- 行情回顾与操作建议：7月23日，国债期货主力合约全线下跌，其中TL2509、TL2512、TL2603分别下跌0.25%、0.23%、0.26%。股债跷板效应明显，午后A股冲高回落提振债市，尾盘国债期货跌幅收窄。利率现券收益率全线抬升，短端上行1~2bp，长端上行1bp，10年国债活跃券收益率报1.7025%。资金面平稳，央行开展1505亿元逆回购操作，实现净回笼3698亿元，银存间隔夜加权回落5.7bp至1.37%，7天回落0.85bp至1.48%。
- 市场分析：LPR报价持平、经济数据未超预期，基本面和政策缺乏指引，资金面平稳但市场风险偏好显著抬升，对债市形成压制。短期市场缺乏方向，仍是看股做债，下半周债市可能随A股上行动力减弱而小幅修复。长线看，关税和国内需求疲弱压力存在，随着外需风险显现、关税谈判结果明晰、美联储降息落地，10月货币宽松或再升温，但若反内卷效果明显导致内需和通胀回升，则需考虑债市趋势扭转风险。
- 行业要闻：何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈；海南自贸港封关于2025年12月18日正式启动，实施“一线放开、二线管住、岛内自由”政策；二季度末，人民币房地产贷款余额同比增长0.4%，个人住房贷款余额同比下降0.1%。
- 数据概览：国债期货行情显示主力合约走势及跨期、跨品种价差；货币市场数据包括SHIBOR期限结构、SHIBOR走势、银行间质押式回购加权利率、银存间质押式回购利率；衍生品市场数据包括Shibor3M利率互换定盘曲线、FR007利率互换定盘曲线。
