精密结构件毛利提升驱动盈利修复，铁镍集流体布局固态电池材料体系

远航精密（833914.BJ）2025年07月21日投资评级：增持（首次）日期2025/7/21当前股价(元)28.28一年最高最低(元)34.08/7.35总市值(亿元)28.28流通市值(亿元)28.28总股本(亿股)1.00流通股本(亿股)1.00近3个月换手率(%)371.36北交所研究团队 10.410010.915.27.88.71.0028.32.5 目录1、硫化物路线具备应用前景，铁镍集流体表现出更强稳定性.................................................................................................41.1、固态电池方兴未艾，硫化物电解质电导率已可以媲美液态电解质..........................................................................41.2、铁镍集流体在LPSCl电解质全固态电池中更稳定，具备应用前景.........................................................................62、镍价回归稳定，PC市场回升、锂电产业延续增长态势.......................................................................................................92.1、镍价回归稳定，2025H1均价进一步降至12.60万元/吨............................................................................................92.2、锂电池产业延续增长态势，2024PC市场出货量实现同比增长................................................................................93、2024归母净利润+113.37%，冲压件项目预计年内投产.....................................................................................................123.1、精密结构件2024毛利润+53%，镍带毛利率回升至14.93%...................................................................................133.2、2024归母净利润6,744.28万元+113.37%，盈利能力产生较大回升.......................................................................153.3、募投两大产能扩张项目，精密合金冲压件项目投入进度已达40.55%...................................................................174、预计2025-2027 EPS0.75/0.90/1.00元，给予“增持”评级................................................................................................185、风险提示..................................................................................................................................................................................19附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................20图表目录图1：固态电解质取代了液态电池的液态电解质、隔膜............................................................................................................4图2：全固态电池朝着锂硫电池、锂金属电池方向发展............................................................................................................4图3：目前锂电池的正极集流体选用铝箔、负极选用铜箔........................................................................................................6图4：在2022年内，镍价格经历较大波动（元/吨）.................................................................................................................9图5：2024-2025H1镍价则稳中有降，2025H1进一步降至12.60万元/吨（元/吨）..............................................................9图6：2024年动力型锂电池产量占比达到71%........................................................................................................................10图7：2024全年联想的PC出货量达到6187万台，全球市场占比达到24.2%.....................................................................11图8：2024全年中国消费电子市场规模达到19772亿元.........................................................................................................11图9：远航精密第一大股东为江苏远航时代控股集团有限公司..............................................................................................12图10：2024远航精密镍带产品营收61,514.69万元.................................................................................................................14图11：精密结构件2024毛利达到4,007.64万元+53.47%.......................................................................................................14图12：2024年整体毛利率有所回升，镍带产品从2023年的9.12%回升至14.93%............................................................15图13：2024年营收8.52亿元同比增长5.25%..........................................................................................................................16图14：2024归母净利润6,744.28万元同比增长113.37%........................................................................................................16图15：盈利能力在2024年也产生较大回升..............................................................................................................................16图16：期间费用率在2022-2025Q1期间小幅上升...................................................................................................................17图17：研发费用规模及费用率整体保持稳定............................................................................................................................17表1：各类固态电解质的性能表现各有所长................................................................................................................................4表2：国内各大车企与动力电池企业也相继开始了固态电池技术开发业务............................................................................5表3：硫化物固态电解质的离子导电率已经可以达到甚至超越液体有机电解质....................................................................6表4：2024全球PC市场出货量实现同比增长..........................................................................................................................10表5：目前远航精密共有6名高级管理人员..............................................................................................................................12表6：镍带、箔产品主要应用于电芯极耳、电池精密构件及金属纪念币方面......................................................................13表7：精密结构件产品包括导电连接组件、热敏保护组件、其他结构组件等....................................................