豆粕周报：主要逻辑及投机支撑阻力

豆粕：大区间震荡。核心逻辑是国内大豆及豆粕累库阶段（预计持续至9月底），8月累库速度较7月放缓；中美贸易关税成为下档关键成本支撑（最新谈判维持原关税率，再展期90天）。技术操作为主，主力合约参考区间【2960，3030】。

菜粕：大区间震荡。核心逻辑是全球菜籽产量同比恢复，但部分地区土壤墒情偏干；国内菜籽及菜粕库存环比去库，同比仍高；7-9月菜籽进口同比大幅下降，100%加菜粕关税及旧作加籽强势提供支撑，但加籽进口利润改善构成上档压力；豆菜粕价差低位导致菜粕饲料添加下降，不利于消费。关注加籽种植天气、中加关系改善情况及中澳后续进展（若改善对菜粕利空）。主力合约参考区间【2620，2750】。

棕榈油：逢低看多。核心逻辑是印尼及马来生柴政策利多消费预期，中印存在采买需求；基本面展望偏多。但7月马棕榈油可能累库，对短线价格构成压制。追多谨慎，可关注价格调整后的企稳看多机会。关注近三个月国内棕榈油买船情况，警惕逼仓风险。主力合约参考区间【8800，9100】。

棉花：谨慎看空。核心逻辑是美棉主产区墒情略有走差但新棉长势较好，出口显著走弱；国内新棉面积、单产增加，推动保底产量上移；商业库存去库偏快但下游产成品补库放缓，需求方面纺企订单下探近五年新低，开机率走低。现货坚挺下基差持续走强，空单持有者考虑逐步减仓止盈。主力合约参考区间【13500，13850】。

红枣：谨慎关注高空机会。核心逻辑是新季枣树生长良好，市场此前预期减产但实际尚未出现明显减产征兆；库存去化速度加快；需求维持淡季特征。警惕反减产预期再加剧。行业自律性申明推动难度较大。基本面偏弱，价格修复缺口后上行压力较大，关注宏观情绪带动反弹后逢高沽空机会。主力合约参考区间【10550，11150】。

生猪：谨慎看多。核心逻辑是短期集团场少量淘汰母猪及二育加速出栏推动价格下跌，但二育投机仍存，下方有支撑；中长期产能维持高位，关注后续产能去化力度。近月合约破位下探难度较大。远月合约基于行业反内卷乐观预期有反弹空间，基差走低后或仍有跟跌空间，等待现货企稳逢低建多。主力合约参考区间【13950，14350】。