计算机行业周报：H20解禁，国产GPU生态建设仍需坚定推进

曙光在前金元在先-1-本周沪深300指数维持上涨趋势，计算机行业指数略强于沪深300，周收盘上涨2.12%，跑赢沪深300指数1.03个百分点。在中美科技博弈背景下，高性能GPU限制被视为压制中国AI产业链最核心的非市场化变量。本周H20解禁被市场视为阶段性“政策底”信号，直接引发了市场对于AI板块风险偏好修复。H20芯片的解禁放开与中美稀土出口等资源谈判挂钩，出口许可已演变为“战略变量”，我国更应坚定推进国产GPU芯片及其配套生态系统建设，形成安全、独立、有国际竞争力的算力底座。维持计算机行业增持的投资评级，中报报表即将公布，以历史市场数据来看，行业指数难于在中报期有上佳表现。H20解禁只是博弈的结果，并非中国AI产业的内生利好，对整个计算机板块推动力有限，行业发动中期趋势性行情的条件尚不成熟。风险因素分析：宏观刺激政策不及预期风险、境外对中出台针对性措施风险、中美关税战进一步升级等。计算机行业周报20250720—H20解禁，国产GPU生态建设仍需坚定推进评级：增持（维持） 2024-10-152024-11-152025-01-172025-02-262025-03-18 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明目录一、本周计算机行业指数表现略强于沪深300指数...........................4二、本周行业重点事件：英伟达H20重获出口许可...........................51、禁令解除有利于短期缓解我国高端算力的短缺.........................62、有利于我国资本市场AI相关板块的情绪修复..........................73、出口许可成“博弈变量”,国产GPU生态建设仍需坚定推进.............9三、本周计算机行业市场数据及判断.......................................91、行业市占率指标本周维持小幅振荡..................................92、行业换手率指标维持全市场第一，无明显上冲趋势....................103、行业流通总市值同步指数上涨小幅上扬..............................124、对行业短期市场机会的综合判断...................................12四、行业风险因素分析..................................................14 曙光在前金元在先-2- 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明图表目录：图表1：本周（7.14-7.18）计算机行业指数跑赢沪深300指数.............4图表2：计算机行业成分个股本周涨幅榜（7.14-7.18）：..................5图表3：人工智能板块4月初大幅跑输沪深300指数......................8图表4：人工智能指数，光模块CPO指数本周大幅跑赢沪深300指数........8图表5：本周（7.14-7.18）计算机行业市占率指标小幅震荡..............10图表6：本周（7.14-7.18）业日均换手率前十（算术平均）..............11图表7：本周计算机行业流通股换手率无明显运行趋势...................11图表8：行业流通股总市值本周小幅上扬...............................12图表9：计算机行业近10年7月涨跌幅...............................13 曙光在前金元在先-3- 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先-4-一、本周计算机行业指数表现略强于沪深300指数本周（7.14-7.18）沪深300指数维持上涨趋势，计算机行业指数表现略强于沪深300，周收盘上涨2.12%，跑赢沪深300指数1.03个百分点。图表1：本周（7.14-7.18）计算机行业指数跑赢沪深300指数资料来源：Wind，金元证券研究所据万得数据，本周计算机行业成分个股225家上涨，107家下跌，行业成分个股多数上涨，其中熙菱信息（27.08%）、ST立方（26.86%）、延华智能（24.04%）占据本周计算机行业涨幅榜前三，而上周表现较佳的金融类相关个股本周涨势未能延续。0.00%-0.88%0.53%0.43%1.76%0.00%0.07%0.11%-0.19%0.49%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%2025-07-112025-07-142025-07-152025-07-162025-07-17计算机(申万)沪深300 2.12%1.09%2025-07-18 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明-5-资料来源：Wind，金元证券研究所二、本周行业重点事件：英伟达H20重获出口许可本周美国政府宣布放开英伟达H20 AI芯片向中国的出口的限制。H20是英伟达公司为中国市场特别设计、性能接近H100并具有Hopper架构的AI芯片，被广泛应用于国内主要的AI大模型的训练与推理。今年初美国特朗普政府上台之后，未能延续拜登政府的相关政策，于4月初宣布禁止H20向中国出售，这在一定程度上对我国云计算与AI模型企业产生广泛的负面影响。英伟达H20重获出口许可为中国AI产业注入短期活力、稳定 曙光在前金元在先 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先-6-产业发展节奏，但并不能改变“技术自主化”这一长期战略方向。应充分利用此窗口期，加快国产替代生态构建、优化算力调度机制，避免未来再次受制于人。1、禁令解除有利于短期缓解我国高端算力的短缺在当前大模型浪潮驱动下，中国AI产业对高性能GPU的需求急剧攀升。