煤炭观点更新政策今日关于关于煤矿生产核查的政策文件传出后期有一定

煤炭观点更新

政策

• 政策背景：能源局于6月开始酝酿《关于煤矿生产核查》文件，旨在遏制煤价快速下跌。
• 实施时间：要求企业于8月15日前自查并上报产量，但鉴于以往超产入刑的背景，企业上报产量可能不会体现超产情况。
• 执行力度：后期执行力度有待观察，因超产主要由安监局管理，其执法力度更大。

产量影响

• 超产规模：山西、陕西、内蒙和新疆超产合计约2.0亿吨，剔除新疆约1亿吨影响后，实际超产规模较小（若允许10%超产，影响更小）。
• 产量趋势：过去一年煤炭产量大幅增长，24年7月至25年6月增速达4.8%，仅次于22年最强保供年份的9%，即使不考虑超产管理，产量已处于高位。

价格

• 价格回升：6月以来动力煤和焦煤价格分别上涨约35元/吨（6%）和210元/吨（17%）。
• 上涨原因：迎峰度夏需求、钢焦补库需求、进口量大幅下降、产量增速回落。
• 中期策略：供需下半年将逐步从宽松转向平衡偏紧。

重点公司

• 高弹性&低估值：板块估值有继续修复空间。
  • 滞后于煤价的弹性标的：山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、平煤股份、山煤国际、晋控煤业等。
  • 高股息盈利稳健的动力煤：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、新集能源等。