公募股基Q3季报分析：顺周期和港股占比抬升，连续增持医药电子汽车

-公募股基Q3季报分析 报告日期：2023年10月26日 ◼分析师：吕思江◼SAC编号：S1050522030001◼分析师：马晨◼SAC编号：S1050522050001 要 点总 结 ▌仓位：Q3主动股基仓位先下后上，整体持平（普通股票型88.82%/偏股混合型87.10%/灵活配置型73.20%变动0.20%/-0.04%/0.68%），仍处历史较高分位水平 ▌板块：主板回升，科创板首次回落，创业板加速减持；风格上–减成长，消费、金融、周期增加，稳定持平 ▌抱团行为：抱团瓦解速度趋缓，但持仓分散度未达极致，仍有分散空间 2023Q3重仓股总数量当前2581只，继续扩容；市值占比前60-90%口径下，涵盖股票数量与Q2基本相同，抱团瓦解趋势相比Q2有所缓和，但还未到2016年底持仓最分散的水平(前80%占比的股票数量343只，与离2016年底持仓最分散的水平499只还有距离） ▌行业：加仓医药、消费、制造等行业，减持新能源/TMT Q3主动增持(剔除行业涨跌幅影响)最多的为：医药(0.67%)、非银行金融(0.67%)、食品饮料(0.65%)、电子(0.62%)、汽车(0.34%)、家电(0.31%)、有色金属(0.30%)，主动减持前5为电力设备及新能源(-1.81%)、计算机(-1.58%)、通信(-0.54%)、传媒(-0.2%)、国防军工(-0.19%)。医药、食品饮料行业增持明显，消费制造(汽车、家电)同样靠前，电力设备及新能源大幅减持。 二级行业主动增持最多的十个为其他医药医疗(0.76%)、酒类(0.64%)、汽车零部件Ⅱ(0.39%)、证券Ⅱ(0.37%)、保险Ⅱ(0.3%)、贵金属(0.27%)、元器件(0.27%)、消费电子(0.27%)、工业金属(0.25%)、光学光电(0.24%)。 ▌关注连续加仓的行业：医药/电子/汽车/家电/机械/基础化工/钢铁/纺织服装/商贸零售 连续主动加仓2次的行业超额和胜率较高。二级行业汽车零部件Ⅱ(0.39%)、保险Ⅱ(0.30%)、元器件(0.27%)、消费电子(0.27%)、生物医药Ⅱ(0.18%)、照明电工及其他(0.17%)、化学制药(0.15%)、通用设备(0.13%)、电器运营Ⅱ(0.11%)、电气设备(0.09%)、普钢(0.09%)、白色家电Ⅱ(0.07%)、国有大型银行(0.07%)、橡胶及制品(0.06%)、工程机械Ⅱ(0.05%)、黑色家电Ⅱ(0.04%)等 诚信、专业、稳健、高效 要 点总 结 ▌重仓个股前20：新进集中在贵金属、石油开采、医药化学龙头，新能源大幅减持，茅泸增持 持有规模前20中新进成分股为山西汾酒(182.69亿)、中国海洋石油（154.62亿）、紫金矿业（146.73亿）、北方华创爱尔眼科（122.82亿）、万华化学（120.54亿）、美的集团（119.12亿）；白酒普遍增持，茅、泸均增持，五粮液减持；创新药和消费电子仓位上升；新能源龙头中，宁德、阳光电源均获百亿以上减持，晶澳科技掉出前20。 ▌重仓个股新进前300：集中在医药/食品饮料/电子 增持前10包括：药明康德(308.24亿)、山西汾酒(182.69亿)、药明生物(114.12亿)、立讯精密(187.57亿)、古井贡酒(187.42亿)、贵州茅台(863.93亿)、泸电股份(66.02亿)、康龙化成(40.35亿)、中国平安(78.56亿)、泸州老窖(462.05亿)。 ▌港股：Q3港股占比重新回升，增持幅度超Q1；板块集中在资讯医疗、金融、能源等 主动增持前5行业：医疗保健业(HS)(4.73%)、金融业(HS)(0.61%)、能源业(HS)(0.57%)、工业(HS)(0.19%)、综合企业(HS)(0.03%)主动减持前5行业为资讯科技业(HS)(-3.77%)、非必需性消费(HS)(-0.89%)、必需性消费(HS)(-0.68%)、电讯业(HS) (-0.42%)、公用事业(HS) (-0.21%). ▌港股个股：重仓前20增持医疗、能源和车企，减持腾讯美团和部分可选消费 重仓前20个股中增持：药明生物(69.48亿)、中国海洋石油(26.96亿)、小鹏汽车-W(24.48亿)、快手-W(23.12亿)、信达生物(12.75亿)、兖矿能源(4.43亿)；减持腾讯(-83.68亿)、华润啤酒(-16.85亿)、美团(-11.44亿)、青岛啤酒股份(-6.71亿)、中国移动(-3.41亿)、李宁(-10.49亿)、华能国际电力股份(-10.62亿)、理想汽车-W(-14.41亿)。 Q3新增进入公募重仓池中集中在工业、消费；增量最大的前10只：珍酒李渡(1.94亿)、海丰国际(1.66亿)、中国飞鹤(1.58亿)、康宁杰瑞制药-B(0.82亿)、阿里影业(0.53亿)、L‘OCCITANE(0.47亿)、长和(0.28亿)、太古股份公司A(0.24亿)、潍柴动力(0.2亿)、海螺水泥(0.14亿)。 ▌风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议 诚信、专业、稳健、高效 1.仓位&板块&抱团 2.行业&个股 CONTENTS 3.港股行业&个股 0 1仓位&板块&抱团度 权益仓位Q3持平，仍处历史偏高位 从股票仓位变动来看，2023Q3主动股基仓位整体持平。具体来看普通股票型88.82%/偏股混合型87.10%/灵活配置型73.21%，较上一季度分别变动0.21%/-0.04%/0.68%，处历史十年分位数80.9%/88%/97.6%以上仍较高位置。 板块：主板仓位回升，创业板加速回落，科创板首次减仓 科创板三季度仓位有所回落，主板大幅加仓，创业板降幅超过Q1。主板仓位延续快速抬升，Q3仓位同比+2.42%（70.61% → 73.03%）,科创板Q3首次回落-0.81%（9.47%→8.65%），创业板降幅扩大-1.61%（19.92%→18.32%） 风格：减成长，消费/金融/周期增加，稳定持平 根据中信5风格板块划分，2023Q3公募重仓环比在消费(2.72%)、金融(+1.18%)、周期(+2.81%)规模占比上行，成长(-6.57%)和稳定(-0.14%)降仓 抱团：重仓股池继续扩容，瓦解趋缓，但持仓分散度未达极致还有空间 自2020年末公募重仓下降至1500只左右水平后，2021年抱团瓦解以来重仓股数量不断扩容；2023一季度整体重仓股数量增加203只已达2483只，Q2走平维持2475只，2023Q3数量持续增加到2581只，重仓池扩容幅度再次提升 同时统计公募重仓持仓中，市场占前n%的股票数量变化来衡量抱团度；可以发现市值占比前60-90%口径下，Q3股票数量与Q2基本持平，抱团瓦解速度趋缓；当前(以前80%占比的股票数量为例，343只)与离2016年底持仓最分散的水平(499只)还有距离 0 2行业&个股 一级行业：加仓医药、消费、制造等顺周期，减持新能源/TMT 主动增减持变动来看，(剔除季度各行业涨跌幅对行业规模的影响)，Q3增持最多的为医药(0.67%)、非银行金融(0.67%)、食品饮料(0.65%)、电子(0.62%)、汽车(0.34%)、家电(0.31%)、有色金属(0.30%)，主动减持靠前为电力设备及新能源(-1.81%)、计算机(-1.58%)、通信(-0.54%)、传媒(-0.2%)、国防军工(-0.19%)。 当前持仓比例在历史分位数来看，煤炭(90%)、通信(87.5%)、汽车(87.5%)、钢铁(87.5%)、石油石化(87.5%)、有色金属(85%)、国防军工(82.5%)、电子(80%)均在历史80%分位数以上属于历史超配；建材(20%)、非银行金融(15%)、银行(12.5%)、传媒(10%)、房地产(5%)、消费者服务(2.5%)均在历史20%分位以下属于历史低配。 