公募股基Q2季报分析：Q2电子行业升至第一重仓，港股增持开始加速

公募股基Q2季报分析 报告日期：2024年07月22日 ◼分析师：吕思江◼SAC编号：S1050522030001◼分析师：马晨◼SAC编号：S1050522050001 要 点总 结 ▌仓位：2024Q2主动股基仓位略有下降（普通股票型87.55%/偏股混合型85.85%/灵活配置型72.30%环比变动-0.58%/-0.78%/-0.68%） ▌板块：主板抬升，创业板科创板回落；风格上-减消费，成长/周期增加 ▌抱团行为：重仓股池数量开始下降，自2021年以来的抱团瓦解趋势开始拐头迹象 2024Q2数量减少至2303支，重仓池数量变化延续Q1大幅减小；同时观察抱团度指标，统计公募持仓重仓中，市值占比前60-90%口径下，Q2股票数量与Q1相比出现下降，延续Q1抱团瓦解趋势；当前(以前80%占比的股票数量为例，312只)与离2016年底持仓最分散的水平(499只)还有距离。 ▌行业：主动加仓电子、通信、国防军工、机械、家电等，减持食品饮料、计算机、基础化工等；但电子+15.09%、通信5.03%已达历史最高占比 Q2主动增持最多的为电子(1.94%)、通信(1.05%)、国防军工(0.48%)、机械(0.44%)、家电(0.33%)、电力及公用事业(0.26%)，主动减持靠前为食品饮料(-2.69%)、计算机(-0.35%)、基础化工(-0.30%)、医药(-0.28%)、有色金属(-0.21%)、电力设备及新能源(-0.17%)。 二级行业主动增持最多的十个为消费电子(1.30%)、通信设备制造(1.17%)、白色家电Ⅱ(0.49%)、元器件(0.48%)、工程机械Ⅱ(0.42%)、半导体(0.42%)、航空航天(0.37%)、电气设备(0.33%)、保险Ⅱ(0.22%)、乘用车Ⅱ(0.21%)。减持最多的十个行业为酒类(-2.24%)、光学光电(-0.45%)、电源设备(-0.37%)、稀有金属(-0.33%)、计算机软件(-0.32%)、汽车零部件Ⅱ(-0.30%)、其他医药医疗(-0.27%)、食品(-0.21%)、云服务(-0.16%)、橡胶及制品(-0.16%) ▌关注连续加仓的行业：通信/家电/电力及公用事业/煤炭/石油石化 连续主动加仓2次的行业超额和胜率较高。二级行业通信设备制造(1.17%)、白色家电Ⅱ(0.49%)、元器件(0.48%)、工程机械Ⅱ(0.42%)、电气设备(0.33%)、计算机设备(0.21%)、发电及电网(0.17%)、运输设备(0.13%)、广告营销(0.07%)、石油化工(0.07%)、国有大型银行Ⅱ(0.06%)、纺织制造(0.06%)、环保及公用事业(0.06%)、公路铁路(0.05%)、商用车(0.05%)、煤炭开采洗选(0.05%)、摩托车及其他Ⅱ(0.04%)、工业金属(0.04%)、专用材料Ⅱ(0.02%)、区域性银行(0.01%)、化学原料(0.01%)。 诚信、专业、稳健、高效 要 点总 结 ▌重仓个股前20：新进沪电股份/新易盛/美团-W/工业富联 持有规模前20中新进成分股为沪电股份(152.65亿元)、新易盛（149.56亿元）、美团-W（140.86亿元）、工业富联（138.52亿元）白酒行业均获减持，茅台获大幅减持-205亿；消费电子仓位上升，立讯精密增持+119.9亿，腾讯仓位抬升+109.9亿；新能源龙头中，宁德小幅减仓-74亿 ▌重仓前300增持个股：集中在电子、通信、家电 增持前10包括：立讯精密(324.57亿元)、腾讯控股(367.18亿元)、比亚迪(131.87亿元)、新易盛(149.56亿元)、工业富联(138.52亿元)、中际旭创(240.82亿元)、鹏鼎控股(64.39亿元)、兆易创新(80.56亿元)、沪电股份(152.65亿元)、美团-W(140.86亿元)。 ▌港股：Q2持仓比例上升，板块集中在资讯科技、金融、电讯等 主动增持前5行业为资讯科技业(HS)(1.07%)、金融业(HS)(1.07%)、电讯业(HS)(0.98%)、公用事业(HS)(0.57%)、地产建筑业(HS)(0.56%)主动减持前2行业为能源业(HS)(-2.59%)、必需性消费(HS)(-1.10%). ▌港股个股：重仓前20开始大幅增持头部互联网平台 重仓前20个股中开始增持头部互联网平台，中国海洋石油、中移动继续上行；增持金额来看，腾讯控股(109.97亿)、中国海洋石油(31.18亿)、中国移动(33.84亿)、美团-W(41.08亿)、快手-W(-9.18亿)、香港交易所(2.28亿)、金蝶国际(-5.77亿)、新秀丽(20.99亿)、青岛啤酒股份(-1.37亿)、长城汽车(2.41亿)。 Q2新增进入公募重仓池中集中在日常消费、工业；增量最大的前10只：统一企业中国(0.93亿元)、青岛港(0.85亿元)、康师傅控股(0.29亿元)、中国海外宏洋集团(1.91亿元)、中国金茂(0.72亿元)、先声药业(0.47亿元)、东方电气(0.33亿元)、阿里健康(0.24亿元)、安能物流(0.14亿元)、药明合联(3.10亿元)。 诚信、专业、稳健、高效 2.行业&个股3.港股行业&个股1.仓位&板块&抱团 CONTENTS 0 1仓位&板块&抱团度 权益仓位Q2继续下降 从股票仓位变动来看，2024Q2主动股基仓位略有下降。具体来看普通股票型87.55%/偏股混合型85.85%/灵活配置型72.30%，较上一季度分别变动-0.58%/-0.78%/-0.68%，处历史十年分位数59.5%/66.6%/85.7%以上中等位置。 板块：主板抬升，创业板科创板小幅下降 主板第二季度延续抬升，创业板科创板小幅减仓。主板仓位显著上升Q2 +0.47%（73.40% → 73.87%）,科创板Q2下降-0.22%（8.85%→8.63%），创业板仓位降幅高达-0.25%（17.76%→17.51%） 风格：大消费占比下降-4.37%，被成长和周期分食 根据中信5风格板块划分，Q2公募重仓环比在周期(+1.44%)、成长(1.76%)、金融(+0.44%)、稳定(+0.73%)规模占比上行，消费(-4.37%)降仓 抱团：重仓股池数量开始下降，延续抱团瓦解趋势 自2020年末公募重仓下降至1500只左右水平后，2021年抱团瓦解以来重仓股数量不断扩容；2023二季度整体重仓股数量持平，维持为2479只，Q3数量增加至2586只，2023Q4数量增加到2768只，2024Q1数量持续减少至2510支，重仓池扩容幅度出现减小，2024Q2延续上季度趋势，数量持续减少至2303支，集中度继续抬升，继续大票抱团行情 同时统计公募重仓持仓中，市场占前n%的股票数量变化来衡量抱团度；可以发现市值占比前60-90%口径下，Q2股票数量与Q1相比持续出现下降，抱团进一步瓦解；当前(以前80%占比的股票数量为例，312只)与离2016年底持仓最分散的水平(499只)还有距离 0 2行业&个股 一 级 行 业 ：加 仓 硬 科 技 和 出 海 链 等，减 持 食 品 饮 料、计 算 机 主动增减持变动来看，(剔除季度各行业涨跌幅对行业规模的影响)，Q2增持最多的为电子(1.94%)、通信(1.05%)、国防军工(0.48%)、机械(0.44%)、家电(0.33%)，主动减持靠前为食品饮料(-2.69%)、计算机(-0.35%)、基础化工(-0.30%)、医药(-0.28%)、有色金属(-0.21%)、电力设备及新能源(-0.17%)。 当前持仓比例在历史分位数来看，有色金属(97.5%)、通信(100%)、交通运输(82.5%)、石油石化(92.5%)、汽车（90%）、煤炭（100%）、电子（97.5%）、机械(90%)、钢铁(85%)均在历史80%分位数以上属于历史超配；消费者服务(0.0%)、建材(0.0%)、房地产(0.0%)、非银行金融(2.5%)、传媒(2.5%)、综合(5.0%)、医药(12.5%)、计算机(7.5%)均在历史20%分位以下属于历史低配。 