• 核心观点：大区间震荡。
• 主要逻辑：美豆种植及南美丰产预期利空，国内豆粕累库，油厂催提但饲料企业补库意愿减缓。
• 投机支撑：中美贸易关税成本。
• 投机阻力：基本面偏弱。
• 关键数据：Mysteel数据显示国内港口大豆库存环比减少，油厂大豆库存减幅2.32%，豆粕库存增幅12.66%，饲料企业库存天数增加。
• 研究结论：关注8月中美贸易新进展。

菜粕

• 核心观点：大区间震荡。
• 主要逻辑：全球菜籽产量恢复但部分地区墒情偏干，国内菜籽及菜粕库存去库但同比仍高，高额关税及低进口抑制做空动能。
• 投机支撑：贸易关税及低进口。
• 投机阻力：豆菜粕价差缩小，豆粕替代增强。
• 关键数据：沿海油厂菜籽库存环比增加，菜粕库存减少，未执行合同增加。
• 研究结论：关注中加及中澳关系改善情况。

棕榈油

• 核心观点：追多谨慎。
• 主要逻辑：USDA调低全球棕榈油库存，印度进口增加，印尼与美国达成共识解决关税问题，但马棕调增出口关税提高进口成本。
• 投机支撑：印尼资金充足承诺。
• 投机阻力：马棕基本面供需回归。
• 关键数据：国内棕榈油商业库存环比增加，增幅5.04%。
• 研究结论：7月可能累库，价格存在休整风险，关注国内买船情况。

棉花

• 核心观点：谨慎看空。
• 主要逻辑：美棉主产区墒情良好，USDA调增产量及库存，国内新棉生长良好且面积增加，下游纺企订单及开机率走弱，产成品库存快速走高。
• 投机支撑：短期多头资金情绪偏强。
• 投机阻力：下游需求边际弱化。
• 关键数据：郑棉主力合约CF2509增仓上行，ICE棉价走弱，国内工商业库存环比下降，纺企订单量走弱。
• 研究结论：警惕下游负反馈传导，当前位置谨慎做空。

红枣

• 核心观点：谨慎看空。
• 主要逻辑：新季枣树生长良好，减产预期逐步证伪，旧作库存高企，需求维持淡季。
• 投机支撑：无。
• 投机阻力：高库存及淡季需求。
• 关键数据：36家样本点物理库存环比减少但高于同期，需求采购积极性一般。
• 研究结论：盘面上行压力较大，空间有限，维持谨慎看空。

生猪

• 核心观点：近月上行承压，关注远月合约低多机会。
• 主要逻辑：短期压栏惜售支撑价格，但中长期产能过剩，需求稳中趋弱。
• 投机支撑：短期养殖端情绪。
• 投机阻力：长期产能过剩。
• 关键数据：生猪主力合约Lh2509减仓下行，能繁母猪存栏同比增加，现货价格持稳。
• 研究结论：09合约面临小幅回调风险，01合约可逢低布局多单或跨年反套。