二级行业：增持医药医疗/酒类/汽车零部件/证券/保险/贵金属 主动股基Q3主动增持最多的十个行业为其他医药医疗(0.76%)、酒类(0.64%)、汽车零部件Ⅱ(0.39%)、证券Ⅱ(0.37%)、保险Ⅱ(0.3%)、贵金属(0.27%)、元器件(0.27%)、消费电子(0.27%)、工业金属(0.25%)、光学光电(0.24%)。 减持最多的十个行业为电源设备(-1.37%)、计算机软件(-0.83%)、通信设备制造(-0.58%)、新能源动力系统(-0.46%)、中药生产(-0.42%)、云服务(-0.34%)、稀有金属(-0.27%)、计算机设备(-0.25%)、文化娱乐(-0.22%)、饮料(-0.19%)。 关注连续加仓的行业：医药/电子/汽车/家电/机械/基础化工/钢铁等 统计发现连续2次主动增持的行业在下个季度的胜率和超额收益会更加明显 连续主动加仓2次的一级行业：医药(0.67%)、电子(0.62%)、汽车(0.34%)、家电(0.31%)、机械(0.23%)、基础化工(0.1%)、钢铁(0.06%)、纺织服装(0.04%)、商贸零售(0.01%) 连续主动加仓2次的二级行业：行业汽车零部件Ⅱ(0.39%)、保险Ⅱ(0.30%)、元器件(0.27%)、消费电子(0.27%)、生物医药Ⅱ(0.18%)、照明电工及其他(0.17%)、化学制药(0.15%)、通用设备(0.13%)、电器运营Ⅱ(0.11%)、电气设备(0.09%)、普钢(0.09%)、白色家电Ⅱ(0.07%)、国有大型银行(0.07%)、橡胶及制品(0.06%)、工程机械Ⅱ(0.05%)、黑色家电Ⅱ(0.04%)等 重仓前20新进山西汾酒/中国海洋石油/紫金矿业/美的集团/万华化学 持有规模前20中新进成分股为山西汾酒(182.69亿)、中国海洋石油（154.62亿）、紫金矿业（146.73亿）、爱尔眼科（122.82亿）、万华化学（120.54亿）、美的集团（119.12亿） 白酒普遍增持，茅、泸均增持，五粮液减持；创新药和消费电子仓位上升；新能源龙头中，宁德、阳光电源均获百亿以上减持，晶澳科技掉出前20。 持 有 规 模 前3 0 0，增 持 集 中 在 ：医 药/食 品 饮 料/电 子 持有规模排名前300名的重点重仓池中，Q3增持前20集中在医药/食品饮料/电子 个股包括：药明康德(308.24亿)、山西汾酒(182.69亿)、药明生物(114.12亿)、立讯精密(187.57亿)、古井贡酒(187.42亿)、贵州茅台(863.93亿)、泸电股份(66.02亿)、康龙化成(40.35亿)、中国平安(78.56亿)、泸州老窖(462.05亿)。 0 3港 股 行 业&个 股 持 有 港 股 基 金 数 量 回 升，港 股 持 仓 比 例Q3上 行 从主动股基持有港股仓位变动来看，自2021年初一路下行以来，2022Q2首次拐头上行后，直至Q4快速抬升；2023Q2重新开始进入下行趋势，2023Q3（数量1316→1407，持仓占比6.71%→7.41%，占比重新回升）。 Q3持仓比例回升，板块集中在资讯医疗、金融、能源、工业、综合企业 主动增持前5行业为医疗保健业(HS)(4.73%)、金融业(HS)(0.61%)、能源业(HS)(0.57%)、工业(HS)(0.19%)、综合企业(HS)(0.03%). 主动减持前5行业为资讯科技业(HS)(-3.77%)、非必需性消费(HS)(-0.89%)、必需性消费(HS)(-0.68%)、电讯业(HS) (-0.42%)、公用事业(HS) (-0.21%). 重 仓 前2 0增 持 医 疗、能 源 和 车 企，减 持 腾 讯 美 团 和 部 分 可 选 消 费 重仓前20个股中增持医疗、能源和车企，减持部分头部互联网平台和可选消费；药明生物(69.48亿)、中国海洋石油(26.96亿)、