公募股基Q2季报分析：Q2增配通信大金融军工，港股大幅增持医药

分析师：吕思江分析师：马晨 要 点 总 结诚信、专业、稳健、高效▌仓位：2025Q2主动股基仓位相比上期小幅抬升，维持高位（普通股票型89.19%/偏股混合型87.79%/灵活配置型75.02%，分别变化0.91%/1.03%/1.25%）▌板块：双创抬升，主板下降；风格上，成长与金融占比上升，其余风格小幅下降。▌抱团行为：重仓股池数量持续回升；Q2持股抱团度趋于分散，配置思路再现下沉2025Q2数量进一步上升至2556支，集中度下降；同时观察抱团度指标，统计公募持仓重仓中，市值占比前60-90%口径下，Q2股票数量与Q1相比进一步提高，抱团度分散。▌行业：主动增持海外AI链(通信)、大金融(银行、保险)、军工、游戏和创新药等，减持传统消费中食品饮料、汽车、家电等，及新能源继续下降；细分二级方向来看，主动加仓集中在通信设备制造、元器件、化学制药、区域性银行等，减仓酒类、乘用车、消费电子等Q2增持最多的为通信(2.25%)、银行(0.81%)、非银行金融(0.79%)、国防军工(0.58%)、传媒(0.53%)。主动减持靠前为食品饮料(-1.53%)、汽车(-1.45%)、电力设备及新能源(-0.76%)、机械 (-0.63%)、家电(-0.54%)。二级行业主动增持最多的十个为通信设备制造(2.24%)、元器件(1.17%) 、化学制药(0.64%)、区域性银行(0.57%)、保险II(0.50%)、其他军工II(0.48%)、物流(0.43%)、畜牧业(0.42%)、文化娱乐(0.35%)、全国性股份制银行Ⅱ(0.29%)。减持最多的十个行业为酒类(-1.59%)、乘用车(-0.98%)、消费电子(-0.83%)、其他医药医疗(-0.73%)、白色家电II(-0.48%)、汽车零部件Ⅱ(-0.39%)、工程机械Ⅱ(-0.39%)、工业金属(-0.36%)、电源设备(-0.33%)、云服务(-0.32%)。▌关注连续加仓的行业：通信/银行/非银行金融等连续主动加仓2次的行业超额和胜率较高。二级行业化学制药(0.64%)、区域性银行(0.57%)、其他军工II(0.48%)、文化娱乐(0.35%)、全国性股份制银行II(0.29%)、广告营销(0.28%)、生物医药II(0.26%)、兵器兵装II(0.15%)、专用材料II(0.09%)、专营连锁(0.08%)、电商及服务II(0.07%)、贵金属(0.04%)、黑色家电II(0.04%)、摩托车及其他II(0.03%)、新兴金融服务II(0.02%)、农产品加工II(0.01%)等。 请阅读最后一页重要免责声明 PAGE 2 要 点 总 结诚信、专业、稳健、高效▌重仓个股前20 ：新进美的集团/北方华创/恒瑞医药，减持阿里、立讯精密持有规模前20中新进成分股有美的集团(266.12亿元)、北方华创(156.00亿元)、恒瑞医药(155.10亿元)等。重仓前20中持有规模增量最大的为中际旭创，增仓约129.11亿元，新易盛同样增持约119.88亿元，其余重仓前20增持规模均较小；而在减持方面，阿里巴巴、立讯精密、腾讯控股分别减持125.12亿元、103.12亿元、99.94亿元，酒类重仓前20合计减持207.79亿元，其余减持规模均较小。▌持有规模前300个股：增持集中在：通信、电子、银行、医药增持前10包括：中际旭创(144.83亿元)、新易盛(178.55亿元)、沪电股份(104.44亿元)、信达生物(104.06亿元)、泡泡玛特(141.64亿元)、胜宏科技(123.14亿元)、顺丰控股(97.08亿元)、三生制药(61.94亿元)、海大集团(107.26亿元)、中航沈飞(55.99亿元)。▌港股：港股持仓比例Q2继续上行(13.37% → 14.20%)，连续6个季度抬升，板块集中在医疗保健业、金融业等，咨询科技业减持主动增持前2行业为医疗保健业(HS) (4.57%)、金融业(HS) (1.79%)。主动减持前2行业为资讯科技业(HS)(-4.90%)、原材料业(HS)(-0.76%)。▌港股个股：重仓前20增持集中在增持医疗保健与可选消费，信达生物、泡泡玛特靠前重仓前20个股中开始增持医疗保健与可选消费，信达生物、泡泡玛特上行；增持金额来看：信达生物(67.09亿元)、泡泡玛特(62.42亿元)、三生制药(52.26亿元)、京东健康(28.90亿元)、阿里巴巴-W(-125.12亿元)、腾讯控股(-99.94亿元)、中芯国际(-44.02亿元)、中国海洋石油(-17.30亿元)、美团-W(-15.02亿元) 。Q2新增进入公募重仓池中集中在信息技术、日常消费、工业、可选消费行业；增量最大的前10只：地平线机器人-W(4.84亿元)、德康农牧(4.28亿元)、金凤科技(3.42亿元)、极兔快递-W(2.96亿元)、欧康维视生物-B(1.57亿元)、蜜雪集团(1.30亿元)、远大医药(1.10亿元)、绿叶制药(0.97亿元)、浙江沪杭甬(0.85亿元)、阜博集团(0.63亿元)。 PAGE 3请阅读最后一页重要免责声明 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 4 2.行业&个股3.港股行业&个股1.仓位&板块&抱团请阅读最后一页重要免责声明 目 录CONTENTS 0 1仓位&板块&抱团度 权益仓位Q2与上期小幅上涨诚信、专业、稳健、高效从股票仓位变动来看，2025Q2主动股基仓位与上期小幅上涨。具体来看普通股票型89.19%/偏股混合型87.79%/灵活配置型75.02%，较上一季度分别变动0.91%/1.03%/1.25%，处历史十年分位数88.0%/97.6%/97.6%以上中高等位置。