晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com[Table_QuotePic]中泰微投研小程序[Table_Report]中泰期货公众号 请务必阅读正文之后的免责声明部分-2-2.美国总统特朗普在社交平台宣布，美国分别与菲律宾和印尼达成了贸易协定。特朗普称，将菲律宾商品关税从20%下调至19%。菲律宾将对美国开放市场，并实行零关税。印尼将对美国取消99%的关税壁垒。而印尼出口到美国的所有产品则需缴纳19%的关税。此外，印尼将向美国供应其珍贵的关键矿产，并签署价值数百亿美元的重大协议，采购波音飞机、美国农产品和美国能源。3.据央行统计，二季度末，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，增速比上年末高0.6个百分点，上半年增加4166亿元。个人住房贷款余额37.74万亿元，同比下降0.1%，增速比上年末高1.2个百分点，上半年增加510亿元。4.国务院总理李强日前签署国务院令，公布《农村公路条例》，自2025年9月15日起施行。《条例》旨在推动农村公路高质量发展，适应推进乡村全面振兴、加快农业农村现代化需要。5.美国财长贝森特称，美中新一轮谈判可能讨论中国购买俄罗斯、伊朗石油的议题。6.国家外汇局介绍，上半年，非银行部门跨境资金净流入1273亿美元，外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转过去两年总体净减持态势，预计外资仍会逐步增配人民币资产。7.商务部介绍，今年以来，超6600万名消费者购买12大类家电以旧换新产品超1.09亿台，超6900万名消费者购买手机等数码产品超7400万件，全国8.2万家销售门店开展电动自行车以旧换新，累计换购新车905.6万辆。8.北京燃油车彻底禁入网约平台”这则消息昨日引发广泛关注，但随后信息源头撤下相关内容。9.美国总统特朗普表示，美联储主席鲍威尔即将离任。特朗普称，目前利率过高，这正在影响住房市场。他表示，利率应该降低3个百分点，甚至更多。10.美国财长贝森特表示，关税收入“数额巨大”，可能占美国GDP的1%，未来十年关税收入有望达到2.8万亿美元。同时，他力挺美联储主席鲍威尔完成任期，呼吁对其非货币政策职能进行内部审查。11.泰国正与美国就关键贸易协议进行最后阶段谈判，预计新税率将降至20%左右，与区域邻国持平。泰国将扩大对美商品零关税清单，并承诺增加购买美国农产品、液化天然气和飞机。宏观金融股指期货策略：关注5日均线支撑，未破则趋势延续。周二A股高开后攻势不减，上证指数收下5连阳并再创年内新高，股期联动周期股全线爆发，雅江水电站概念继续“一票难求”，银行股、机器人板块普跌。此前工信部指出，近期陆续发布新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案。还将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案，以及汽车行业数字化转型实施方案。股指连续上涨四周伴随着近期反内卷政策出台，融资资金持续加码，关注止盈盘资金动向。国债期货策略：观察资金面回落中枢，通胀交易压制资金面债券考虑逢高做空或利用国债期货降久期。央行逆回购净回笼资金宽松价格回落，DR001加权在1.3位置，但是债市在强势商品和股市下走弱。往前看，通胀与资金面是债市的核心和市场焦点，通胀预期上修叠加目前看Q2货政例会后资金面仍然是阴晴不定，不排除中枢边际上移的可能性，若如此那么短债可能走势仍然偏弱，并且有可能从资金面逻辑传导至长债。外部因素观察股指、商品走势。黑色螺矿 请务必阅读正文之后的免责声明部分-3-市场波动原因：国家能源局综合司发布了《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，“年度原煤产量不得超过公告产能，月度原煤产量不得超过公告产能的10%”，焦煤价格涨停。反内卷和稳增长政策陆续出台，市场情绪和风险偏好明显提升，利多黑色商品价格。