中辉期货农产品板块日报

请务必阅读正文之后免责条款部分豆粕：多空因素交织短期震荡加剧【品种观点】国际方面，南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，未来十五天降雨恢复，按照CPC天气展望来看，6月美豆地区降雨正常。国内市场方面，国内港口及油厂大豆持续累库，随着开机率上升，豆粕供应将逐步缓解，逐步进入累库周期。饲料企业库存偏低，存在补库需求。5月豆粕累库速度预计较为缓和。5-7月月均进口预估1000万吨以上，供应有逐步增加趋势。Mysteel：截至2025年05月30日，全国港口大豆库存705.4万吨，环比上周增加30.10万吨；同比去年增加63.04万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存582.88万吨，较上周增加22.25万吨，增幅3.97%，同比去年增加98.98万吨，增幅20.45%；豆粕库存29.8万吨，较上周增加9.11万吨，增幅44.03%，同比去年减少55.81万吨，减幅65.19%。由于美豆种植顺利叠加国内豆粕累库，整体基本面偏空，看多暂以技术性反弹对待，也可以关注反弹后的短空机会。3000元至3070元区间未来两周阻力较大。 2 请务必阅读正文之后免责条款部分【品种观点】Mysteel：截至6月3日，沿海油厂菜粕库存为2万吨，较上周减少0.35万吨；华东地区菜粕库存39.04万吨，较上周减少1.36万吨；华南地区菜粕库存为23.7万吨，较上周减少0.30万吨；华北地区菜粕库存为4.26万吨，较上周增加0.39万吨；全国主要地区菜粕库存总计69.00万吨，较上周减少1.62万吨。国内市场：国内菜粕库存远高于过去两年同期，加上5月国内迎来新季菜籽收获上市，短期供应尚可，但从进口预估数据来看，5月至7月菜籽进口同比大幅下降，加上加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供应展望压力减轻。加拿大最新言论将争取缓和中国关系，缓解菜系出口情况。关税问题可能解决的预期，叠加端午后国内菜籽上市，豆菜粕现货价差接近400元/吨，菜粕饲料消费一般，菜粕回落下跌。加拿大寻求关系改善言论打压菜粕延续调整，短线二次下探走势，关注前低附近技术支持。 请务必阅读正文之后免责条款部分【品种观点】截至2025年5月30日，全国重点地区棕榈油商业库存36.4万吨，环比上周增加2.53万吨，增幅7.47%；同比去年38.35万吨减少1.95万吨，减幅5.08%。印度：5月份棕榈油进口量预计增加87%至60万吨。印度下调食用油原油的基础进口关税，从5月30日生效。印度将粗食用油的基本进口税减半至10%，因该全球最大的食用油进口国旨在努力降低食品价格并扶持当地炼油行业。这一关税政策适用于毛棕榈油、毛豆油和毛葵花籽油，这将有效地将这三种油的总进口关税从之前的27.5%降至16.5%。马棕榈油5月前30日出口表现强劲，印度5月棕榈油进口环比大幅放量叠加5月30日起调低油脂进口关税，利多市场看多人气。预计本周棕榈油将维持偏多运行为主，本周看空谨慎。由于累库周期依然存在，关注反弹后的做空机会。棕榈油：马来强劲出口数据利多市场情绪 请务必阅读正文之后免责条款部分【品种观点】郑棉主力合约CF2509日内减仓持稳0.08%，收13265元/吨。ICE下跌1.51%至65.05美分/磅。国内现货下跌0.15%至14558元/吨。国际方面,截至6月1日，美棉种植率为66%，前一周为52%，去年同期为68%，五年均值为69%。约7%美棉产区受到干早影响，较前周下滑1%。此外，美棉新作优良率也开始公布，最新值为49%，低于同期水平12%。巴西方面，2024/25年度巴西棉花产量预估为390.48万吨,同比增加5.5%，USDA的预估值更为乐观，高出10-15万吨，近期开始逐步收获。国内，全疆棉苗逐步现蕾，新棉长势良好，疆内月内存在小幅升温预期及降水偏少预期。