核心观点
- 供给端：炼厂增产提升供应压力，但下周或将减少供给压力。
- 需求端：当前需求低于历史平均水平，下游开工率普遍低于历史同期。
- 成本端：沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走弱，成本支撑走弱。
- 库存端：社会库存持续累库，厂内库存持续去库，港口库存持续去库。
关键数据
- 产量：2025年7月国内沥青总计划排产量为253.9万吨，环比增幅5.9%，同比增幅23.4%。
- 开工率：重交沥青开工率为32.8%，建筑沥青开工率为18.2%，改性沥青开工率为14.5509%，道路改性沥青开工率为25%，防水卷材开工率为28%。
- 库存：社会库存为131.9万吨，环比增加0.53%；厂内库存为76.1万吨，环比减少0.26%；港口稀释沥青库存为21万吨，环比减少22.22%。
- 价格：09合约基差为236元/吨，现货升水期货；山东现货价3845元/吨。
- 利润：日度加工沥青利润为-524.18元/吨，周度山东地炼延迟焦化利润为875.78元/吨。
研究结论
- 短期走势：预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509:在3586-3632区间震荡。
- 中长期走势：偏多。
- 主要风险点：原油价格的走势变化；沥青焦化物利润差走势。
供需平衡表
| 沥青月度供需平衡表 | 2025年7月 | 2025年6月 | 2025年5月 | 2025年4月 | 2025年3月 | 2025年2月 | 2025年1月 | 2024年12月 | 2024年11月 | 2024年10月 | 2024年9月 | 2024年8月 | 2024年7月 |
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| 沥青月产量（万吨） | #N/A | 241.03 | 250.30 | 29.11 | | | | | | | | | |
| 沥青月进口量（万吨） | #N/A | #N/A | 39.77 | 28.16 | | | | | | | | | |
| 沥青月出口量（万吨） | #N/A | #N/A | 5.53 | 4.40 | | | | | | | | | |
| 沥青月度社会库存（万吨） | 131.90 | 134.60 | 135.50 | 142.10 | | | | | | | | | |
| 沥青月度厂家库存（万吨） | 76.10 | 71.90 | 81.40 | 90.20 | | | | | | | | | |
| 沥青月度稀释沥青港口库存（万吨） | 21.00 | 23.00 | 23.00 | 32.00 | | | | | | | | | |
| 沥青月度下游需求（万吨） | #N/A | #N/A | 308.93 | 237.57 | | | | | | | | | |