后期市场观点：受反内卷和稳增长政策的影响，当前通过供给侧提升通胀的预期和可能性在增加。从节奏来看，在季节性旺季黑色旺季不旺，即使供需格局显现强势，但行情整体表现疲弱；现在迎来季节性淡季，盘面反而淡季不淡的特征明显。从供需情况看，需求方面，建材和板材的基本面存在继续边际转弱的可能。但是当前淡季期现正套积极参与，钢厂当前接单没有压力，普遍接单到8月初。供应端方面，“工信部：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台”，供给预计依然保持强势。钢厂利润，长流程钢厂盈利尚可，电炉谷电有小幅盈利，但是峰电亏损较多，铁水产量环比小幅增加，后期预计依然维持在高位水平。从成本和利润来看，焦煤等原料期货价格反弹，市场有焦炭提涨的预期，利多盘面原料价格估值，进而提振市场情绪，预计盘面估值以及你个突破了平电的估值（长流程成本2850，谷电成本3000，平电成本3200左右）。趋势方面，钢价预计震荡偏强运行。钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3290，+70；山东市场价3190，+60；杭州3360，+60；热卷现货价格方面，上海热卷3480，+50；博兴基料3460，+60；唐山钢坯3200，+60。钢材现货成交整体较好。Mysteel建筑钢材成交量（237样本）12.6073万。进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉798涨13，超特粉670涨13。22日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交123.3万吨，环比上涨30.20%；本周平均每日成交109.0万吨，环比上涨11.11%。（数据来源，mysteel）煤焦观点：短期宏观及行业政策利多影响下，双焦大幅上涨，供给端宽松的局面有所改变，后续需继续关注产地生产进度，以及钢厂生产情况。波动原因：煤矿供给端消息扰动，铁水产量稳定，煤焦延续涨势。未来看法：煤炭行业遏制产能无序释放的政策陆续出台，焦煤供给端复产预期受阻，短期供应紧张。同时，需求端钢厂铁水维持高位，煤焦投机氛围浓厚，短期焦煤期货价格维持强势。不过，钢厂铁水仍存在见顶回落的可能，并且进口蒙煤供应能力充足，仍对价格有一定压力。铁合金市场展望：基本面角度无明显利多，双硅基本面在转弱，据调研了解厂家整体无过多持货待涨意愿，锰硅情绪稍强于硅铁，双硅盘面上方套保压力大概率随着盘面绝对价格的抬升而增加。基本面角度看，双硅盘面追多逻辑仅限于黑色情绪加持，但情绪日内回调概率偏大，仍不建议追多，建议日内逢高偏空为主，注意仓位管理。观点：日内逢高偏空思路，注意仓位管理波动原因：21日双硅午后跟涨焦煤，工业品情绪亢奋，焦煤午后涨停封板，纯碱、玻璃同样涨停，双硅跟涨为主，硅铁由于持仓量偏小，日内涨幅大于锰硅。近期双硅走势非基本面驱动，据调研了解双硅厂家及期现商仍积极套保，收货基差小幅走扩。纯碱玻璃波动原因：纯碱玻璃今日延续大幅上行，7月22日午间受信息扰动，市场对纯碱、玻璃产业链存能源关联提涨预期，产业链联动煤炭相关品种情绪大幅上行。产业自身层面无突发信息，盘面强势下期现商积极买入现货，部分上游提涨现货价格，期现货正反馈情绪延续。观点：纯碱盘面氛围强势则规避风险观望为主，后续转弱则可维持逢高试空思路；玻璃关注期现货市场联动性，低位多头持仓可考虑继续持有，氛围走弱灵活止盈。纯碱：供应端个别厂家执行检修或故障短停，产量较高位部分回落。盘面走强带动期现订单放量，厂家形成普涨氛围，部分厂家封单操作。短期投机需求集中兑现，但行业减产政策落地前，趋势供 请务必阅读正文之后的免责声明部分-4-需要素尚未改善。短期参考市场氛围交易产能及能源相关预期为主。期现持货量放大过程中，后续市场定价权由产业端向盘面转移。玻璃：近期盘面上行带动产业情绪走强，各区域厂家报价形成普涨，沙河期现商积极买入现货操作，湖北部分厂家上调20~40元/吨，其他区域部分厂家延续调涨。据投机需求情绪，本周或可延续库存的较快去化。本轮需求情绪提升主要为投机情绪，终端订单暂未明显改善。