豆粕
- 核心观点：大区间震荡。CPC月度展望显示7月降雨顺利，美豆种植及南美丰产定局。国内豆粕累库，油厂催提，饲料企业补库积极性减缓。特朗普宣布与印尼达成农业贸易协议，提振美豆价格。国内豆粕价格延续上涨，但需注意前高附近追多风险。
- 关键数据：Mysteel数据显示，全国港口大豆库存环比减少，但同比增加；油厂大豆库存减幅超2%，豆粕库存增幅超12%，同比减少；饲料企业豆粕库存天数增加。
- 研究结论：基本面偏弱，中美贸易关税成本支撑，豆粕以大区间行情对待，主力合约参考【3030，3120】。
菜粕
- 核心观点：大区间震荡。全球菜籽产量恢复，但加拿大土壤墒情偏干。国内油厂菜籽及菜粕库存环比去库，但同比仍高。7月至9月菜籽进口同比大幅下降，100%加菜粕关税及旧作加籽强势支持菜粕价格，但加籽进口利润改善构成上档压力。豆菜粕价差低位导致菜粕饲料添加下降，不利于消费。
- 关键数据：Mysteel数据显示，沿海地区油厂菜籽库存环比增加，菜粕库存环比减少，未执行合同增加。
- 研究结论：高关税及低进口抗跌性强，但需关注中加关系及中澳后续进展，主力合约参考【2700,2810】。
棕榈油
- 核心观点：高位追多谨慎。USDA供需报告调低全球棕榈油期末库存，印度进口增加利多市场。印尼与美国暂达成共识，出口关税问题或暂解决。印尼官方称有足够资金完成B40目标，扫除市场质疑。马棕榈油调增8月出口关税，提高国内进口成本。但东南亚供应季及豆棕价差倒挂，逼仓难度不小。
- 关键数据：全国重点地区棕榈油商业库存环比增加，同比增幅超23%。
- 研究结论：供应季下价格高位追多谨慎，关注近三个月国内买船情况，主力合约参考【8850，9150】。
棉花
- 核心观点：谨慎看空。美棉主产区墒情良好，优良率走高。USDA调增美国新季产量及期末库存，ICE市场缺乏驱动。国内新棉生长良好，实播面积高于预期，商业库存去化偏快，疆内去库更快。下游纺企订单走弱，开机率及产成品库存快速走高，需求边际弱化对去库逻辑构成负反馈。
- 关键数据：郑棉主力合约CF2509减仓上行，ICE棉价上行。国内工商业库存环比下降，纯棉纱及坯布累库。
- 研究结论：逼仓条件不成熟，警惕下游负反馈，主力合约参考【14000，14350】。
红枣
- 核心观点：谨慎看空。新季枣树生长良好，减产预期逐步证伪。旧作库存处历史高位，去化速度不佳。需求维持淡季特征，后市干果需求难有走强。
- 关键数据：Mysteel农产品调研数据显示，36家样本点物理库存环比减少，但高于去年同期。
- 研究结论：高库存下关注高空机会，主力合约参考【10350，10850】。
生猪
- 核心观点：谨慎看多。短期出栏节奏放缓及养殖端压栏、惜售支撑价格底部，反内卷情绪推动反弹。但中长期产能过剩事实不改，持续反弹难度较高。
- 关键数据：生猪主力合约Lh2509增仓上行，国内生猪现货价格持稳。能繁母猪存栏同比增加1.2%。
- 研究结论：09合约面临小幅回调风险，01合约可考虑逢低布局多单或跨年反套，主力合约参考【14400，15250】。
