钢矿周度策略报告

摘要螺纹钢：【市场逻辑】中央城市工作会议虽未提供更多利多，但短期市场情绪仍偏强，有月底将召开政治局会议的原因，也有黑色目前基本面尚可的支撑，高铁水产量下，盘面继续走压缩利润逻辑，成本也对钢价形成支撑。工信部指出钢铁等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，2023-2024年也有相似的政策文件，主要集中在消费升级等工作，考虑今年提出了反内卷，因此今年的政策是否有所不同，还需关注。从6月以来上涨的逻辑看，一是基本面矛盾有限下的低估值、二是供给侧改革预期、三是近期出现的地产刺激预期，伴随价格反弹，从原料和钢厂利润看，估值已不算低，供给侧改革未有进一步的消息，在短期价格中已有体现，需求预期暂时落空，短期上涨驱动可能减弱，但月底仍有政治局会议，外加美国关税政策并不明朗，基本面上螺纹和黑色整体走弱程度还有限，原料供应回升幅度较小，基本面缺乏负反馈的压力，价格也面临偏强支撑。【交易策略】需求刺激预期暂时落空，结合原料价格及钢厂盈利看，螺纹短期估值已不低，但基本面矛盾有限外加政策预期仍在，使得价格面临偏强支撑。10合约短期压力3300-3350元，下方支撑3000-3050元，短期暂时观望。热轧卷板：【市场逻辑】短期情绪仍偏好，盘面压缩利润，成本支撑热卷价格。工信部领导指出钢铁等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，2023-2024年也有相似的政策，考虑到今年提出了反内卷，因此还需跟踪今年政策是否会与国外不同，短期对市场情绪仍有提振。热卷表需持稳，产量小幅下降，库存下降，矛盾较小。6月涉及以旧换新的行业消费增速仍较高，资金尚有余量，预计对消费仍有支撑，考虑需求透支及资金使用或更为谨慎，提振力度或减弱。6月以来市场交易了三个逻辑，一是低估值、二是供给侧、三是城市工作会议带来的需求预期，伴随价格反弹，从原料和钢厂盈利看，已不算低估，供给侧改革预期尚未证伪但未有进一步的政策，利多在价格中已有体现，需求刺激预期则暂时落空，因此短期上涨驱动可能减弱，只是从基本面看热卷及黑色整体走弱程度有限，外需仍有韧性，原料供应回升速度偏慢，使得黑色负反馈驱动不强，月底政治局会议和美国关税政策存在不确定，因此情绪还未转弱，热卷短期高位震荡看待。【交易策略】近期供需未有新的利多政策，但市场情绪仍偏好同时热卷基本面持稳，对价格仍有偏强支撑。10合约关注3400-3450元压力，下方支撑3100-3180元，短期暂时观望。 作者： 期货研究院 铁矿石：【市场逻辑】钢厂目前盈利尚好，外加铁水产量维持高位，中央城市工作会议虽未提供进一步利多，但市场情绪尚未回落，使得黑色继续走压利润逻辑，铁矿在原料中补涨。工信部日间指出钢铁等十大行业稳增长工作方案将出台，之前有过类似的政策，考虑今年有反内卷的大方向在，因此还需跟踪今年政策细节。基本面看，外矿7月发运季节性回落，港口累库幅度较小，同比继续下降，伴随价格反弹，对外矿发运的压制可能下降，下半年铁矿供应仍不宜过于悲观，后期关注8月发运。短期钢材需求端刺激预期落空，同时未有进一步的政策利多消息，铁矿现阶段估值已不算低，因此谨慎看待继续上涨空间，考虑到黑色系整体基本面走弱程度有限，外加月底国内政治局会议和美国关税政策还不明朗，市场情绪可能不会立刻转向，铁矿由于基本面在黑色中偏好，价格也面临偏强支撑。【交易策略】铁矿基本面在黑色中偏健康，支撑当前价格，但估值已经不低，外加供需未见到进一步的利多政策，因此谨慎看待短期上涨空间。操作上，短期谨慎追高，09合约暂时关注750-820元/吨左右的运行区间。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、主要观点及逻辑................................................................................................................................1三、期现市场回顾....................................................................................................................................2四、钢材基本面情况................................................................................................................................7（一）钢材供应.......................................................................................................................................7（二）钢材需求.......................................................................................................................................8（三）钢材库存.....................................................................................................................................10（四）成本利润.....................................................................................................................................12（五）钢材价差.....................................................................................................................................13（六）海外钢材.....................................................................................................................................15五、铁矿石基本面情况...........................................................................................................................17（一）铁矿石供应..................................................................................................................................17（二）铁矿石需求..................................................................................................................................18（三）铁矿石库存..................................................................................................................................19（四）铁矿石价差..................................................................................................................................20（五）铁矿石海运费..............................................................................................................................22六、宏观数据.........................................................................................................................................23 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连...........................................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）......................................................................