以GPT-4同等级模型为例，其训练需要数万张A100 / H100级别GPU耗费数月时间才能得以完成。目前美国政府仍然限制A100、H100、B100等主力GPU出口到我国，而国产替代尚未完全成熟，昇腾、壁仞等自主芯片在算力性能、编程生态、系统适配方面仍与英伟达有明显差距。（详见报告：计算机行业周报四月第二周—H20禁令推动自主创新、计算机行业周报20250518—特朗普调整AI芯片出口管制政策）。前期在相关禁令影响下，不仅导致了A800/H800/H20二级市场价格一度翻倍，企业采购成本的大幅上升，而且部分国内模型企业在被迫使用A800/A100混合训练方案之后，训练效率出现明显下降。 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先-7-目前看来，虽然H20受限于频率/带宽，但其FP8算力、HBM3带宽等核心参数与H100接近，在大型模型训练（如LLM、LLAVA、多模态预训练）中，能显著提高训练速度和收敛效率。H20恢复供应后，我国AI企业可重启原定的训练计划，提升多模态、千亿参数级别模型训练速度与精度。2、有利于我国资本市场AI相关板块的情绪修复在中美科技博弈背景下，高性能GPU出口限制被视为压制中国AI产业链最核心的非市场化变量。2025年4月美国对H20的出口限制直接导致A股、港股中涉及AI模型训练、云计算、智算中心的个股普遍大跌，后续多家上市公司（如浪潮信息、中科曙光）披露“客户延迟采购”“项目延期”“算力供给紧张”，市场资金短期内撤出了原本强势的AI板块，转向传统产业方向，人工智能指数（931071.csi）4月初大幅跑输沪深300指数。 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明-8-资料来源：Wind，金元证券研究所本周Nvidia H20出口重启，这一信号被市场视为阶段性“政策底”信号，H20解禁被市场解读为美国对AI高端芯片出口“留有空间”，缓解中美完全脱钩的市场悲观情绪,直接引发AI板块的风险偏好修复。本周人工智能指数（931071.CSI）和万得CPO指数（8841258.WI）大幅跑赢沪深300指数。图表4：人工智能指数，光模块CPO指数本周大幅跑赢沪深300指数0.00%0.11%4.91%0.00%0.63%7.11%0.00%0.07%0.11%-2.00%3.00%8.00%2025-07-112025-07-14 2025-07-15 2025-07-16 2025-07-17 2025-07-18人工智能光模块(CPO)指数 曙光在前金元在先5.37%7.40%7.79%6.22%11.39%9.71%-0.19%0.49%1.09%沪深300 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明-9-资料来源：Wind，金元证券研究所3、出口许可成“博弈变量”,国产GPU生态建设仍需坚定推进本次英伟达H20芯片的解禁放开与中美稀土出口等资源谈判挂钩，本次芯片的禁售与解禁事件在政策层释放出双方“相互依赖仍在，但不等于信任”的复杂信号。美国特朗普政府恢复本次Nvidia H20芯片对华出口许可，缓解了中国AI产业高端算力紧缺的局面。此举虽在短期内释放出“政策松动”信号，带动资本市场和产业链回暖，但其本质仍是一种政策博弈中的临时妥协。出口许可已演变为“战略变量”，对中国科技安全构成系统性不确定性。中长期来看，我国更应坚定推进国产GPU芯片及其配套生态系统建设，形成安全、独立、可持续的算力底座。三、本周计算机行业市场数据及判断1、行业市占率指标本周维持小幅振荡据万得数据，本周计算机行业成交总金额为8439.19亿元，较上周7535.91亿元有所放大，依旧次于电子行业8981.83亿元 曙光在前金元在先 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先-10-之后，市占率维持全市场第二位。计算机行业本周市占率数值处于小幅震荡状态，行情启动迹象不明显。图表5：本周（7.14-7.18）计算机行业市占率指标小幅震荡资料来源：Wind，金元证券研究所2、行业换手率指标维持全市场第一，无明显上冲趋势以万得换手率指标来看，本周计算机行业日均换手率（流通市值加权平均）维持全市场第一位，相对上周数据5.31%略有上升，指标单日走势无明显趋势，表明在本周利好刺激下，板块行情并未被市场普遍认可，其延续的确定性不高。5.00%7.00%9.00%11.00%13.00%15.00%17.00%19.00%21.00%2025-05-232025-05-262025-05-272025-05-282025-05-292025-05-302025-06-032025-06-042025-06-052025-06-062025-06-092025-06-102025-06-112025-06-122025-06-132025-06-162025-06-172025-06-182025-06-192025-06-202025-06-232025-06-242025-06-252025-06-262025-06-272025-06-302025-07-012025-07-022025-07-032025-07-042025-07-072025-07-082025-07-092025-07-102025-07-112025-07-142025-07-152025-07-162025-07-172025-07-18市占率（电子）市占率（计算机） 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明-11-资料来源：Wind，金元证券研究所图表7：本周计算机行业流通股换手率无明显运行趋势资料来源：Wind，金元证券研究所2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%2025-05-232025-05-262025-05-272025-05-282025-05-292025-05-302025-06-032025-06-042025-06-052025-06-062025-06-092025-06-10