短期情绪带动交易氛围为主，现货端趋势关注湖北区域市场情况及终端订单改善进度。有色和新材料铝和氧化铝铝逻辑与观点：国内“反内卷”系列情绪上升，商品情绪高涨，有色受益有限，但沪铝需求端表现较差，铝锭库存回升预期较高，短期建议观望为主。氧化铝逻辑与观点：工信部推动落后产能退出政策情绪升温，商品市场“反内卷”交易高涨，短期交易观望为主；基本面短期平稳为主，供需预期偏宽松，观望情绪较高，政策面情绪与基本面波动阶段，政策直接影响有限，预计政策情绪偏短期，若过剩工业品整体情绪松动，可适当布局做空。铝昨日波动原因：工信部推动落后产能退出政策，商品市场情绪高涨，沪铝跟随小幅上涨。铝未来看法：“反内卷”主题下去产能政策，商品供给侧改革交易强劲，但国内铝已非过剩产能，受益有限，且整体基本面消费较差，库存回补，建议做多谨慎参与，跟据商品大盘情绪转变，可适当布局空单。氧化铝昨日波动原因：监察煤炭超产，加剧了“反内卷”主题下去产能政策进一步升温，氧化铝情绪高涨、价格冲高。氧化铝未来看法：近期9.3阅兵、反内卷等主题概念情绪高涨，氧化铝受益于过剩产能因素提振较大；但氧化铝基本面仍处于高开工、高供应、库存回升阶段，过剩压力将有所上升，供需预期偏弱，有待现货或整体情绪松动指引后可适当布局空间。沪锌观点：社会库存呈连续录增趋势，库存拐点或已到来。加工费逐步走高，利润修复前提下炼厂复产节奏加快，行业淡季逐步来临，供给增量持续释放预期较大，下游需求支撑弱，锌价将震荡走弱。行情波动原因：沪锌主力2509合约夜盘震荡走高，价格重心进一步上移。反内卷继续发酵，旧设备更新预期也给市场需求加把火，商品整体偏强。宏观影响预计短暂且幅度有限，近期行情变化还需重点关注基本面：持续累库拖累价格。截至7月21日，SMM七地锌锭库存总量为9.27万吨，较7月17日减少0.08万吨，较7月14日减少0.04万吨，国内库存录减。工业硅因多晶硅超预期复产叠加头部大厂6月末主动减产，带来工业硅供需阶段性边际好转，整体过剩矛盾有一定缓和，预计盘面转为震荡运行。但盘面反弹后面临较强产业套保压力，如若维持产业套保线以上价格运行，则企业套保后灵活复产，可能拖累工业硅重回过剩累库的矛盾。观点：头部大厂的供应端扰动变数较大，但供需现实有边际好转，近期政策预期较强，后续可能继续扰动盘面偏强运行。因宏观氛围转暖叠加多晶硅政策预期助力，预计工业硅维持震荡偏强运行。波动原因：7月22日上午，市场流传《国家能源局综合司发布关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，煤炭价格大幅上涨，对工业硅有成本抬升预期。18日国新办表示工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，工业硅供应端政策预期偏乐观。工业硅自身基本面略有变化，据铁合金在线调研，工业硅价格相比前期上涨2000元/吨左右，导致部分停产硅厂有复工及增产打算。近期政策预期偏乐观，主导盘面定价，基本面现实去库预期仍能支撑盘面偏强运行。未来看法：因多晶硅超预期复产叠加头部大厂6月末主动减产，带来工业硅供需阶段性边际好转， 请务必阅读正文之后的免责声明部分-6-未来看法：昨日鸡蛋现货稳定偏强，粉蛋小幅上涨，截止7月22日粉蛋均价3.17元/斤，红蛋均价3.07元/斤，目前蛋价已超过当天饲料成本，接近综合成本。一方面梅雨季逐步结束，鸡蛋质量问题减少，持续高温导致鸡蛋产量下滑，大码蛋持续偏紧；另一方面进入鸡蛋季节性上涨阶段，产业看涨增多，拿货意愿明显增加。蛋鸡产能仍较大，产能去化非一蹴而就。随着蛋价上涨，老鸡淘汰节奏放缓，新鸡开产水平较高，蛋鸡在产存栏仍较高。近期现货上涨，但小码蛋涨幅有限，小蛋价格偏弱，侧面反映新鸡开产较多。同时，今年冷库蛋较多，老鸡换羽较多，导致部分供应压力后移至中秋旺季。因此今年中秋旺季供应压力预计较大，或高于2020年中秋，预计蛋价中秋前上涨高度有限。苹果观点：轻仓正套为主。行情波动原因：苹果消费淡季，早熟价格高开上市，盘面震荡运性。未来看法：近期荔枝量少将退市，西瓜、桃、葡萄等持续上市，价稳偏弱；早熟苹果秦阳高价入市；河北皇冠梨收购持续