南疆部分地区由于开荒增加及地租回降，该地区种植面积增加，而北疆地区受制于供水，土地，粮食种植任务等原因种植面积仅有小部分上浮或无变化，增产预期维持。成本方面，今年肥料价格有所走低，南北疆地租均有小幅下滑，种植总成本预计小幅下降。USDA6313.万吨预估值偏低，后市存在较大上调空间。进口棉资源四连降，后市边际利多或有限。全国工商业库存季节性去库持续，由于此前下游补库面纱，同比差值较峰值显著收缩，但近期去化速度环比有所放缓。纯棉纱、坯布、混纺类成品近期补库进度有所放缓。相较之下，混纺类情况好于纯棉类，竞品市场压力维持。国内纺织业仍处淡季，关税缓和下纱厂订单数量反弹受限再度回落。欧美经济前景面临恶化，关注近月“抢出口”数据增量情况。整体来看，美国主产棉区土壤墒情持续好转，新年度产量预期进一步宽松。中美和谈后美棉需求前景依旧未显著改善，各方采购热情仍旧有限，宏观不利情况下预计于70美分下方偏弱震荡。国内，新季产量同比增产预期维持但需警惕6月可能面临的高温升水扰动。国内下游淡季特征短暂好转后继续走弱，订单数量走弱但是棉纱环节仍旧维持开机补库，后市或存在疆内用棉偏强可能。预计近期棉价上驱动力偏弱，前高缺口修复仍旧面临较大压力，短期区间操作为主。 55 请务必阅读正文之后免责条款部分红枣：供强需弱维持上涨高度或受限红枣主力合约CJ2509日内减仓上涨1.91%，收8810元/吨。产区方面,新疆主产区枣树生长正常，枣农积极进行田园管理工作，部分产区已经少量开花，目前生长情况良好。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存106753吨，环比增长85吨，仍高于同期4445吨，同比差值进一步走扩。销区市场货源持续供应，客商多以刚需补库为主，采购积极性一般，端午节前备货行情有限。后市随着气温逐渐回升，终端鲜果消费逐步上市，预期秋冬滋补品类干果需求将出现季节性走弱。整体来看，当前新季枣树生产较为良好，旧作高库存压力下市场焦点仍在旧枣的消费走货情况，近期下游到货速度有所放缓，节后无成交亮点，季度大方向需求走弱预期不改。盘中情绪出现超跌反弹，但上行驱动有限，关注天气升水扰动。 【品种观点】 请务必阅读正文之后免责条款部分生猪：供应压力逐步释放节后需求走弱为主【品种观点】生猪主力合约Lh2509日内增仓下行0.52%至13490元/吨。国内生猪现货最新报价大幅度下跌1.64%，均价14400元/吨。短期来看，标肥价差虽然小幅转负，但并不影响部分地区二育侧已逐步从主动补库转为去库状态。另外，从最近广东、黑龙江等地方、牧原集团等头部企业针对二育的限制要求看，抑制二育投机的力度明显趋严，这意味着所谓的二育价格托底有较大不确定。理论供给商由于2024年年底全国新生仔猪数量小幅回落，6月理论上商品猪出栏量增势将有所放缓。中期方面，新年度1月~4月新生仔猪数量增势不减，4月份涌益样本新生仔猪数据环比大幅抬升，环比增幅达3.4%，且生产效率维持在较高水平，三季度生猪出栏压力正逐步向后延展。长期来看，2025年4月能繁存栏环比减调仅1万头，尚未指出远月的产能拐点。需求端，端午节后终端需求降温，而且随着气温上升，人们对猪肉消费需求下降，消费季节整体看来，能繁母猪导向的供应压力尚未出现显著好转，集团场及养殖户均加大出栏量，生猪体重持续高位运行，现货端面临的去库压力持续。需求方面，二育支撑力度预期再度弱化，节后屠宰、到货存在惯性回落预期，支撑阶段性减弱，盘面或重回底部运行。策略上仍旧以防守为主的逢高沽空为佳，亦可关注9-11反套机会介入。 性减弱。 77 请务必阅读正文之后免责条款部分免责声明贾晖余德福研究员本报告由中辉期货研发中心编制本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。期货有风险，投资需谨慎！ F0232181F3071853资格证号 88中辉期货全国客服热线：400-006-6688Z0000183Z0019060咨询证号