可转债策略周报：增量资金充沛，回调仍是参与机会

核心观点

• 上周中证转债指数经历调整后止跌回升，创造历史新高。
• 权益和转债市场不乏增量资金，可转债ETF规模回补，A股融资余额上升，混合型基金权益仓位低于3月水平。
• 高价、偏股和小盘风格显著占优，多数产品收益率跑赢指数压力较大。
• 权益市场预计维持震荡偏强格局，支撑转债估值高位，回调仍是参与机会。
• 市场已平稳度过经济金融数据和业绩预告密集发布期，中美关税谈判有利好消息，“反内卷”政策或将加力，财政政策预期升温。
• 下一阶段需关注月末政治局会议和中报季小微盘股季节性走弱。

关键数据

• 可转债加权指数收于164.97点，周环比上涨0.65%；正股加权指数收于157.34点，周环比上涨0.67%。
• 高价转债显著跑赢中价和低价转债，偏股型转债跑赢平衡型和偏债型转债，小盘转债延续强势。
• 加权平均剩余期限为2.63年，历史分位数为0.60%；加权平均市价为135.62元，历史分位数为97.60%；加权平均平价为104.40元，历史分位数为90.10%。
• 80-90、90-100、100-110和110-120平价区间转股溢价率均值分别为42.63%、32.71%、23.82%和15.87%。
• 偏债型转债估值抬升，加权平均纯债溢价率上行至8.48%。

研究结论

• 推荐关注：生猪、钴和制冷剂等中报业绩预告超预期板块；风电、海外算力和工程机械等高景气度板块；基本面具有触底回升迹象的板块，如轮胎、草甘膦等；反复活跃的主题方向，如创新药、军工、“反内卷”、人形机器人和新消费等。
• 9月3日阅兵或对军工板块形成催化，当前可重点布局。
• 提高ETF仓位可扩大小盘转债敞口。
• 风险提示：权益市场波动加大，个别标的信用、退市风险发酵，条款博弈不及预期。