二 级 行 业 ： 增 持 消 费 电 子/通 信 设 备 制 造/白 色 家 电Ⅱ /元 器 件 主动股基Q2主动增持最多的十个行业为消费电子(1.30%)、通信设备制造(1.17%)、白色家电Ⅱ(0.49%)、元器件(0.48%)、工程机械Ⅱ(0.42%)、半导体(0.42%)、航空航天(0.37%)、电气设备(0.33%)、保险Ⅱ(0.22%)、乘用车Ⅱ(0.21%)。 减持最多的十个行业为酒类(-2.24%)、光学光电(-0.45%)、电源设备(-0.37%)、稀有金属(-0.33%)、计算机软件(-0.32%)、汽车零部件Ⅱ(-0.30%)、其他医药医疗(-0.27%)、食品(-0.21%)、云服务(-0.16%)、橡胶及制品(-0.16%)。 关注连续加仓的行业：通信/家电/电力及公用事业/煤炭/石油石化等 统计发现连续2次主动增持的行业在下个季度的胜率和超额收益会更加明显 连续主动加仓2次的一级行业：通信(1.05%)、家电(0.33%)、电力及公用(0.26%)、煤炭(0.07%)、石油石化(0.03%)连续主动加仓2次的二级行业：通信设备制造(1.17%)、白色家电Ⅱ(0.49%)、元器件(0.48%)、工程机械Ⅱ(0.42%)、电气设备(0.33%)、计算机设备(0.21%)、发电及电网(0.17%)、运输设备(0.13%)、广告营销(0.07%)、石油化工(0.07%)、国有大型银行Ⅱ(0.06%)、纺织制造(0.06%)、环保及公用事业(0.06%)、公路铁路(0.05%)、商用车(0.05%)、煤炭开采洗选(0.05%)、摩托车及其他Ⅱ(0.04%)、工业金属(0.04%)、专用材料Ⅱ(0.02%)、区域性银行(0.01%)、化学原料(0.01%) 重仓前20新进沪电股份/新易盛/美团-W/工业富联 持有规模前20中新进成分股为沪电股份(152.65亿元)、新易盛（149.56亿元）、美团-W（140.86亿元）、工业富联（138.52亿元） 白酒行业均获减持，茅台获大幅减持-205亿；消费电子仓位上升，立讯精密增持+119.9亿，腾讯仓位抬升+109.9亿；新能源龙头中，宁德小幅减仓-74.95亿 持 有 规 模 前3 0 0，增 持 集 中 在 ： 电 子、通 信、家 电 持有规模排名前300名的重点重仓池中，Q2增持前20集中在电子、通信、家电 个股包括：立讯精密(324.57亿元)、腾讯控股(367.18亿元)、比亚迪(131.87亿元)、新易盛(149.56亿元)、工业富联(138.52亿元)、中际旭创(240.82亿元)、鹏鼎控股(64.39亿元)、兆易创新(80.56亿元)、沪电股份(152.65亿元)、美团-W(140.86亿元) 0 3港 股 行 业&个 股 持有港股基金数量上升，港股持仓比例Q2加速上行 从主动股基持有港股仓位变动来看，自2021年初一路下行以来，2022Q2首次拐头上行后，直至Q4快速抬升；2023Q2重新开始进入下行趋势，2024Q1再次拐头上行，占比波动上升；2024Q2（数量1346→1456，持仓占比6.69%→8.69%，占比加速上升）。 Q2持 仓 比 例 上 升，板 块 集 中 在 资 讯 科 技、金 融、电 讯 等 主动增持前5行业为资讯科技业(HS)(1.07%)、金融业(HS)(1.07%)、电讯业(HS)(0.98%)、公用事业(HS)(0.57%)、地产建筑业(HS)(0.56%) 主动减持前2行业为能源业(HS)(-2.59%)、必须性消费(HS)(-1.10%). 重仓前20开始大幅增持头部互联网平台 重仓前20个股中开始增持头部互联网平台，中国海洋石油、中移动继续上行；腾讯控股(109.97亿)、中