数据来源：wind，华鑫证券研究707580859095201003312010093020110331201109302012033120120930201303312013093020140331 PAGE 7请阅读最后一页重要免责声明303540455055606570758020140930201503312015093020160331201609302017033120170930201803312018093020190331201909302020033120200930202103312021093020220331202209302023033120230930202403312024093020250331主动股基季报仓位普通股票型偏股混合型灵活配置型(右) 板块：创业板和科创板抬升，主板有所下降诚信、专业、稳健、高效创业板和科创板第二季度有所抬升，主板仍延续减仓趋势。主板仓位小幅下降 -2.43%（68.21% →65.78%），Q2创业板仓位涨幅达到2.23%（16.49%→18.71%），Q2科创板仓位小幅上涨0.21%（15.30%→15.51%）数据来源：wind，华鑫证券研究0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%100.0%2015/6/12015/9/12015/12/12016/3/12016/6/12016/9/12016/12/12017/3/12017/6/12017/9/12017/12/12018/3/12018/6/12018/9/12018/12/12019/3/12019/6/12019/9/12019/12/12020/3/12020/6/12020/9/12020/12/12021/3/12021/6/12021/9/12021/12/12022/3/12022/6/12022/9/1主板创业板科创板 请阅读最后一页重要免责声明仓位变动主板创业板2020/9/302.20%-2.68%2020/12/31-0.68%0.29%2021/3/311.35%-1.29%2021/6/30-7.99%6.62%2021/9/300.31%-0.73%2021/12/310.83%-1.35%2022/3/310.01%-0.53%2022/6/300.57%-0.64%2022/9/30-1.58%-0.04%2022/12/31-0.72%0.44%2023/3/31-0.02%-1.11%2023/6/30-0.32%-0.62%2023/9/302.42%-1.61%2023/12/31-2.94%0.78%2024/3/313.30%-1.34%2024/6/300.47%-0.25%2024/9/30-3.01%2.63%2024/12/31-0.05%-1.82%2025/3/31-2.60%-1.82%2025/6/30-2.43%2.23%2022/12/12023/3/12023/6/12023/9/12023/12/12024/3/12024/6/12024/9/12024/12/12025/3/12025/6/1 风格：成长与金融占比上升，其余风格下降诚信、专业、稳健、高效根据中信5风格板块划分，Q2公募重仓环比整体呈现分化格局。在成长(4.20%)、金融(2.15%)规模占比上行，周期(-3.39%)、消费(-2.89%)，稳定(-0.08%)降仓。数据来源：wind，华鑫证券研究0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%100.0%2010/3/12010/9/12011/3/12011/9/12012/3/12012/9/12013/3/12013/9/12014/3/12014/9/12015/3/12015/9/12016/3/12016/9/12017/3/12017/9/12018/3/12018/9/12019/3/12019/9/12020/3/12020/9/12021/3/12021/9/12022/3/12022/9/1金融周期消费成长稳定 请阅读最后一页重要免责声明2023/3/12023/9/12024/3/12024/9/12025/3/1仓位变动金融周期消费成长2020/3/31-5.77%1.29%1.17%3.69%2020/6/30-3.62%-2.26%-1.23%7.13%2020/9/300.84%1.95%0.43%-2.94%2020/12/31-0.18%-0.19%1.87%-1.05%2021/3/311.20%1.88%0.00%-3.40%2021/6/30-3.63%-1.17%-2.69%7.83%2021/9/300.19%2.21%-5.11%2.56%2021/12/31-0.05%-0.13%-1.98%1.67%2022/3/311.71%1.15%0.28%-3.35%2022/6/30-1.96%0.65%2.19%-0.42%2022/9/300.86%1.48%-0.18%-2.57%2022/12/310.02%-0.61%1.73%-1.22%2023/3/31-1.99%-0.27%1.33%0.61%2023/6/300.19%0.05%-2.65%2.08%2023/9/301.18%2.81%2.72%-6.57%2023/12/31-1.41%0.25%0.39%0.75%2024/3/31-0.13%2.52%-0.96%-2.35%2024/6/300.44%1.44%-4.37%1.76%2024/9/301.54%-1.04%-0.38%1.08%2024/12/310.37%-1.86%-0.85%2.49%2025/3/31-0.37%1.78%0.60%-1.64%2025/6/302.15%-3.39%-2.89%4.20% 抱团：重仓股池数量持续上升，抱团度进一步下降诚信、专业、稳健、高效